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商贸零售--受益通胀必选确定性高,关注超跌可选龙头

  • 作者:心想事成
  • 2019-11-14 11:53:38
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食品 CPI 维持高位,必选稳定,可选回落

2019 年 9 月,社会消费品零售总额 34495 亿元,同比名义增长 7.80%,除汽车 以外增长 9.0。必选消费增速虽小幅下滑仍然维持高增速,部分可选品类环比提 速。食品粮油/服装鞋帽/日用品同比增速分别为 9.00/3.60/12.00/%;增速环比 -3.50/-1.60/-1.00pct;可选消费增速环比下滑,化妆品类/金银珠宝类/家电和音像 类同比增幅分别为 13.40/-6.60/1.20%;环比+0.60/+0.40/-1.00pct。。

三季报总结:必选稳健,可选高度分化

整体:3Q19 商贸零售行业营业收入 1808.84 亿元,同比增长 6.96%;归母净利 润 125.71 亿元,利润端同比大幅增长主要系苏宁金服出表确认大额利润。3Q19 剔除苏宁影响,收入/利润增速为 8.08/7.06%,相对于 2Q19 收入/利润增速 10.94/6.99%,收入端环比增速下滑,利润端增速维持。尽管通胀水平较高对超 市企业收入端积极影响明显,然而可选消费疲弱,导致整体收入增速放缓。

超市板块:受益高通胀,营收持续环比提升。

3Q19 超市板块重观察 9 家上市司营业收入 443.03 亿元,同比提升 12.99%,受益于高通胀水平带来高同店增 长;归母净利润 3.37 亿元,同比增长 2.42%。9 家企业中,6 家公司收入录得正 增长,其中永辉超市收入增速 22.26%,家家悦收入增长 20.14%,增速远超行业。 利润增速方面,永辉超市、家家悦、红旗连锁主业表现稳健,步步高大幅减亏。

百货板块:3Q 收入负增长,经营承压。

3Q19,百货板块重观察 10 家上市公 司营业收入 390.62 亿元,同比下降 1.64%,归母净利润 10.35 亿元,同比提升 11.58%,收入增速较 2Q19 转正后再次下探,而利润端由于重庆百货的投资收益 贡献录得较大增长,然而龙头天虹股份、王府井仍然表现不佳。

黄金珠宝:量跌价升,业绩分化。

剔除豫园股份,3Q19 收入/利润增速分别为 17.44/28.11%,环比 2Q19 剔除豫园后板块收入/利润增速分别为 5.15/22.29%。 个股分化明显,黄金品类占比较高的老凤祥收入增速高达 24.59%,而镶嵌品类 占比较高的周大生收入增速仅为 0.22%。

投资建议:

受益通胀必选确定性高,关注超跌可选龙头 受益于高通胀水平,超市企业业绩确定性高,表现稳健;此外,前期超跌的可选 类龙头天虹股份、周大生等有望估值修复,新加入母婴行业区域龙头爱婴室,主 要受益于展店提速及同店稳健。重推荐永辉超市、周大生、天虹股份、家家悦、 爱婴室。

微公众号:老范说评Z600590


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