平安证券给予凯莱英买入评级

平安证券股份有限公司叶寅,倪亦道近期对凯莱英进行研究并发布了研究报告《常规业务Q1增长迅速，新兴业务发展势头强劲》，本报告对凯莱英给出买入评级，当前股价为126.45元。

　　凯莱英(002821)　　事项　　公司发布2023一季报，Q1实现营收22.49亿元（+9.09%），实现归母净利润6.30亿元（+26.22%），扣非后归母净利润为6.18亿元（+26.98%），经调整归母净利润为7.01亿元（+26.69%）。　　平安观点　　大订单持续交付，常规业务增长迅速　　Q1收入包括小分子收入20.00亿元，新兴业务2.49亿元。剔除大订单后，常规小分子业务同比增长45.37%。考虑到疫情管控政策调整后员工春节休假日较上年同期更长，我们认为未来几个季度常规业务的增速有望更上一层楼。　　Q1公司整体毛利率为48.40%（+3.16pct），主要系上年同期大订单规模效应尚不显著所致。费用率方面，23Q1销售费用率1.50%（+0.51pct），主要系疫情管控调整后公司加大海外BD力度；管理费用率为7.37%（-0.54pct），研发费用率为7.21%（+0.86pct）。　　新兴业务强劲增长，合成大分子产能爬坡迅速　　Q1公司新兴业务实现收入2.49亿元（+72.54%），实现强劲增长。其中合成大分子业务占比估计超1/3，是增长的核心驱动力。报告期内，公司合成大分子规模化生产基地天津西区投入使用，目前已启用部分产能的利用率上升迅速，已基本实现满产。随着后续产能的追加落地，全年高增长可期。　　维持“强烈推荐”评级。维持2023-2025年EPS预测为6.40、6.42、8.22，维持“强烈推荐”评级。　　风险提示1）若全球药物创新投入和外包比例不及预期，会影响CDMO

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.71%，其预测2023年度归属净利润为盈利22.29亿，根据现价换算的预测PE为20.97。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级19家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为184.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，凯莱英（002821）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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