中国生物制药抄底F-star被阻止，被卡脖子的前兆？

12月29日，美国F-sar公司发布重大事件公告美国外资投资委员会（CFIUS）发布临时命令，阻止结束F-star与中国生物制药的未决合并，投标报价延长至美国东部时间12月30日下午5点。

（F-star公告部分细节翻译）

截至发文时间，目前距离报价有效不足24小时，这笔交易的失败大概率是“黄了”。

受到消息影响，12月29日F-star股价出现大幅下挫，当天下跌40.38%。

中国生物制药合并F-star的交易计划于2022年6月23日被宣布，中国生物制药将收购后者所有发行在外的普通股，总代价为1.61亿美元（或每股7.12美元）。而后在9月中旬，F-star宣布其出售给中国生物制药的国家安全审查延期45天。

同期，美国总统拜登签署了一项行政命令，以确保“CIFUS对不断演变的国家安全风险进行强有力的审查”。受该法案影响，因“未能就满足CFIUS的相关条款达成一致”，凯莱英收购Snapdragon的交易“泡汤”。

而本次交易遇阻实际上有几分预兆，12月19日，F-star与中生制药达成的收购协议再次被延期，原因是负责审查外国投资的CIFUS，对此交易提出了危害“国家安全”担忧。

据阳光融汇资本研究，F-star的核心技术是四价双抗平台，其在单抗的基础上对Fc端进行突变使其具备结合抗原的能力，从而构建2+2对称性四价双抗结构，此平台需要建库筛选对抗原有高亲和力的序列，对展示技术要求较高。基于此平台，F-star开发了多款双抗，包括FS118（LAG3 x PD-L1，临床II期）、FS222（CD137 x PD-L1，临床II期）等，并与多家Big pharma形成合作，2021年10月，授予强生技术平台使用权用于开发5款双抗药物，总交易额达13.7亿美元；2022年7月，授予武田使用Fcab和mAb2技术平台，总交易额达4100万美元。

有分析人士预测，双抗平台与“国家安全”似乎扯不上太大的关系，交易的遇阻或许是美国在生物医药先进技术上卡脖子的前奏。

这次交易的遇阻，也很可能意味着未来国内药企收购海外生物医药资产将越来越困难，从而反面映衬出国内新型自主研发药物平台的稀缺性，如XDC、双抗、蛋白降解等。

自从康方生物的PD-1/VEGFA双抗AK-112高价License out给Summit公司以来，双抗的进展和授权交易呈现出加速爆发的趋势。

下一个呈现临床成果的国内创新药企，将是康宁杰瑞和达生物。

来源瞪羚社、F-star公告、医药魔方

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