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被阉割了的注册制

  • 作者:股票牛股
  • 2023-02-06 14:24:52
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原创 价值投资为王 价值投资为王 2023-02-02 21:30 发表于北京

昨天,监管层发了一条重磅消息,即将在A股实行全面的注册制。

注册制说白了就是放松上市门槛,允许未盈利,甚至没有任何收入的企业上市,同时取消连续亏损3年必须退市的规定。

注册制不算新玩意了,在创业板和科创板,我们已经按照注册制在执行了,这次全面注册制,是主板也要这么干了。

消息一公布,网上骂的人特别多,集中在当前A股市场已经有5000多支股票,接近美股市场的7600支,如果再狂发新股抽血,A股就再无全面牛市可言。

从博弈论来看,新股上市需要融资,假设没有新增资金入市,那流入其他股票的资金就将会减少,换言之,即股价将会下跌。

因此,历史上,一旦有注册制实行的消息,A股跌多涨少。

但实际上,注册制是功在当代,利在千秋的好事。

首先,海外股市普遍执行的是注册制,就是企业在符合政策规定的情况下,可以随意上市和退市,像美股,从企业准备上市到登陆资本市场,一般只需要3个月的时间;港股的话慢一点,大概需要6个月;A股是最慢的,平均需要2-3年。

其次,注册制后,上市门槛降低,有利于科技股,可以加速提升我国的创新能力。

拿创新药来说,现在有很多初创公司研发新药,但这门生意需要重金研发,仅靠原始股东投入是做不起来的,如果能够早点上市融资,兴许一门新药就能研发成功,如此,不管是对股东还是病人,都是大好事。

再拿半导体来说,这算是硬科技了,也是美国打压我们的重点,目前有很多新成立的半导体公司,技术实力是有的,但缺钱,而且这类公司一般在初期是没啥收入的,更不可能有利润。

如果按照之前的上市规则,这些公司在未盈利之前是不能上市的,这样,我国的创新进程就大大受阻。

最后,新股发的多,并不会造成好股下跌。

当市场里股票少、钱多的时候,垃圾股也能上天,因为资金只能买这些股票。

而当可选择的股票增多之后,资金必然只会买有价值的股票,没有前途的公司最终会无人问津,比如港股市场,日成交金额低于10万港币的股票有1362支、低于100万的有1772支,占总股票数量的比例达到67.7%!

而腾讯控股每日的成交金额在213亿港币,约等于2479支港股成交金额的总和!

因此,注册制后,价值投资的理念将深入人心,垃圾股将无人问津,所以,新股发的多,会跌的是垃圾股,好股票并不会受到影响,甚至可能利好他们。

当然,我们的注册制并不是没有缺点,比如不允许白酒、殡葬、赌博、类金融等公司上市

像珍酒在今年1月26就向港交所申请上市,习酒、郎酒更是多年无法登陆A股。

而港美股的注册制几乎没有限制,像殡葬股福寿园在港股上市,美股市场则有大麻股、赌场股、监狱股和烟草股等,总的来说,只要法无禁止即可上市。

另外,我们虽然实行注册制,但配套的制度还有待完善,比如业绩披露不完善。

举几个例子,像美股公司,一般季度结束后1个月内就会披露季报,比如AMD在1月30日披露了四季报,再如英伟达一般在季度结束后17天内发布财报,台积电更是牛逼,每月的10号都会发布上个月的营收数据。

A股公司发财报的时间比较晚,这就造成业绩往往会泄露出去,毕竟一个上市公司,能接触到业绩数据的人,除了高管,还有财务,甚至部分IR员工也能提前获知,这么多人提前拿到数据,怎么能保证不会泄露出去呢?

除了发财报时间晚之后,我们落后的地方还在于息披露不完善,像很多公司的季报,就罗列财务数据,至于营收、利润为什么发生了变化,基本不做解释,完全靠市场猜测。

美股就不同了,一般都会在季报中解释原因,并预测下一个季度的收入、利润、毛利率是多少,而且季报发布之后,都会有业绩电话会,分析师可以当场直接向CEO提问,ps,提问的内容是不会提前给管理层的。

除了业绩电话会,美股公司还有投资者日,会上甚至会给出未来几年的增长预测,比如光刻机巨头阿斯麦,预计2025年时,公司的收入规模能达到300-400亿欧元,毛利率约55%。

有了这些关键数据,阿斯麦未来几年的成长性完全可以预测除了,但A股的公司能给下一个季度指引的都不多,更何况是未来几年的业绩。

预测自己未来的业绩当然不难,只不过A股管理层并没有真正把散户当成股东,像迈瑞医疗,曾经还质疑100股股东参加股东大会的动机。

未来指引不给,过往成绩的细节也拒绝披露,比如我重仓的凯莱英,去年拿到辉瑞新冠特效药订单,但从未在财报中给出具体的交付金额,以至于2022年的业绩中,你不知道有多少利润是来自特效药。

而辉瑞自身,在刚刚发布的四季报中,说的非常详细,比如辉瑞2022全年营收达到创纪录的1003亿美元,同比大幅增长23%,剔除新冠药物Paxlovid和新冠疫苗后,同比增速为2%。

同时辉瑞预测新冠疫苗Comirnaty的2023年营收指引为135亿美元,较2022年的实际收入下降64%;新冠口服药Paxlovid约为80亿美元,较2022年的实际收入下降58%。

业绩透明,会大幅减少股价的波动,藏着掖着,最容易引发市场猜测,以至于小作文满天飞!

虽然我们的注册制有缺陷,但还好,我们走在正确的道路上,未来A股好公司长牛慢牛可期,价值投资大有可为!

最后,点击阅读原文,附上一篇海通证券写的全面注册制的影响及建议,推荐查看。


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