【窥业绩】利润预增约两倍，科达利“跑马圈地”巩固龙头地位

作为国内最大的锂电池结构件供应商，科达利2021年一直处于满负荷生产状态。

2022年1月14日晚，科达利发布业绩预告，预计2021年归属于上市公司股东的净利润5.2亿元~5.7亿元，同比增长191.09%~219.08%；扣非后的归母净利润为4.94亿元~5.44亿元，基本每股收益盈利约2.23元~约2.45元。

科达利2021第三季度满产满销，实现营收11.85亿元，环增18%，2021前三季度累计营收达30亿元，同比增长144%。

业绩的上涨受益于新能源汽车行业快速发展，客户对公司动力电池精密结构件需求持续提升，公司动力电池精密结构件的产销量持续稳定增长；同时，受益于公司产能利用率提升及管理效率改善，报告期内公司经营业绩实现较大幅度增长。

科达利的主业业务一直专注于锂电上游，2021年半年报显示，科达利的主营业务为金属结构制造业，占营收比例高达99.77%。

01产业链&资本层面

锂电池由正极材料、负极材料、隔膜、电解液及精密结构件组成，其中精密结构件主要是铝/钢壳、盖板、连接片和安全结构件等，直接影响电池的密封性、能量密度等。动力锂电池精密结构件包括外壳/盖板等。

锂电池结构件行业在整个新能源产业中处于上游（如下图所示），作为动力锂电池重要的原材料，精密结构件起到传输能量、承载电解液、保护安全性、固定支承电池、外观装饰等作用，这些部件要求根据应用环境的不同，具备可连接性、抗震性、散热性、防腐蚀性、防干扰性、抗静电性等特定功能。

在动力锂电池的材料成本构成中，一般而言精密结构件占材料成本比重为在10-15%之间，最大的是占比40%左右的的正极材料，其次是15%左右的电解液，占比10%左右的负极材料，以及占比10%左右的隔膜等。

从时间点来看，科达利属于最早涉入动力电池精密结构件的公司之一，其实那个时候，它的竞争对手等同行们还沉浸在“手机等消费电池”领域，无暇顾及、也没想到动力电池对消费电池更有前景。

过早时间的入局，让科达利形成了自身独特的竞争力，首先是体现在下游客户层面，科达利几乎与全球一半以上的电池厂商建立了良好的合作关系。

要知道，下游电池客户一旦确定了上游合作的精密结构件供应商，一般会选择共同研发，紧密配合，就不会轻易更换精密结构件的供应商。这对科达利来说是隐形的护城河，可以巩固自己的市场地位。

客户方面，科达利已经和宁德时代、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、比亚迪、瑞浦能源、力神、蜂巢能源、LG、松下、特斯拉、Northvolt、三星、佛吉亚等国外企业建立了战略合作关系。

复盘股价，回顾其股价在2021年度的表现，2021年12月31日收盘，科达利报收于160.34元，较2020年末的93.74元（前复权价）上涨71.04%。3月25日，科达利盘中最低价报58.87元，股价触及全年最低点，11月8日股价最高见193.08元，最高点相较于年初最大涨幅达到105.97%。 2021年度共计10次涨停收盘，无收盘跌停情况。龙虎榜方面，截至2021年12月31日收盘，2021年科达利共计4次登上龙虎榜。

2022年1月19日，科达利收盘价为164.60元/股，市值383.39亿元，股价相对于2021年的最高值来看现阶段处于回撤期，这与近期锂电整体板块回调不无关系，即使是细分赛道的龙头股，也不能侥幸逃脱。

主力资金方面，近期北向资金对科达利交易非常活跃。 2022年1月18日共有12个北向席位净买入，其中MORGAN STANLEY HONG净流入较大，净流入3369.32万，持仓成本167.01元。其次，UBS SECURITIES HONG净流入867.46万，持仓成本162.75元。高盛（亚洲）净流入382.10万，持仓成本122.76元。

2022年1月18日科达利获北向资金合计净流入5072.28万，5日合计净流入6239.54万，10日合计净流入1.51亿，短期北向资金积极增持；最新北向持仓量767.56万股，占流通盘0.027%。

02加快产能步伐

事实上，进入2021年以来，科达利进一步加快产能扩充步伐，目的是为进一步满足市场需求，为客户提供就近配套服务，而且一直致力于加速布局全球产能，巩固全球龙头地位。

为给客户提供就近配套服务以及扩大公司的市场份额，科达利已在国内的华东、华北、华南、华中、东北、西北以及德国、瑞典、匈牙利均形成了生产基地的布局。

2021年1月11日，科达利德国生产基地一期项目正式开工，该项目投资不超过6000万欧元（约合人民币4.63亿元），主要配套海外客户。

2021年2月4日，科达利公告称，拟在四川宜宾投资设立全资子公司并以自有资金不超过10亿元人民币投资建设科达利四川宜宾新能源动力锂电池精密结构件项目。该项目已于2月10日正式开工。

2021年2月26日，科达利公告称，拟投资不超过5.2亿元在深圳市龙华区观湖街道鹭湖片区投资建设锂电池精密结构件产业总部及研发基地项目。

2021年3月27日，科达利公告称，拟投资不超过2.25亿元通过全资子公司惠州科达利实施惠州动力锂电池精密结构件三期项目。

早在2020年11月2日，科达利公告称，为进一步拓展海外市场，拟在匈牙利投资设立全资子公司，并以自有资金不超过3000万欧元（人民币约合2.33亿元）投资建设科达利匈牙利生产基地一期项目。

2021年8 月6 日，科达利拟以自有资金不超过1000 万欧元向匈牙利科达利增资，匈牙利子公司注册资本由3000 万欧元增至4000 万欧元，匈牙利一期达产后（2022 年）年产值8000 万欧元。

科达利匈牙利工厂主要为三星SDI工厂提供配套。三星SDI计划2030年前在匈牙利投资12万亿韩元（人民币约合708亿元），将其月产能逐渐提升至1800万个电芯，其中1号工厂大约600万个，2号工厂1200万个。另外，SKI也计划在匈牙利生产其811体系的第三代电池。

2021年9月17日，科达利公告，拟在湖北荆门投资设立全资子公司，并以自筹资金不超过10亿元人民币投资建设科达利湖北荆门新能源动力电池精密结构件项目，项目建设期约24个月，达产后将实现年产值约20亿元。

2021年10月底，科达利拟发行不超过人民币16亿元的可转债，扣除发行费用后，6亿元用于四川新能源动力电池精密结构件项目、7亿元用于江苏新能源汽车锂电池精密结构件项目（二期）以及补充流动资金3亿元。

可以预见，2022年上述项目落地投产时候，科达利的业绩又要飞一波了。

作者慧泽李