盘龙药业公司受多家机构调研，可转债募投项目预期效益良好

作者余江

3月8日，国内骨科风湿性疾病中成药领先企业——盘龙药业（002864.SZ）发布投资者调研纪要。近期，公司接受了10家机构调研（其中包括证券公司4家，基金管理公司3家，资产管理公司1家和寿险公司1家），并对投资者普遍关注的中药材价格上涨、可转债募投项目进展等问题进行了回答。

中药材储备及药源基地可对冲原材料价格上涨风险

近半年来，中药材价格大幅上涨引起了广泛关注。药材价格的大幅波动也为中成药生产企业在成本控制带来了不利影响。据中药材天地网数据显示，在所统计的2021年涨幅在10%以上的110个常用品种中，涨幅超过100%的多达21个，并有超过35个品种的价格创下历史新高。如何控制原料成本，对冲价格上涨风险日渐成为投资者对盘龙药业当前经营层面关注的重点。

目前，盘龙药业的主营业务主要由自产中成药、医药商业、中药饮片等构成，2021年上半年三大主营分别实现营收2.33亿元、1.55亿元、0.12亿元，占比分别为57.92%、38.62%和3.02%。公司方面表示，在成本结构方面，公司三年一期自产中成药成本占总营业成本的比例分别为32.4%、29.4%、23.91%、16.35%，整体营业成本占比较小，因此上游价格的变动对公司的利润影响有限；而在储备方面，公司主导产品生产所需的中药材公司都会按照生产计划有一定量的合理储备，能够应对市场材料价格短期上涨的影响。

此外，除了成本结构和储量上存在的对冲，公司在产业链上游建立的药源基地种植的药材亦能够有效帮助其消化市场原材料价格波动的影响。

据公司回复显示，过去五年中，公司在甘肃省华池县种植黄芪、板蓝根等药材18000余亩，在宝鸡市眉县太白山区域拥有重楼、盘龙七、扣子七、竹根七、白毛七、九节梨、铁棒锤、七里香、羊角七等秦岭道地稀缺药材基地5000亩，同时在商洛市柞水县区域建有野生抚育10万亩华中五味子产业化示范基地和2000余亩金银花等药材种植基地。其中宝鸡眉县太白山区域所种植的药材全部是用于公司主导品种盘龙七片的生产，黄芪、板蓝根等药材加工为饮片后约1/3用于制药公司的再生产，以此看来，公司较大规模的种植体量和产量将能够有效对冲中药材价格上涨风险。

盘龙七片等核心产品市占率较高

未来具有持续增长潜力

除了原材料价格变化带来的成本上涨，公司核心产品的成长空间亦受到了投资者的高度关注。据悉，截至目前，盘龙药业已拥有9大功能类别的100多个品规的强大产品阵容，并拥有4个独家品种和1个具有自主知识产权的原料药，主要产品包括盘龙七片、盘龙七药酒、骨松宝片、金茵利胆胶囊、克比热提片等。其中，盘龙七片作为企业的核心产品，在风湿性疾病用药领域一直处于领先地位。数据显示，2018—2020年公司盘龙七片市场份额占比一直排名第三。企业对投资者表示，随着产品循证医学研究的不断深入及优势特点的挖掘，公司主导品种“盘龙七片”已经进入《膝骨关节炎中西医结合诊疗指南》四部重要用药指南以及《疼痛学》两部教材等，并连续三年被评为家庭常备风湿骨病用药上榜品牌产品，而最新发布的《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2021）》也将录其纳入国家医保甲类产品。

据米内网对三大终端六大市场骨骼肌肉产品的分析，以及国家持续推行医联体政策，结合主导品种盘龙七片等产品在县级医疗市场的强有力的市场地位，借助县域医联体，未来，公司主导品种盘龙七片等产品在基层社区医院和乡镇卫生院尚存在巨大的增长潜力。

可转债募投项目预期经济效益良好

此外，在调研中，公司也对近期投资者关注的可转债募投项目进行了回复。

2022年3月1日，盘龙药业公开发行可转债2.76亿元，募集资金主要用于建设“陕西省医疗机构制剂集中配制中心”和“盘龙药业质量检验检测共享平台升级改造”项目。

据企业测算，此次募投的“陕西省医疗机构制剂集中配制中心建设项目”预计总投资为1.5亿元，建设期预测为18个月，税后投资内部收益率为28.98%，税前含建设期投资回收期为5.58年，税后含建设期投资回收期为5.93年，预期经济效益良好；另一项目“盘龙药业质量检验检测共享平台升级改造”项目总投资预计总投资为0.5亿元，其现阶段主要将其作为成本中心，暂不产生直接经济收益，将优先保证自身检验检测需求，增加检测设备配备，按更高抽样标准进行原料、半成品和成品检测，严把质量关，保证公司产品质量。

公司表示，“预计未来，在检验中心运营成熟后将根据政策和相关法律法规的要求逐步对外开放，从而为公司创造一定的经济和社会效益。”而在主营产品稳步增长的同时，新项目建成投产或将为公司长期高质量成长持续注入动力。

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