上市公司增持门道多，警惕员工持股“陷阱”

员工持股背后的真实意图须甄别

A股震荡下行，不少上市公司的股价跌至员工持股价格，也有一部分上市公司的员工持股价格与当下股价出现较大程度的倒挂。

受访人士表示，一些上市公司设立员工持股计划是基于与员工利益捆绑、优化激励机制的考虑，但也不排除个别上市公司股东是迫于质押等压力的增持。

Wind统计显示，今年以来共有61家上市公司发布了员工持股计划预案，而去年同期这一数字为75家。

上市公司“力推”

Wind统计显示，截至6月3日，今年以来共有61家上市公司发布了员工持股计划预案，其中11家已经实施完成，实际募集资金最多的是【东百集团(600693)、股吧】（600693.SH），募集金额为1.38亿元。

第一财经统计梳理后注意到，在大部分的员工持股案例中，上市公司的表态多是：“员工持股计划参与人盈亏自负，风险自担，与其他投资者权益平等。”

不过，【比音勒芬(002832)、股吧】（002832.SZ）的案例中，控股股东承诺保底：若可分配给员工的最终金额低于其认购的本金扣除借款利息后的金额，董事长对差值部分补足。

日前，比音勒芬公告，推出第二期员工持股计划草案，计划拟募集不超过1亿元，以回购均价给予高管及核心人员合计 900 人限制性股权。

“此次计划激励范围较上期进一步扩大，且持股价格与现价折价25%，加之董事长保底，该计划将进一步提升员工积极性。”招商证券表示。

积极推出员工持股的还有奥士康（002913.SZ）。2018年4月23日，奥士康公告2018年员工持股计划（草案），拟募集1.1亿；但随后在10月23日公告终止2018年员工持股计划。

“股东大会审议通过本次员工持股计划后，资管新规等监管政策和市场融资环境等情况发生了较大变化，截止目前未能完成标的股票的购买，综合考虑目前的市场环境、公司现状等因素，经征求公司职工代表大会和员工持股计划参与人同意后，公司董事会出于对广大投资者负责的态度，决定终止员工持股计划。”

2018年12月，奥士康又抛出一个资金总额为不超过 5180 万元的首期员工持股计划。

“员工持股计划有助于实现公司、股东和员工利益的一致性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干。”新时代证券电力设备与新能源首席开明称。

Wind统计显示，奥士康一股东质押给国证券的471万股，疑似平仓线为43.77元/股，目前奥士康最新股价为45.07元/股。

“不管对于上市公司大股东或者员工来说，为了维持质押线、预警线，或者迫于其他压力号召员工持股的行为需要注意，不是所有员工持股计划都代表对公司的长期好。”上海某受访机构人士表示。

另外，员工持股计划也被用来稳定投资者的心。日前，初灵息（300250.SZ）公布第二期员工持股计划草案，涵盖部分董监高及骨干员工。

初灵息此番员工持股计划的背后，是全资子公司视达科 2018 年归母扣非净利润为1305万元，未完成业绩承诺，计提商誉减值准备5.1亿元，导致公司由盈转亏。

价格倒挂

随着行情的震荡下行，陆续有上市公司的股价跌至员工持股价格，甚至出现了较大程度的倒挂。

华孚时尚（002042.SZ）公告称，截至2019年5月31日收盘，华孚时尚第三期员工持股计划已通过集中竞价方式累计购买公司股票1267.7万股，占公司总股本的0.83%，成交均价为7.31元/股。

截至6月3日收盘，华孚时尚股价报收7.29元/股。

奥士康公告，截至 2019 年 5 月 31 日收盘，“奥士康科技股份有限公司—第一期员工持股计 划”已通过二级市场购入的方式累计购买公司股票 595,400 股，占公司总股本的 0.40%，成交均价约为 48.14 元/股。

截至6月3日收盘，奥士康股价报收45.07元/股。

另外，太龙照明（300650.SZ）的员工持股均价为14.48元/股，当前股价为14.47元/股。

公开资料显示，中设集团（603018.SH）的员工持股计划股票来源为公司回购专用账户已回购的股份，即2019年1 月16日至2019年3月5日期间公司回购的股票1723600股，本员工持股计划购买回购股票的价格为回购均价，即为17.41元/股。

截至6月3日收盘，中设集团股价为11.7元/股，也就是说员工持股均价与当前股价倒挂，倒挂幅度约为33%。

“如果员工持股计划是基于员工自身对公司价值的认可，相对估值来说是低估的；有的时候是员工对公司整体不了解，容易受到领导的忽悠，或迫于无奈；如果是基于对产业的了解，可能具有一定的参考意义，但这个参考是相对长期而言的，而不是短期的价格。”一位私募基金人士表示。

6月2日晚间，证监会主席易会满亮相《新闻联播》时表示，当前上证综指市盈率为13倍，低于美国道琼斯（19倍）、法国CAC40（19倍）、日经225（16倍）、德国DAX30（16倍）、英国富时100（17倍）等全球主要股指，处于历史低位的市场估值显示了市场发展的巨大潜力。市场杠杆融资总额只有1.2万亿，只有2015年的20%，杠杆消化了80%。