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欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】
——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。
团队首席吴劲草新书,已于2022年出版《吴劲草讲消费行业发现生活中的长线大牛股》更全更系统的消费研究框架,欢迎扫码了解!
欢迎点击链接了解书籍详细内容重磅新书 | 《吴劲草讲消费行业发现生活中的长线大牛股》
投资要点
2023年Q2归母净利润同比增长27%2023年H1,公司实现收入80.74亿元,同比+58.4%,实现归母净利润7.4亿元,同比+26.5%,实现扣非归母净利润7.07亿元,同比+26.1%。单拆Q2,公司实现收入39.52亿元,同比+68.6%,实现归母净利润3.74亿元,同比+26.8%,实现扣非归母净利润3.51亿元,同比+25.6%。
2023年Q2费用率同比改善明显2023年Q2,公司实现毛利率19.04%,同比下滑5.46pct,主要系黄金、镶嵌类产品销售结构变化所致。销售费用率5.37%,同比改善1.53pct,管理费用率0.58%,同比改善0.27pct。
黄金产品矩阵持续丰富完善,拉动收入高增2023年H1,公司素金类产品实现收入67.3亿元,同比大增71.7%,占比83.4%,镶嵌类产品实现收入5.26亿元,同比+2.6%,占比6.5%,品牌使用费收入4.3亿元,同比+36.6%。2023年H1,周大生紧跟国潮文化和年轻人“悦己”需求的提升,构建了丰富的黄金产品矩阵,打造出独特而具有设计感的“国潮珠宝”,加大黄金产品的IP合作力度,新增了《莫奈》IP联名系列。
电商渠道收入高增,省代模式助力下快速拓店分渠道看,2023年H1,公司自营门店收入8.28亿元,同比+46.0%,自营电商渠道收入11.55亿元,同比+91.3%,加盟业务收入59.8亿元,同比+57.2%。截至2023年6月底,公司门店总数达到4735家,上半年净增119家,其中加盟门店4453家,上半年净增86家,直营门店282家,上半年净增33家,省代模式助力下公司开店表现亮眼。
黄金消费维持高景气,店效提升明显2023年H1,公司自营单店收入305.49万元,同比+26.6%,其中镶嵌收入22.11万元,同比-16.8%,黄金收入275.54万元,同比+32.95%。加盟单店平均收入136.29万元,同比+52.5%,其中镶嵌收入8.73万元,同比-6.8%,黄金收入115.47万元,同比+64.3%,黄金毛利5.64万元,同比+74.3%。2023年H1,黄金消费延续高景气,周大生通过区域展销模式提升供货效率,店效提升明显。
盈利预测与投资评级周大生是我国头部的黄金珠宝品牌,省代模式助力下拓店速度加快,考虑黄金占比提升较快,镶嵌恢复还要时间,我们下调公司2023-25年归母净利润从14.7/17.55/20.2亿元至13.95/16.7/19.2亿元,最新股价对应 2023-25年PE为12/10/9倍,维持“买入”评级。
风险提示金价波动风险,开店不及预期,终端消费恢复不及预期等
欢迎联系
东吴商社 吴劲草团队
吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖/ 王琳婧
【东吴商社 吴劲草团队简介】
团队荣誉
2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名
2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名
2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名
2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师
2022年 WIND 零售行业最佳分析师 第1名
2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名
2021年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名
2021年 WIND 零售行业最佳分析师 第4名
2021年 金麒麟 零售行业最佳分析师 第6名
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答:周大生的子公司有:123个,分别是:详情>>
答:周大生上市时间为:2017-04-27详情>>
答:2023-09-26详情>>
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国家能源局: 开展2024年电力领域综合监管工作
今天水电概念在涨幅排行榜位居榜首 湖南发展、闽东电力涨幅居前
虚拟电厂概念逆势走强,九洲集团以涨幅20.07%领涨虚拟电厂概念
电力改革行业逆势走强,乐山电力当天主力资金净流入1.49亿元
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【东吴商社吴劲草团队】周大生2023年中报点评Q2归母净利润同比增长27%,拓店表现亮眼
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投资要点
2023年Q2归母净利润同比增长27%2023年H1,公司实现收入80.74亿元,同比+58.4%,实现归母净利润7.4亿元,同比+26.5%,实现扣非归母净利润7.07亿元,同比+26.1%。单拆Q2,公司实现收入39.52亿元,同比+68.6%,实现归母净利润3.74亿元,同比+26.8%,实现扣非归母净利润3.51亿元,同比+25.6%。
2023年Q2费用率同比改善明显2023年Q2,公司实现毛利率19.04%,同比下滑5.46pct,主要系黄金、镶嵌类产品销售结构变化所致。销售费用率5.37%,同比改善1.53pct,管理费用率0.58%,同比改善0.27pct。
黄金产品矩阵持续丰富完善,拉动收入高增2023年H1,公司素金类产品实现收入67.3亿元,同比大增71.7%,占比83.4%,镶嵌类产品实现收入5.26亿元,同比+2.6%,占比6.5%,品牌使用费收入4.3亿元,同比+36.6%。2023年H1,周大生紧跟国潮文化和年轻人“悦己”需求的提升,构建了丰富的黄金产品矩阵,打造出独特而具有设计感的“国潮珠宝”,加大黄金产品的IP合作力度,新增了《莫奈》IP联名系列。
电商渠道收入高增,省代模式助力下快速拓店分渠道看,2023年H1,公司自营门店收入8.28亿元,同比+46.0%,自营电商渠道收入11.55亿元,同比+91.3%,加盟业务收入59.8亿元,同比+57.2%。截至2023年6月底,公司门店总数达到4735家,上半年净增119家,其中加盟门店4453家,上半年净增86家,直营门店282家,上半年净增33家,省代模式助力下公司开店表现亮眼。
黄金消费维持高景气,店效提升明显2023年H1,公司自营单店收入305.49万元,同比+26.6%,其中镶嵌收入22.11万元,同比-16.8%,黄金收入275.54万元,同比+32.95%。加盟单店平均收入136.29万元,同比+52.5%,其中镶嵌收入8.73万元,同比-6.8%,黄金收入115.47万元,同比+64.3%,黄金毛利5.64万元,同比+74.3%。2023年H1,黄金消费延续高景气,周大生通过区域展销模式提升供货效率,店效提升明显。
盈利预测与投资评级周大生是我国头部的黄金珠宝品牌,省代模式助力下拓店速度加快,考虑黄金占比提升较快,镶嵌恢复还要时间,我们下调公司2023-25年归母净利润从14.7/17.55/20.2亿元至13.95/16.7/19.2亿元,最新股价对应 2023-25年PE为12/10/9倍,维持“买入”评级。
风险提示金价波动风险,开店不及预期,终端消费恢复不及预期等
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2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名
2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名
2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名
2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师
2022年 WIND 零售行业最佳分析师 第1名
2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名
2021年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名
2021年 WIND 零售行业最佳分析师 第4名
2021年 金麒麟 零售行业最佳分析师 第6名
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