钧达股份交流纪要20221031

会议要点

业绩2022年前三季度营业收入74.28亿元，同比增长795%，净利润5.19亿元，归母净利润4.1亿元，捷泰科技实现营业收入69.46亿元，同比增长106%， 净利润3.75亿元，同比增长192%。

出货前三季度累计出货6.91GW，P型PERC 6.48GW，N型TOPCon 0.43GW，出货同比增长75.59%。

产能

1）上饶基地，有9.5GW大尺寸P型产能，产品转换效率23.5%，P型出6.49GW，营收64.4亿元。

2）滁州基地，规划18GW TOPCon产能，一期8GW 于Q3建成达产，产品效率24.9%以上，二期10GW正在建设中，预计2023年上半年达产。N型电池出货0.43GW，实现收入4.95亿元。

3）淮安基地，项目分两期，一期13GW计划于2022年底开工，2023年投产。

TOPCon溢价TOPCon售价与PERC有5分-1毛的溢价。

成本与盈利PERC非硅成本12-16分钱，TOPCon差距3-6分钱，目标是年底总成本趋同。预计年底TOPCon单瓦盈利较PERC高2分钱。

TOPCon各项数据滁州一期8GW满产，量产效率25%左右，良率与PERC相当，98%+。成本方面非硅有一些差距，浆料湿重100-120mg。明年TOPCon 效率目标25.8%，主要的提效方案是SE、正面钝化、激光转印技术。

LP与PELP，未来会持续优化。

主要内容 公司于2022年6月剥离汽车配件业务，7月实现捷泰科技100%控股，主营业 务转型为光伏电池研发、生产和销售。2022年前三季度营业收入74.28亿元，同 比增长795%，净利润5.19亿元，归母净利润4.1亿元，捷泰科技前三季度累计出货6.91GW，P型PERC 6.48GW，N型TOPCon 0.43GW，出货同比增长 75.59%，实现营业收入69.46亿元，同比增长106%，净利润3.75亿元，同比增 长192%。P型持续降本，滁州基地8GW达产，9月公司与淮安市涟水县政府签 订26GW N型电池产能合作协议，产能扩张提速。目前公司建成及规划中的生产 基地有三处，规划年产能53.5GW，一是上饶基地，有9.5GW大尺寸P型产能， 产品转换效率23.5%，P型出货6.49GW，营收64.4亿元。二是滁州基地，规划18GW TOPCon产能，一期8GW于Q3建成达产，产品效率24.9%以上，二期10GW正在建设中，预计2023年上半年达产。N型电池出货0.43GW，实现收入 4.95亿元。三是淮安基地，项目分两期，一期13GW计划于2022年底开工， 2023年投产。 2022年7月，公司实施第二期股权激励，将捷泰科技141名核心管理人员纳入激励范围。公司拟向不超过35名对象非公开发行股票，募资不超过28.3亿 元，用于收购捷泰科技49%股权，目前处于证监会审核环节。

QTOPCon电池各项数据？明年的效率展望？

ATOPCon扩张和投产速度较快，滁州一期8GW满产，量产效率25%左 右，良率与PERC相当，98%+。成本方面非硅有一些差距，浆料湿重100- 120mg。明年TOPCon效率目标25.8%，捷泰有很多技术储备，主要的提效方案是SE、正面钝化，另外也会应用激光转印技术。

Q如何展望PERC的盈利？

A明年PERC将会持续，TOPCon崛起，2023年是PERC和TOPCon共存时间点，与当年PERC和BSF共存是一样的。

QPERC目前的非硅成本情况？TOPCon的成本差距？PERC降本情况？

APERC非硅成本12-16分钱，TOPCon差距有3-6分钱，目标是年底总成 本趋同。PERC成本下降可能遇到一些瓶颈，物料和能源价格上涨有一些影响， 下降空间不大，对TOPCon成本下降有心。PERC降本分两个方向，一是结构 化降本，在图形优化和单耗方面，二是管理化降本，通过优化管理减少浪费，降 低化学品和气体耗量。

QTOPCon的价格？明年盈利？

ATOPCon售价与PERC有5分-1毛的溢价，预计年底随着降本速度的加 快，公司的单瓦盈利高出2分钱。Q3还在爬产阶段，Q4将有所体现。TOPCon 组件端有5-8分溢价。 Q代工比例与利润？

A公司基本没有代工业务，长单客户在交付中，单瓦利润较低可能与期权 激励产生的费用费用。

Q客户签单情况？ A市场上电池需求旺盛，有预付款的长单业务达到25GW+，后续还在沟通中。

QQ3 PERC盈利提升的原因？

A一是市场价格变化，电池售价有所增加，而硅片增幅不大，二是公司制造端和管理端降本措施，成本有1分多的下降。

Q市场价格方向？未来电池定价策略？

A市场182 P型硅片降幅不大，下降8分钱，对电池端价格走势影响不大， 公司会根据市场情况及时进行管理。

QTOPCon下游客户及接受度？

AN型相较P型无论在发电量和发电效率都优势明显，推广主要取决于成 本，年初可以看到TOPCon的应用空间和成本下降空间，公司决心做TOPCon。 现在客户非常认可TOPCon，但由于以前的订单是已经设计好的，是P型产品， 等P型都安装完成后N型需求才会释放，有指标的电站在近1个月还是有一些影 响。

Q淮安具体产能投放节奏？

A淮安26GW项目还是TOPCon路线，明年量产，公司会持续跟进和研发 下一代技术，如果有更大突破不排除走其他路线。

Q后续战略是专业化还是一体化？

A捷泰的考虑是专业化，从捷泰的发展历史来看，属于行业新秀，希望专 注于电池制造。从公司本身来看，电池技术是最工艺步骤最复杂环节，有10-15 步之多，希望专注电池，提供更好的技术和更具性价比的产品。

QLP和PE的区别？淮安选择哪个？

A两种技术的争议较大，公司做了内部分析，认为LP效率较PE高0.1%， LP钝化效果更好，PE会影响后期良率，黑斑概率高一些。PE的优势在于扩产速 度快，石英耗材方面也更有优势。公司使用LP工艺，后续会持续进行优化，石 英器件寿命会有大幅提升。 Q明年TOPCon放量多少？是否会影响溢价？

A据不完全统计，明年产能100-150GW，不能满足市场需求，溢价不会 下降。TOPCon还有很多降本和提效空间，未来TOPCon溢价能力还会增加。

Q除了技术还有什么核心竞争力？

A公司会继续保持技术优势，有提效的技术储备，非常有竞争力。公司走 在TOPCon扩产前列，8GW已经满产，各项指标表现良好，公司具备调试的经 验，在管理方面更有优势，爬坡速度和量产周期都会领先。

Q大尺寸电池短缺情况何时缓解？盈利能力怎么看？

A现在大尺寸电池很紧缺，小尺寸逐步被淘汰，明年电池供应还会偏紧， 公司加速内部扩产。TOPCon量产爬坡过程有一定门槛，产能释放没有那么乐 观。

Q新进入者的门槛表现在哪里？

A一是效率提升方面，每一步工艺调好后还有整合过程，问题比较多。二 是良率方面，TOPCon高温过程变多，处理不好会影响良率。

Q满产的TOPCon硅片厚度是多少？130硅片价格？

A130微米，硅片价格不是很稳定，130与150价格差异不大，都跟随P型 硅片的降价幅度。公司在与硅片厂商进行谈判，计划在12月打破定价机制，价 格会进一步下降。公司持续推进薄片化，薄片化对效率影响不大，会对良率持续 进行评估。

Q捷泰贡献的利润和报表上的利润存在差异？

A捷泰Q3实现利润1.99亿元，合并报表1.67亿元，差异在于一，捷泰 731以前计算51%的费用，8月后并表；二，公司在收购捷泰科技51%股权时， 有一部分无形资产，一个季度会影响400-500万；三，中介费用加财务费用有 3000万。

Q费用率较同业更低？毛利率较同业更低？

A公司管理更扁平化，人员比较紧缺。公司销售、管理和财务费用都较爱旭更低，销售费用低的原因是客户较集中，前五大客户占比60%左右，销售人 员更少。管理费用方面，公司波动较大是由于进行了两次股权激励，有4400万 元，较爱旭相差1pct。

QTOPCon硅片厚度和银耗的极限？双面的难度？高温工艺是否会影响硅 片厚度？ A公司在尝试125、120，从实验室效果来看，125厚度对电池效率基本没 有影响，由于没有量产数据，良率未知。高温主要影响BSF电池，TOPCon的加 工过程进行了一些改变，过去高温会使硅片粘连，现在进行了工艺处理，高温不 会影响加工过程，对性能影响不大。明年可能会降到125，薄片化主要看组件 端，公司不会一味追求薄片化。 银浆耗量目前100-120mg，后期会有很大下降空间，下一步的目标是100以 内。TOPCon的双面率较PERC高3-5%，双面率没有极限。

QTOPCon定价如何与发电增益挂钩？

A可以这样理解。 Q对TOPCon和HJT路线的看法？ A两种技术都是进步，TOPCon较HJT的性价比更高，是由于TOPCon成本 可以与PERC打平，而HJT虽然效率差不多，但成本太高。公司对HJT也在做开 发。