弘亚数控-好企业却涨不起

弘亚数控，我大概半年多前就留意到，当时是由于靓丽的财务报表以及众多的机构调研。但很明显这个企业和新坐标一样，行业天花板太低，没有想象空间，就不了了之。

然后最近由于公司有个同行的项目过来推荐，拟ipo项目，过来我们机构想要聊一下。那就想着反正也是看，先提前熟悉一下。

由于雪球上有很多深度分析的文章，所以我跳过公司介绍、产品介绍，直接讲一下比较重要的地方。

市场空间有多大？还能发展多少？

按照达证券的《板式家具设备空间有多大？》，目前全球板式家具机械市场规模约 300 亿，2019 年我国家具产值和销售额占全球比例超 1/3，以国内市场占比 1/3 推算得出国内板式家具机械市场规模在 100 亿左右。

另外根据国内家具产值分别计算新增购置需求和存量更新需求得出国内板式家具机械市场规模约 107 亿，两种测算结果基本一致。

所以基本判断国内市场容量是100亿左右。

增速方面预计 2019-2025 年均复合增速 9.25%。

还能吃掉别人多少蛋糕？

国内板式家具机械第一梯队是国际四大巨头，第二梯队是两家本土寡头弘亚和南兴，第

三梯队是中等规模的国产品牌。

在中低端市场，我没仔细看过，但应该都被国内厂家占据，弘亚数控想短时间内吃掉中低端市场应该比较难，毕竟国内擅长打价格战。

所以唯一比较可行的办法是吃掉高端市场，

德国 Homag在国内市场占有率最高为 14%，国内最大的两家本土企业分别是弘亚数控和南兴股份，2019 年弘亚和南兴市场份额分别为 9%和 8%。

估值多少？

其实简单一看，这个行业很小，国内100亿，全球300亿。行业发展也非常平稳，每年9%。所以这一行业的逻辑是蛋糕做不大，只能大鱼吃小鱼。

弘亚数控72%收入来源国内。我们假设先吃掉国内市场，中低端市场竞争激烈不好吃，吃高端市场。

我们大概逻辑是这样子

正如前文所说国内市场80%是国产，20%是外国，这20%全是高端市场。我们拍脑袋估计国内厂家5年内吃掉高端市场，这20%高端市场弘亚数控得到一半的份额，即10%。同时考虑每年9%的增速。

按照我们乐观估值，5年后，企业利润才增长一倍。现在股价20元，估值12pe，我估计5年后估值也是差不多，那也就是意味着我现在拿1万块买这股票，5年后变成2万。大概相当于复利15%，你接受吗？

BTW

1.这股票，我觉得像烟蒂股，路上捡起来吸几下。

2.或者可以赌邱国栋说的，未来制造业估值提升。

3.受房地产景气度影响非常大，估计今年业绩不好，将来不清楚