药康生物及产业链随想笔记

最近半年医药股可以说是跌宕起伏，从最先的中药和创新药板块启动，到后期的IVD，医疗器械，血制品，医美接力继续上行，医药可以说是贯穿了整个指数的反弹行情。当然了投资者真正去布局的时候不好操作，因为医药股启动后都是宽幅震荡上行，投资者如果持股定力差的话，很可能被震出局，怎么办了？只有多多研究公司，把公司研究清楚了，有心了可能持股耐力就会加强。

 今天说一说医药板块里面最后的净土CXO，去年前三季度海外医药融资总额约321亿美元，同比下滑48%，融资事件 数508起同比下滑42%，国内融资总额约1,10亿美元，同比下滑52%，融资事件数433起同比下 滑21%。总体数据来说大环境不好，CXO场内资金预期偏空的趋势很明显，整个A股市场CXO处于低位盘整阶段，但最近一个星期CXO跌幅巨大后终于动了，几乎是整个板块在反弹。

行业三季度头部公司与二三线公司业绩进一步分化，头部效应凸显。 CXO行业一体化龙头药明康德业绩继续爆表，细分板块中CDMO 及CRO板块头部效应尤为明显，凯莱英、博腾股份、昭衍新药、美迪西等板块龙头Q3单季度业绩在往年较大的业绩基数上仍然实现大 幅增长，进一步拉开与二三梯队厂商的差距。但是现在业绩好并不代表未来业绩好，真正去里面挖有价值的标的还是要仔细考量，上次雪山说了百诚医药，药石科技这两个标的最近表现还可以，能跟随整个CXO板块反弹。

 接下来雪山说说另外一只标的药康生物，22Q营业收入 1.36 亿，同比+ 34%，归母净利润 4649 万元，同比+ 19%， 扣非归母净利润 2318 万元，同比+39%。业绩还马虎不过公司Q3 毛利率为 69.5%，同比下降 6.6pct，预计主要和销售产品 结构变化、个别品系的季度销售波动、以及新增人员快速增长下短期成本提升有关。正因为公司报表不完美股价最近两个月大幅回撤30个点，回撤对于想布局的投资者来说是好事。

药康生物成立于 2017 年，前身为南京大学模式动 物研究所，主营业务为销售具备自主知识产权的商品化小鼠模型，同时开展 模型定制、定制繁育、功能药效分析等一站式服务。国内啮齿类实验动物产品和相关服务市场规模呈高 速增长态势，最近5年复合增长率达到35％。随着国内生命科学研究和新药开发的蓬勃发展，预计到明年 国内啮齿类实验动物产品和服务的总市场规模将增长至 98 亿元，复合年增 长率约为 24％，行业景气度很高，公司的成长空间还很大。

公司自 2019 年开始 大规模开展“斑点鼠计划”，建立了全球最大的基因工程小鼠资源库。截至去年上半年，药康拥有小鼠品系超 20000 种，年模型创制通量 6000 多种，品系资源数量稳居行业前列。并且新品系人 源化小鼠品系库“药筛鼠”新增 40 余款产品陆续上市，覆盖新药研发热门领 域。2021 年公司又立项启动，旨在建立具有更丰富遗传多样性的野生小鼠模型，共推出 750 胖墩鼠和 765 聪明鼠两个野生鼠品系，其中 750 胖墩鼠正在扩 产，去年 Q4 已经可以批量供货，765 聪明鼠已处于合作验证阶段。推出速 度快，体现出公司领先全行业的技术竞争力。

药康丰富的商品化小鼠模型和良好的服务体系，有助于增加客户 粘性，进而可以进一步拓展公司在模型定制、定制繁育以及功能药效分析等 方面的技术服务，体现小鼠模型相关产业链的一站式服务优势。公司目前服 务客户超过 2000 家，涵盖国内知名科研院校、三甲医院、创新药企和 CRO 研发企业。其中功能药效业务2022年半年报就已经达到4600万元，同比增长100％，叠加定制繁育业务的培育，已经实打实的成为了公司第二增长曲线。

公司在已建成的 20 万笼产能基础上根据市场需求继续扩张，其中北京药康生产基地设计产能超过 3 万笼，预计将于 23Q1 投产，广东 药康二期项目设计产能超过 6 万笼，预计将于 23Q2 投产，完成后公司将拥有 位于南京、常州，北京等地合计近 30 万笼产能，达成全国覆盖。2022年毛估每股收益0.4元，叠加23年业绩的进步一步增长，目前估值在一个合理的上限，值得投资者关注。

中线股票池还会继续，每次进股票池出股票池都有记录与当天市场价同步，会实时更新，如果股票池无变化每周六会做持仓总结，大家可以在过往文章中搜查。安图生物是最近雪山抓的爆款九月份就进了股票池，十月份大开大涨，这几天其它标的都涨的不错，以后还会继续努力，大家多多关注估计后期安图就会移除股票池了，不要追涨低位布局很重要。

 好了今天就说到这里了，以上只是我的个人投资笔记难免出现错误，不构成投资建议，请多关注雪山，雪山每一篇文章都是公司估值低位，每一篇文章都有安全边际价格，力求持续寻找市场可投资的标的