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药明康德①CDMO业务力压凯莱英

本篇是药明康德研究之①，后续会持续更新~

在CXO行业公司中，我一开始研究的是凯莱英。因为，我首先会对比以收益为核心的各项财务指标，以观察企业在行业中的经营情况和成长性。基于2020~2022年的数据来看，凯莱英的成长性似乎比药明康德更加可期。

但我把凯莱英研究了个大概之后再看药明康德，发现这俩公司并不能相提并论，药明康德的竞争优势比凯莱英大很多。无论是看开展的业务范围，还是看各类业务的营收上，都是如此。

药明康德分为5大业务，其中的化学业务是主要收入来源，以小分子业务为主，运营主体是子公司合全药业。而凯莱英的业务的90%以上都是小分子业务，完全是凯莱英竞争对手。

营业收入方面，合全药业一直都高于凯莱英，且是CDMO企业中最高；

毛利率方面，凯莱英约47%，高合全药业大概7%；

净利率方面，通过合全药业年报和药明康德年报中数据计算，两者的净利率相差不大。

总体来说，经营情况都属于稳定增长，并没有下滑趋势。但合全药业营收规模始终高于凯莱英，2021~2022年为81和215亿，高于凯莱英的46亿和103亿，且2022年超过凯莱英的2倍。

所以，凯莱英目前仅仅相当于药明康德的化学业务板块，且规模完全不可相提并论。

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