国金证券给予英维克买入评级

国金证券股份有限公司罗露,邵艺开近期对英维克进行研究并发布了研究报告《边际改善显著，看好温控龙头持续创新力》，本报告对英维克给出买入评级，当前股价为38.6元。

　　英维克(002837)　　业绩简评　　10月25日晚发布三季报，年初至报告期合计营收14.85亿元，Y/Y-1.24%；归母净利润1.17亿元，Y/Y-22.82%，总体符合预期。　　经营分析　　3季度同比、环比均实现快速增长，体现需求高景气。本报告期营收6.12亿元，Y/Y17.21%，Q/Q29.59%；归母净利润0.65亿元，Y/Y45.04%，Q/Q62.68%（剔除股权费用约翻倍）；扣非0.57亿元，Y/Y51.33%，边际改善显著。毛利率32%，同比提升3.26Pct，环比提升1.59Pct。此外，预付账款Y/Y183.57%，合同负债Y/Y339.80%，存货Y/Y104.28%，体现下游客户需求旺盛。我们认为上半年受疫情、上游原材料涨价等宏观环境因素扰动，短期业绩承压，下半年业绩拐点已经出现，经营向好且具备持续性。　　注重研发，新产品发布、迭代快，满足下游客户多场景需求。公司前三季度合计研发费用率8.35%，同比提升1.69Pct，体现公司重视产品研发。9月22日，公司重磅发布XFreeCooling启动热管新技术，在保留氟泵技术优点的同时，又可根据室外环境温度及制冷需求自动切换运行模式，利用自然冷源的时长增加45%，比氟泵技术节能26%以上。公司主导间接蒸发冷却技术的应用及推广，温控系统及数据中心产品覆盖运营商、互联网、能源体系、金融、政府等多类政企及行业客户，助力实现低PUE与低碳发展。　　液冷产品自研自产，储能温控前景广阔。TrendForce等第三方机构预测储能全球装机量2021-2025年复合增速将达65.7%。储能温控处于快速增长阶段，较多厂商入局参与竞争。但我们认为储能温控格局预计也会经历数据中心温控的发展历程高行业增速->竞争激烈->标准确定->份额提升，短期依靠低价进入市场、产品可靠性差的公司会被逐步出清。公司历史十年总体营收与归母净利润复合增速约45%，抗周期能力强，看好公司长期发展。　　盈利调整与投资建议　　我们维持盈利预测，预计22-24年归母2.24/3.34/4.14亿元，EPS0.52/0.77/0.95元，对应PE为70.40/47.18/38.09倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　数据中心行业总体需求放缓、行业竞争激烈、新业务拓展不及预期、疫情持续影响宏观经济、商誉减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.2亿，根据现价换算的预测PE为75.69。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为35.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，英维克（002837）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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