跌幅第一！医药白马凯莱英年内跌55%，市值没了600亿

文 | 杨万里

CXO（医药外包）概念股从“小甜甜”变成了牛夫人。

9月23日，知名白马股凯莱英盘中下探至135.08元，创下年内新低。截至收盘，小幅上涨0.25%，股价收报137.61元，总市值为509.1亿元。

回顾凯莱英上市以来走势，上演了一轮“过山车”行情。

从2016年11月份至2021年11月份，凯莱英从11.02元（前复权）低点最高涨至379.78元（前复权），合计涨幅超过33倍。

不过，从2021年11月份末开始，凯莱英进入了下行通道。当前股价与高点相比，合计跌幅达63.76%。

从2022年初至今，该公司跌了55.63%(总市值蒸发超600亿)，跌幅位居同行公司之首。

昔日33倍牛股，怎么了？

实际上，今年CXO板块整体表现不佳，公开数据显示，从年初至今，凯莱英、诺泰生物、药石科技、博腾股份、义翘神州、康龙化成、太龙药业、药明康德、海特生物等九家公司跌幅在40%以上。

CXO整体表现低迷，原因一是由于前期涨幅过高，估值快速提升，而随着美联储多次加息，高估值个股间接受到压制。

原因二是海外业务不确定性加大，影响了相关公司的投资逻辑。

今年2月份，据中国经营报消息，美国商务部发布“未经核实清单”(UVL)，药明系公司在列，这份清单引发了市场的担忧情绪。

今年9月13日，据环球网消息，传言美政府准备签署一项行政命令以帮助扩大美国的生物制造。消息发酵后，CXO板块当日大跌，凯莱英跌停。

有个典型案例是，9月20日，凯莱英宣布终止收购境外公司“Snapdragon 公司”，理由是“监管原因”。而多天前，“Snapdragon 公司”也提到这笔收购不会进行，称原因是未能就满足美国财政部下属的外国投资委员会的缓解条款达成一致。

对于海外收入占比高的公司，投资者目前是比较谨慎的。今年上半年，凯莱英86.21%的收入来自国外。

从CXO行业发展前景看，机构预测，到2025年，中国医药CXO行业市场规模将达到2440亿美元，约合人民币1.73万亿。中国CXO企业的有利条件包括拥有工程师红利、全球医药研发生产外包产业链向国内转移等。

万亿市场看起来比较性感，但是，CXO行业也面临着一个隐忧，即参与者越来越多，可能会导致产能过剩。

不完全统计，原料药企如九洲药业、普洛药业、美诺华奥翔药业正在向CXO赛道转型。同时，创新药企达生物、复宏汉霖对外承接CXO服务，三生制药、贝达药业通过合资等方式涉足CXO领域。

此外，随着国内注重强调发展创新药，一些伪创新药企可能难以走通，而CXO行业承接着药企的订单，CXO企业的业绩与药企订单量联系紧密。

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