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东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男,徐铖嵘近期对钧达股份进行研究并发布了研究报告《竞争加剧盈利承压,扩产中东布局海外》,本报告对钧达股份给出买入评级,当前股价为35.6元。
钧达股份(002865) 投资要点 布局海外高盈利市场,业绩基本符合预期。公司2024H1营收63.7亿元,同减32.3%,归母净利润-1.7亿元,同减117.4%,毛利率1%,同减15.8pct,归母净利率-2.6%,同减12.8pct;其中2024Q2营收26.6亿元,同环比-51.2%/-28.4%,归母净利润-1.9亿元,同环比-130.9%/-1042%,毛利率-5.6%,同环比-24.4/-11.3pct,归母净利率-7%,同环比-18/-7.5pct。业绩符合预期。 竞争加剧2024Q2盈利承压、P型出清后有望盈利修复。公司2024H1电池出货19.21GW,同增69%;N型出货16.43GW。据InfoLink统计,公司2024H1电池出货排名全球第二,其中N型全球第一。2024Q2出货9.13GW,同增39%/环减9%,N型出货7.87GW,占比86%。2024Q2电池降价盈利承压,资产减值约6千万。2024Q3开工率保持约8成+,成本价格倒挂电池盈利承压;2024Q3预计出货约8GW,2025年随P型电池逐步出清,N型电池盈利或有望回升。 海外占比持续提升、扩产中东布局海外。公司海外销售占比从2023年的4.69%大幅提升至2024H1的13.79%,其中2024Q2海外出货占比约15%、营收占比约20%,海外持续提升,客户涵盖亚洲、欧洲、北美、南美等多个区域。拟于阿曼投建5GWN型电池产线,预计2024H2开始建设、计划于2025年建成投产,享受海外高端溢价。同时持续推动H股发行准备工作,构建海外资本平台,为公司全球化发展提供有利保障。 TPC效率持续升级、BC/钙钛矿前瞻布局。2024H1公司发布新一代N型“MoNo2”电池产品。该产品创新性叠加J-HEP半片边缘钝化及J-WBSF波浪背场技术,双面率达90%,电池产品转换效率突破26.3%;持续开展N型升级储备,2024H1公司中试BC电池效率较主流N型提效1pct-1.5pct,预研钙钛矿叠层电池实验室效率可达29.03%。 费用稳中有降、存货环比下降。公司2024H1期间费用3.2亿元,同减24.5%;2024Q2期间费用1.3亿元,同环比-49.4%/-34%,费用率4.7%,同环比+0.2pct/-0.4pct;2024H1经营性净现金流5.5亿元,同比转正;2024H1资本开支2.5亿元,同比下降85.6%;2024Q2末存货5.5亿元,较2024Q1末下降34.2%。 盈利预测与投资评级。基于竞争加剧、盈利承压,我们下调公司的盈利预测,我们预计公司2024-2026年归母净利润-4.2/10.1/12.4亿元(前值10.2/13.5/16.7亿元),同比-151%/342%/23%,考虑未来P型电池逐步出清,N型电池盈利或有望回升,以及公司对电池技术的前瞻布局,我们维持“买入”评级。 风险提示竞争加剧,政策不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券徐铖嵘研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.4%,其预测2024年度归属净利润为盈利10.24亿,根据现价换算的预测PE为8.22。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为76.0。
以上内容为证券之星据公开息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
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当天乳业概念主力资金净流入1.43亿元,品渥食品、洽洽食品等股领涨
9月12日金融科技概念涨幅1.16%,涨幅领先个股为南天信息、博彦科技
周四啤酒概念在涨幅排行榜排名第7 品渥食品、皇氏集团涨幅居前
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东吴证券给予钧达股份买入评级
东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男,徐铖嵘近期对钧达股份进行研究并发布了研究报告《竞争加剧盈利承压,扩产中东布局海外》,本报告对钧达股份给出买入评级,当前股价为35.6元。
钧达股份(002865) 投资要点 布局海外高盈利市场,业绩基本符合预期。公司2024H1营收63.7亿元,同减32.3%,归母净利润-1.7亿元,同减117.4%,毛利率1%,同减15.8pct,归母净利率-2.6%,同减12.8pct;其中2024Q2营收26.6亿元,同环比-51.2%/-28.4%,归母净利润-1.9亿元,同环比-130.9%/-1042%,毛利率-5.6%,同环比-24.4/-11.3pct,归母净利率-7%,同环比-18/-7.5pct。业绩符合预期。 竞争加剧2024Q2盈利承压、P型出清后有望盈利修复。公司2024H1电池出货19.21GW,同增69%;N型出货16.43GW。据InfoLink统计,公司2024H1电池出货排名全球第二,其中N型全球第一。2024Q2出货9.13GW,同增39%/环减9%,N型出货7.87GW,占比86%。2024Q2电池降价盈利承压,资产减值约6千万。2024Q3开工率保持约8成+,成本价格倒挂电池盈利承压;2024Q3预计出货约8GW,2025年随P型电池逐步出清,N型电池盈利或有望回升。 海外占比持续提升、扩产中东布局海外。公司海外销售占比从2023年的4.69%大幅提升至2024H1的13.79%,其中2024Q2海外出货占比约15%、营收占比约20%,海外持续提升,客户涵盖亚洲、欧洲、北美、南美等多个区域。拟于阿曼投建5GWN型电池产线,预计2024H2开始建设、计划于2025年建成投产,享受海外高端溢价。同时持续推动H股发行准备工作,构建海外资本平台,为公司全球化发展提供有利保障。 TPC效率持续升级、BC/钙钛矿前瞻布局。2024H1公司发布新一代N型“MoNo2”电池产品。该产品创新性叠加J-HEP半片边缘钝化及J-WBSF波浪背场技术,双面率达90%,电池产品转换效率突破26.3%;持续开展N型升级储备,2024H1公司中试BC电池效率较主流N型提效1pct-1.5pct,预研钙钛矿叠层电池实验室效率可达29.03%。 费用稳中有降、存货环比下降。公司2024H1期间费用3.2亿元,同减24.5%;2024Q2期间费用1.3亿元,同环比-49.4%/-34%,费用率4.7%,同环比+0.2pct/-0.4pct;2024H1经营性净现金流5.5亿元,同比转正;2024H1资本开支2.5亿元,同比下降85.6%;2024Q2末存货5.5亿元,较2024Q1末下降34.2%。 盈利预测与投资评级。基于竞争加剧、盈利承压,我们下调公司的盈利预测,我们预计公司2024-2026年归母净利润-4.2/10.1/12.4亿元(前值10.2/13.5/16.7亿元),同比-151%/342%/23%,考虑未来P型电池逐步出清,N型电池盈利或有望回升,以及公司对电池技术的前瞻布局,我们维持“买入”评级。 风险提示竞争加剧,政策不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券徐铖嵘研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.4%,其预测2024年度归属净利润为盈利10.24亿,根据现价换算的预测PE为8.22。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为76.0。
以上内容为证券之星据公开息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
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