开源证券给予盐津铺子买入评级

开源证券股份有限公司任浪,周佳近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《中小盘息更新中报符合预期，三季度预告彰显发展心》，本报告对盐津铺子给出买入评级，当前股价为97.17元。

　　盐津铺子(002847)　　Q2业绩符合预期，收入重回快增通道，利润同比扭亏为盈　　公司公告2022年半年报，上半年实现营业收入12.1亿元，同比+13.7%；归母净利润1.3亿元，同比+165.0%。其中Q2单季度收入同比增长34.6%至6.4亿元，增速继2020Q4后重回30%以上；单季度归母净利润扭亏为盈至0.7亿元，同比增长301.8%。公司2022年以来聚焦五大核心品类，通过产品端的全规格发展和渠道端的全渠道覆盖拓展市场，在疫情反复且处于销售淡季的二季度实现了逆势增长，产品、渠道双轮驱动的战略转型已取得显著成效。我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为3.01/4.09/5.85亿元，对应EPS分别为2.34/3.18/4.54元/股，当前股价对应PE分别为39.3/28.9/20.2倍，维持“买入”评级。　　核心品类高速增长，全渠道转型红利释放，产品渠道双轮驱动战略稳步推进　　产品端，公司持续聚焦五大核心品类，深海零食同比增长37.2%至2.3亿元，烘焙点心同比增长23.8%至4.5亿元，休闲素食和组合装产品也快速放量，同比增长48.4%/72.1%。渠道端，公司采取“直营商超树标杆，经销商全面拓展，电商等新兴渠道积极突破”的全渠道发展战略，在2022年迎来转型红利的释放。经销渠道方面通过经销商跟随覆盖地方性大中型商超/社区超市/乡镇超市，现有经销商数量已达1970家。电商渠道方面利用抖音、拼多多的红利机会打造辣卤爆品矩阵，上半年营业收入同比增长331.1%至1.5亿元，占比也快速提升至12.7%。　　发布三季度业绩预告再度彰显发展心，改革红利稳步释放后全年高增可期　　公司在发布2022年半年报的同时也发布了2022年前三季度业绩预告，预计2022年前三季度累计实现归母净利润2.01-2.15亿元，同比增长159.85-177.96%；对应2022年Q3单季度实现归母净利润0.72-0.86亿元，同比增长151.15%-199.99%。公司三季度经营业绩延续高增长态势，表明全渠道改革红利正在稳步释放，未来随着产品端新品的逐渐放量、品质的全面提升和性价比策略在更多品类的持续推进，渠道端定量装、电商、零食等新兴渠道的持续拓展，公司有望在2022年全年实现业绩的高速增长和利润率的稳步提升。　　风险提示渠道拓展低于预期、新品推广低于预期、原材料价格大幅上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券汤学章研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.69亿，根据现价换算的预测PE为46.72。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为104.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，盐津铺子（002847）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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