我在软件里搜了一下，药明康德的海外营收占比82%、

我在软件里搜了一下，药明康德的海外营收占比82%、凯莱英86%、泰格医药53%、博腾股份94%。部分公司在半年报里有更详细的披露，比如药明康德，半年报178亿的营收，来自美国客户的有119亿，同比增长104%，来自国内客户的只有32亿，同比增长27%。

药明康德的营收占比丨产品、地区可切换查看既是营收大头，增速又最快，所以如果美国客户迫于政府的压力减少给国内CXO企业的订单，那短期内很难找补回来。欧洲？欧洲客户比国内客户的订单还少，上半年只有19亿，同比增长24%。这也是没办法的事，谁让美国药企站在医药行业顶端呢，去年全球营收TOP20的药企，美国药企占比将近一半。总之，这一波没真正打击到企业的业绩，只精准打击了国内CXO股东的账户。国内CXO企业的长期逻辑不用太过担心。首先，外包的动机是降低成本，国内做创新药的内卷程度有目共睹，全球也不会好到哪儿去的。到时候别人外包了，你强生、辉瑞不外包，效率和成本可能就差人一截。其次，中国CXO企业的强也是多年来从市场中厮杀出来的，不是你美国药企赏赐的，中国CXO企业的工程师红利+制造优势，比如更低的人力成本、生产成本等，也不是你花20亿美元就能轻易复制的。
而中短期CXO企业股价的下跌，主要是因为估值的重塑。三年了，新冠订单对部分CXO企业营收的推动效果还是很明显。比如凯莱英，上半年新冠收入30亿，营收占比60%，还有50亿未交付，这些都会在今年集中兑现消化。换句话说，一些企业明年的订单增长是有压力的。就在前两个月，药明康德预计公司从2021年到2024年营收的年化增速不低于34%，已知公司去年营收同比增长39%，今年预计增长68%~72%，也就是说明后年公司预计营收增速只有16%左右。所以当我们看到CXO企业的一些营收先行指标，比如合同负债科目又或者公司公开回应的在手订单要想想，这些收入里，新冠订单有多少？相对均衡一点的药明康德，都直接从今年72%的营收增速砍到明年的16%，那其他家企业营收增速又要打折多少。如果营收增速是个位数甚至负增长，那净利润增速又该给多少？对应市盈率又该给多少？这些问题没有统一答案，都是估计。你是估计，我是估计，券商也是估计。跌到现在，药明康德、凯莱英等等的PEG都已经低于1了，按照成长股的惯常估值标准来说，全是低估。

药明康德的机构预测

但为什么它们的股价还是一直在跌？原因就是，市场里的钱现在也拿不准，到底该给CXO企业多少倍的估值合适。而这种不确定性是最要命的。这种情况下，不走到极致，就见不到拐点。拐点，一定会来，但来之前的黑夜也是最难熬的。对于那些长期成长确定性比较强的CRO企业，Sir送上两字锦囊
熬吧。别倒在黎明前。