跑否观察 | 天圣制药董事长涉案辞职，对公司股价影响几何？

2018.12.6  星期四

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【天圣制药(002872)、股吧】于12月3日晚间发布公告称董事会于近日收到公司董事长刘群的书面辞职报告，刘群因无法正常履行相关职责，申请辞去董事长、董事及董事会下属专门委员会委员的职务，辞职后不再担任公司任何职务。

公告指出，公司董事长刘群因涉嫌职务侵占罪被重庆市公安局执行指定居所监视居住，无法履行相关职责。目前，刘群持有公司股份102,961,732股，占公司总股本的32.38%，其所持公司股份将严格按照相关法律、法规及相关承诺管理。

天圣制药表示，刘群辞职不会导致公司董事会成员人数低于法定最低人数，不会影响公司董事会的正常运作以及公司日常生产经营。在选举产生新任董事长之前，仍由董事刘维代为履行董事长职务，公司将尽快按照法定程序选举新的董事长。

值得关注的是，今年天圣制药核心高管接二连三出事：先是3月24日，公司董事长、实控人刘群被有关部门留置无法履职。5月5日，临危受命代董事长履行职责的李洪也很快出事被有关部门留置。公司在5月9日推举刘维代为履行董事长一职。之后公司的副总经理李忠和王永红因涉嫌犯罪已被公安机关刑事拘留。9月25日，天圣制药又发布公告称：刘群涉嫌职务侵占罪被重庆市公安局监视居住。12月3日，刘群正式申请辞去董事长职务。那么，上市公司这一系列重要事件，会对证券二级市场上的公司股价有何影响呢？

4月3日发布公告：天圣制药发布董事长刘群被相关机构要求协助调

今年4月3日，天圣制药公告董事长被相关部门留置当天，又宣布停牌筹划重大资产重组事项：即收购四川省玉鑫药业有限公司。四川玉鑫药业成立于2002年12月20日，注册资本为1778万元，尹后健、冷莉分别持股84%、16%，该公司经营范围主要包括料药的生产、销售，及中药材的种植等。

天圣制药发布重组公告时当期的财务状况也不是很好。在今年一季度末，货币资金从年初的6.06亿元减至3.84亿元，应收账款和存货分别为8.80亿元、5.72亿元，二者合计占20.87亿元流动资产的69.57%，加上去年以来，现金持续净流出，公司在当期存在一定的流动性压力。

但是，在7月3日天圣制药发布公告，宣布其收购四川玉鑫药业资产重组终止，同时复牌。当日复牌，天圣制药毫无疑问地一字跌停。对于此次重组失败的因，天圣制药官方表示主要是由于交易双方就交易核心条款未达成一致，而明眼人一便知，重组失败的致命因是多名高管被有关部门留置协助调。在2018年4月3日至6月6日期间，先后有4名高管和董事因涉案被有关部门监控而无法履职。

9月26日发布公告：该公司董事长刘群因涉嫌职务侵占罪，被重庆市公安局执行指定居所监视居住

天圣制药董事长刘群因涉嫌职务侵占罪被重庆市公安局执行指定居所监视居住，对公司生产经营的负面影响渐渐显现出来。由于事发突然，对公司上半年业绩影响尚未显露，但从三季报，这种负面影响已变得十分明显。尽管公司紧急采取了一系列“维稳”措施，但刘群既是公司董事长又是实控人，因而可以预见公司四季度乃至明年所面临的形势会愈发严峻。

2018年三季报显示：今年1-9月，公司实现营业收入16.79亿元，同比增长4.15%；归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比下降8.53%；扣非后净利润1.23亿元，同比下降13.38%；每股收益0.4558元。而在今年上半年公司却还实现营业收入11.89亿元，同比增长7.63%；归母净利润1.10亿元，同比增长7.63%，保持了业绩的平稳增长。但却在第三季度(7-9月)，公司实现营业收入4.90亿元，同比下降3.43%；归母净利润3543.14万元，同比下降38.47%，这也成为了天圣制药2018年业绩的拐。

12月3日发布公告：董事会于近日收到公司董事长刘群的书面辞职报告

目前天圣制药的股价从3月底的20元/股向下跌至9.6元/股左右，大半年时间，股价下跌已超过一半。由于公司股票收盘价已连续20个交易日低于公司最近一期末经审计的除权除息后的每股净资产9.7元，达到触发稳定股价措施启动条件。根据稳定股价预案要求，公司控股股东刘群应增持不少于318万股。第一阶段稳定股价的措施为公司控股股东、董事(独立董事除外)和高级管理人员增持公司股份。其中，董事、高管各自按照不低于上一年度从公司取得税后薪酬的20%自有资金(合计不低于36.77万元)进行增持;本次增持计划不设价格区间，增持拟自公告披露之日起6个月内实施。

天圣制药表示：除控股股东刘群尚处于被执行指定居所监视居住阶段，委托其子刘爽操作其证券及资金账户增持股份，增持计划的实施存在一定的不确定性外，本次增持计划的其他人员不存在因增持股份所需资金未能到位而导致增持计划无法实施的风险。那么，股价破净触发被动增持条款，大股东是否能如期履约呢，我们后续继续关注。

结束语

天圣制药股价暴跌和公司高管接二连三出事、重组失利不无关系。由此我们可以总结出以下结论：

（1） 涉案天圣制药公司高管犯罪会对股价产生短期负面效应,这种负面效应在犯罪息公布后的前三天尤为显著。

（2） 不同股权性质涉案上市公司股票市场反应不同。当上市公司为非国有企业时，例如天圣制药,高管犯罪对股票的负面效应更明显。

（3） 资产规模小的涉案上市公司股票负面效应更显著,资产规模大的股票市场反应并不明显。

（4） 高管犯罪息披露会带来天圣制药股票流动性的增大。

目前天圣制药可谓多事之秋，正值全国各个区域先后都在倡导驰援民营经济，多家国资出手拯救民营企业于危难之中的背景下。作为垫江区唯一一家A股上市公司，同时作为天圣制药二股东的垫江区国资委，是否会在此时向天圣制药伸出援助之手呢，我们拭目以待。

附：董事长刘群个人简介

1965年9月出生，重庆市长寿人；

1988年7月毕业于西南农业大学水产学系。后在西南大学获得了农业推广硕士学位；

1988年7月～1989年9月在长寿双龙中学担任高中教师；

1989年9月下海创业，先后创立重庆长龙实业集团有限公司、天圣制药等；

2001年10月16日成立天圣制药；

2012年12月29日天圣制药股份有限公司成立，发行后注册资本2.12亿元。

2017年5月19日，天圣制药在深交所中小板挂牌上市，作为天圣制药董事长的刘群敲响了上市钟。

2017年12月天圣制药开展并购重组，也是一场关联交易，即收购刘群名下一家亏损的公司重庆长龙实业(集团)有限公司(下称“长龙集团”)持有的重庆达创机电设备有限公司(下称“达创机电”)100%股权。

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参考献：任施阳《上市公司高管犯罪对股票市场反应的影响研究》，安徽大学，2016，F832.51

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稿：邓小铄

编辑：跑否金融办公室