五味子丁丁
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当天黑洞概念涨幅2.47%,涨幅领先个股为天银机电、贵绳股份
5月29日Facebook概念涨幅1.94%,涨幅领先个股为琏升科技、飞荣达
今日航空行业早盘高开0.13%收出上下影中阳线,黄金时间线显示今天是时间窗
当天消费电子概念涨幅2.41%,涨幅领先个股为超频三、光大同创
今日混合现实概念在涨幅排行榜位居第4,涨幅领先个股为亿道信息、双象股份
五味子丁丁
消费|盐津铺子产品+渠道升级转型效果显现,业绩符合预期
🌟 公司于2月27日发布业绩快报,预计22年营业收入28.94亿元,同比增长26.8%;归母净利润3.01亿元,同比增长99.9%,扣非净利润为2.75亿元,同比增长201.2%。单22Q4来看,预计营业收入为9.24亿元,同比增长41.3%;归母净利润为0.83亿元,同比增长12.5%;扣非净利润为0.83亿元,同比增长25.4%。
🌟 Q4收入延续高增,主要系公司针对春节备货充足,与各渠道合作逐步加深,尤其在零食专营、电商渠道销售额环比显著提升。通过增加入驻品类及下游门店内生性扩张,公司22年9月在零食很忙渠道月均销售额2kw以上,12月大幅增长至4kw。电商渠道加强各平台主播种草,以淘系GMV为例,Q4合计超过8kw,同比实现翻倍增长。公司针对性设计定量装、量贩装等不同规格包装适应不同渠道,在传统 KA、AB 类超市渠道优势地位稳固。
🌟 春节前置致费用增长,22Q4公司净利率约8.9%,同比下降2.3pct。主要系1)部分大豆、油脂、奶粉等原辅材料价格仍维持高位,成本压力延续。2)23年春节前置,促销等销售活动费用集中在12月投放,预计同比有较大增长。3)部分新品进驻零食专营、电商等渠道,相关产能仍在爬坡,规模优势逐步凸显。4)聚焦核心品类进行研发,22年研发费用0.74亿元,同比增加35%。据我们测算,剔除股份支付影响(22年税前5182万元),公司22年股权激励目标顺利实现。
🌟 我们仍看好公司在各渠道的成长空间,及供应链成熟后规模效应释放。零食专营方面,随着合作品类/平台增加,叠加下游门店数快速扩张,收入有望持续高增。电商方面,公司加强与抖音、快手等平台合作,22年增长效果明显,看好该渠道持续放量带来的净利率提升。另外,通过渠道结构调整,商超渠道占比下降,23年销售费用率有望进一步收缩,驱动利润端释放弹性。
🌟 预计23-24年公司营业收入分别为35.3/41.5亿元,分别同比增长22.4%/17.6%。归母净利分别为4.8/6.3亿元,分别同比增长60%/30%,对应23-24年PE分别为33x/25x,维持“买入”评级。
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