2022年投资总结

晚来的2022年总结。

2022年收获满满，这个当然不是指收益率，而是指公司研究、财务知识和投资体系完善，这三者相互促进，呈现螺旋式上升，得到了一定升华。我自己内心里非常满足，同时也发现了有更多的知识需要去学习。

一、     2022年公司研究

今年研究主要研究了三家公司，康龙化成、古井贡酒和涪陵榨菜，再加上2021年深入研究的牧原股份，算是略懂了几家公司。

（一）深入研究很困难

初步了解一个公司的时候，研究一段时间下来，感觉似乎懂了很多，但是随着研究的深入，很多知识对于非专业人士来说可能永远也无法逾越过去。

相对于创新药来说CRO和CDMO我感觉已经相对简单很多，但是未了研究略微深入，我视频学习了药理学、毒理学、分子生物学、细胞生物学、GCP、GLP和GMP等一系列知识，对于我一个学管理学，生物知识限定在高中的人来说，这个是确实有点困难。这些知识对我来说是必须，如果不去研究这些，可能无法重仓持有，或者最终是放弃。经过这些研究也让我认识到两点，一是该放弃的要放弃，比创新药、新能源、芯片等，这些根本不是我能理解的范围，二是利用弱者思维，一揽子买入ETF就是其中一个应用。

（二）CRO行业研究

CRO是个好行业，这一点很多人都有论证。但是相关公司大大小小有二十个左右，各有各的特点，到底选哪个，这个是我年初思考研究的重要内容，也是检验研究深度的重要参考指标。为此我阅读了大分部公司的招股说明或者年报，主要包括

临床前美迪西、昭衍新药、方达控股；临床泰格医药、诺思格、普蕊斯；CDMO凯莱英、博腾股份、九洲药业以及药明生物、药明康德、睿智医药、药石科技、和元生物、阳光诺和、百诚医药，工作量不可谓不大。现在有了初步结论和想法，后面我也会慢慢的分享出来。

（三）涪陵榨菜和古井贡酒

这两个行业研究起来相对CRO行业较为简单，也大概给了一个估值，后续还需要继续跟踪。研究古井贡酒主要是看中了B股，也开了B股账号。其实在11月份的时候，他们都到了买点，只是把仓位都加大了港股康龙化成上面，没有了资金。有时间分享这两家企业。

二、     财务知识

今年学到了很多财务知识，都是一些模块化的工作。我本身的工作性质与财务联系较大，前几年作为外行也学习了不少。今年主要研究内容1.包括新金融工具分类，以摊余成本计量的、以公允价值计量且其变动计入当期损益、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，如交易性金融资产、其他非流动金融资产等等科目；2.生物资产，包括消耗性生物资产和生产性生物资产，这个在牧原股份和康龙化成占比还是比较大的；3.应收款项融资的分类和科目变动情况；4.合同资产；5.库存股；6.递延所得税资产和递延所得税负债、应交税费等等。然后把学到的财务知识在财务报告里面不断使用，后续分析康龙化成财报时一一解释。

三、     投资理念

投资理念是相对稳定，只是补充了一些忙点知识。说两点吧，一个是从是从总体市场规模看企业终值估值，比如格力电器，这个企业非常的优秀，之前很多年也给投资者带来了很多回报，这两年回报比较一般，估值看起来也特别低，其实格力电器的竞争力是没有变的，主要是空调的天花板基本到了，所以后面的收益无法与之前相提并论了。其实我的重仓股牧原股份也有类似的问题，只是相对于格力电器，天花板还有待提高，三年大几千亿的估值还是有的。第二个就是仓位要与对企业的理解深度匹配，而不是和弹性相匹配，不理解的公司拿不住，也赚不到大钱，跌了多了也不敢加仓，涨了总想卖掉。这些理念有时间慢慢谈。

四、持仓和收益

2022年总体收益是-2%,主要是低位加仓才取的的，如果按基金净值法估计要亏损10%左右。不过低位加仓也是一种能力，低位的时候有多少人敢加仓，知道加哪些仓位？这些都建立在对企业的理解上面。