视源股份—3.利润表分析

3.1公司收入实力和成长性分析

公司连续五年的营业收入整体呈上升趋势，其营业收入增长率分别为31. 92%、56. 28%、0. 41%、0. 45%和23. 91%,除2019年和2020年增长幅度较小外，其他都在20%以上，公司成长较快，前景较好。公司收入来自于销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比率均在100%以上，说明视源股份的营业收入中都是现金收入，营业收入的质量很高，利润的质量也非常不错。

3.2公司的产品竞争力及风险分析

近五年来视源股份的毛利率平均在20%以上，并呈现出逐年上升的趋势，整体向好发展，分别为19. 99%、20. 07%、27. 32%、26. 55%、25. 38%,整体来看毛利率低于40%的传统标准，公司的毛利率不高，说明产品竞争力不够强，这与行业有关。毛利率的波动幅度2019年为36. 14%,查找年报并没有得到直接的原因，但通过分析知道毛利率大幅上升的原因是营业成本比上年同期减少所致，毛利率增加对于公司来说是好事，后期毛利率相对稳定，造假概率不高，后续要持续予以关注。

数据来源公司年报

3.3公司的成本管控能力分析

近五年视源股份的期间费用率占毛利率的比率分别为60. 36%、61. 86%、58. 48%、53. 49%、64. 24%,连续多年占比高于40%,除2019年和2020年外，其他3年已高于60%的标准，说明公司成本管控能力相对较差。我们来查阅年报分析一下原因，2017年和2018年的原因均为收入增加及研发增加同比增长所致，2021年主要为上期部分销售活动无法正常展开；本期销售规模增长、营销人员增加、各项营销活动恢复、加快市场开拓和品牌推广及加大管理人才引进、实施期权激励计划所致。这样的原因不足以让人服，只能说明公司在成本管控能力上与其他公司比还存在较大差距，后期仍要加强对成本管控能力的关注。

数据来源公司年报

数据来源公司年报

3.4公司产品的销售难易程度分析

视源股份近五年的销售费用率分别为4. 63%、4. 72%、6. 35%、5. 89%、6. 46%,远小于销售费用率15%的标准，说明公司产品在销售方面没有问题，销售风险很小。

3.5公司主业的盈利能力及利润表质量分析

近五年来公司的主营利润分别为7. 53%、7. 29%、10. 86%、11. 94%、8. 70%,说明公司主业盈利能力不强，与15%的标准还有一定的差距。主营利润与营业利润的比率分别为107. 65%、108. 02%、105. 25%、99. 66%、100. 86%,平均在100%以上，说明公司的利润质量非常高。

3.6 公司的经营成果及含金量分析

近五年公司的净利润现金比率分别为132. 92%、168. 01%、147. 23%、103. 96%、158. 59%,均大于100%,除2020年为103. 96外，其他年份均在130%以上，说明净利润含金含量异常高，赚到手的都是真金白银。

3.7公司的整体盈利能力和持续性分析

视源股份近五年来的ROE-直保持快速增长态势，分别为22. 05%、19. 96%、17. 92%、23. 29%、19. 09%,均在15%以上，足可以看出视源股份盈利能力非常强。另外，视源股份年来的归母净利润的增长率分别为58. 33%、1. 12%、5. 23%、52. 14%、－4. 95%,平均也达20%以上，说明视源股份的盈利持续性也比较强，但是增速的不稳定性要加以关注。

3.8利润表分析总结

视源股份营业收入增长率较高，成长性较好；毛利率较低，净利润含金量非常高，到手的都是真金白银；公司的期间费用率占毛利率的比率相对较高，成本管控能力差；销售费用占比还可以，没有销售难度；公司主营能力弱，利润质量高；公司ROE增长较好，但归母净利润的增速不稳定，忽高忽低，后续要加以关注。