中邮证券给予科达利增持评级

中邮证券有限责任公司虞洁攀近期对科达利进行研究并发布了研究报告《上半年业绩符合预期，国际市场稳步推进》，本报告对科达利给出增持评级，当前股价为70.81元。

　　科达利(002850)　　投资要点　　事件科达利披露2024年半年报。　　上半年业绩落于预告中值附近，符合预期。2024H1，公司实现营收54.46亿元，同比+10.75%；归母净利6.48亿元，同比+27.38%；扣非归母净利6.28亿元，同比+26.68%；基本每股收益2.40元/股，同比+10.60%。分季度来看，公司24Q2实现营收29.37亿元，同/环比+13.35%/+17.06%；实现归母净利3.39亿元，同/环比+26.97%/+9.71%。公司业绩落于此前发布的业绩预告中值附近，符合预期。　　国内产能布局完善，客户合作关系稳固。公司坚持本地化生产、辐射周边客户战略部署，在华东、华南、华中、东北、西北、西南等锂电池行业重点区域形成生产基地布局，有效辐射周边下游客户，深化客户合作关系，形成较为完善产能地域覆盖；另一方面，报告期内公司投资建设深圳新能源电池精密结构件生产基地，进一步扩张华南地区产能布局，结构件产能进一步提升。　　积极拓展国际市场，海外布局稳步推进。公司有序推进德国、瑞典、匈牙利等海外生产基地建设，落实大客户就近配套生产基地战略增强长期稳定供应链合作关系；另一方面，2024上半年公司及其子公司匈牙利科达利共同出资成立美国科达利，出资占比分别85%/15%，有力扩大国际市占率，提升企业竞争力。目前瑞典及匈牙利生产基地已投产放量，美国基地预计2025年产能初步释放；预期海外客户需求稳定增长，产能进一步释放。　　客户结构优质，市场份额有望进一步提升。公司与CATL、松下LG、三星、中创新航、特斯拉等行业领先厂商已形成长期稳定战略合作关系，充分发挥核心客户示范效应，带动其他业内优质客户资源不断向公司聚集，市场份额预期进一步提升。　　盈利预测与估值　　我们预计2024-2026年，公司分别实现营收128.94/158.01/184.05亿元，同比分别+22.66%/22.55%/16.48%；分别实现归母净利润13.38/16.53/20.97亿元，同比分别+11.44%/23.48%/26.92%；对应PE分别为14.52/11.76/9.27倍，维持“增持”评级。　　风险提示　　下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；国内外政策变化风险；新产能建设进度不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券刘小龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.61%，其预测2024年度归属净利润为盈利14.53亿，根据现价换算的预测PE为13.37。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为103.65。

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