天风证券给予洁美科技买入评级

2022-04-13天风证券股份有限公司潘暕对洁美科技进行研究并发布了研究报告《2021产销两旺，业绩稳步增长，推进一体化进程》，本报告对洁美科技给出买入评级，当前股价为22.87元。

　　洁美科技(002859)　　事件洁美科技发布2021年年度报告（1）2021年公司实现营业收入18.61亿元，yoy+30.58%；归母净利润3.89亿元，yoy+34.47%。（2）公司21Q4单季度实现营业收入4.04亿元，yoy-5.66%；归母净利润5920万元，yoy-23.81%。　　点评公司秉持横、纵向“产业链一体化”发展理念，以电子薄型载带（纸质、塑料载带）为基础，拓展离型膜领域，打造平台型公司。2021年订单量充足，业绩维持稳健。长期看好公司在MLCC、半导体等需求旺盛的背景下，持续推进扩产项目，同时开拓半导体下游+发展离型膜业务，打造成长新动力。　　1.2021年订单充足，产销两旺，业绩维持稳健。　　（1）公司全年营收和净利润均保持稳定增长2021年公司实现营业收入18.61亿元，同比上升30.58%；归母净利润3.89亿元，同比上升34.47%；扣非归母净利润3.80亿元，同比上升36.04%。（2）21Q4业绩环比有所下降公司21Q4单季度实现营业收入4.04亿元，同比下降5.66%，环比下降16.36%；归母净利润5920万元，同比下降23.81%，环比下降44.78%，系下游行业波动、原材料成本上升及人民币持续升值等因素影响。（3）长期来看，消费电子、新能源汽车、5G等需求增加带动公司纸质载带板块与整体业绩持续发展的逻辑不变。　　2.纸质载带产能扩张再升级，MLCC需求旺盛为业绩提供保障。　　纸质载带业务是公司最主要的营收来源。（1）产能扩张再升级公司引进更高端的电子专用原纸生产线，产能大幅提升；2021年初启动第五条电子专用原纸生产线的建设，计划2022年8月投产，达产后公司片式电子元器件封装薄型纸质载带产能将升至12万吨/年。（2）下游需求旺盛，纸质载带有望持续增长MLCC作为纸质载带重要下游，受益于电动汽车及5G的高速发展，带动公司纸质载带板块与整体业绩发展。　　3.塑料载带产业链一体化布局，产能释放+开拓新市场，贡献新增量。　　（1）产业链一体化，实现精密模具和原材料自主生产公司成功实现塑料载带关键原材料黑色PC粒子的自产；建立精密加工中心，降本增效。（2）扩产产能释放公司新增的12条塑料载带生产线陆续投产，目前公司已经投产的塑料载带生产线达到60条。（3）加快开拓半导体封测领域客户，贡献新增量2021年，塑料载带产品出货量稳步提升，业务势头发展良好。　　4.离型膜产业链一体化+积极扩产，打造成长新动力。　　公司通过可转债项目与产能扩充，进一步突破升级离型膜板块。（1）一体化进程加快，原材料试生产2021年12月公司BOPET膜项目顺利进入试生产阶段，公司光电薄膜的产业链一体化即将实现。（2）顺应国产化趋势，积极扩产两条电子元器件转移胶带生产线已顺利投产，另一条超宽幅高端生产线进入生产调试阶段。完全建成后，公司将具备包括高端MLCC离型膜、光学材料用离型膜等各类新型尚未国产化产品的生产能力。　　5.投资建议长期看好公司在下游需求旺盛背景下，三大业务协同发展，持续推进扩产，同时开拓半导体下游+发展离型膜业务，打造成长新动力;考虑下游波动、原材料成本上涨等因素对公司业绩的影响，我们调整公司盈利预测，预计22-23年净利润5.4/7.4亿元（原值为6.0/7.4亿元），维持“买入”评级。　　风险提示销量不及预期；行业竞争激烈；汇率波动风险等。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为36.3。证券之星估值分析工具显示，洁美科技（002859）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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