叶孤西门
公司2021年实现营业总收入46.39亿元(+47.28%),四季度收入17.15亿元(+60.83%);实现归母净利润实现10.69亿元(+48.08%),四季度实现归母净利润3.74亿元(+73.45%)。
支撑评级的要点
业绩保持高速增长,传统小分子业务增长强劲。公司2021年实现营业总收入46.39亿元,同比增长47.28%;四季度收入17.15亿元,同比增长60.83%;实现归母净利润实现10.69亿元,同比增长48.08%,四季度实现归母净利润3.74亿元,同比增长73.45%。其中,小分子临床前项目实现收入17.23亿元,同比增长37.58%;小分子商业化项目实现25.15亿元,同比增长51.7%。公司与海外大制药公司合作持续深化,参与美国五大跨国制药公司Ⅱ期或Ⅲ期临床阶段小分子候选药物超过30%,其中一家该比例达到50%。同时,公司在2021年获取首个来自日本大型制药公司的商业化项目订单。公司在海外中小创新药公司客户方面也取得了一定成果,来自海外中小创新药公司收入同比增长50.99%。
新兴业务实现快速发展,业绩实现高速增长。2021年公司动制剂、化学大分子、生物合成技术、生物大分子等新兴业务快速发展,实现收入近4亿元,同比增长67.43%,完成新兴服务类项目327个。其中,公司生物大分子CDMO截至公司年报披露日,在手订单达到1.3亿元人民币。
产能建设持续推进,服务能力进一步提升。公司截至2021年底传统批次反应釜体积近4,700m3,截至公司年报披露日传统批次反应釜体积5,000m3。2022年底,公司小分子传统批次反应釜产能计划较2021年底增长46%。同时,凯莱英持续加大连续性反应在各厂区的应用力度,在敦化厂区凯莱英可以使用连续性反应实现某项目的关键原料1.3吨/天的生产,若实现相同生产规模需要使用180m3批次产能。在生物大分子业务方面,公司金山已经初步形成研发和中试产能能力,预计2022年年中将完成2x2000L一次性生物反应器抗体原液产能建设和2x500LADC商业化偶联原液产能建设。
估值
预期公司2022年,2023年,2024年实现净利润21.34亿,24.30亿,29.12亿元,EPS分别为8.071元,9.194元,11.017元.。
评级面临的主要风险
服务的主要创新药退市或被大规模召回的风险;服务的主要创新药生命周期更替及上市销售低于预期的风险;境外市场运营风险;汇率风险。
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凯莱英-002821-传统业务增长强劲,新兴业务快速发展
公司2021年实现营业总收入46.39亿元(+47.28%),四季度收入17.15亿元(+60.83%);实现归母净利润实现10.69亿元(+48.08%),四季度实现归母净利润3.74亿元(+73.45%)。
支撑评级的要点
业绩保持高速增长,传统小分子业务增长强劲。公司2021年实现营业总收入46.39亿元,同比增长47.28%;四季度收入17.15亿元,同比增长60.83%;实现归母净利润实现10.69亿元,同比增长48.08%,四季度实现归母净利润3.74亿元,同比增长73.45%。其中,小分子临床前项目实现收入17.23亿元,同比增长37.58%;小分子商业化项目实现25.15亿元,同比增长51.7%。公司与海外大制药公司合作持续深化,参与美国五大跨国制药公司Ⅱ期或Ⅲ期临床阶段小分子候选药物超过30%,其中一家该比例达到50%。同时,公司在2021年获取首个来自日本大型制药公司的商业化项目订单。公司在海外中小创新药公司客户方面也取得了一定成果,来自海外中小创新药公司收入同比增长50.99%。
新兴业务实现快速发展,业绩实现高速增长。2021年公司动制剂、化学大分子、生物合成技术、生物大分子等新兴业务快速发展,实现收入近4亿元,同比增长67.43%,完成新兴服务类项目327个。其中,公司生物大分子CDMO截至公司年报披露日,在手订单达到1.3亿元人民币。
产能建设持续推进,服务能力进一步提升。公司截至2021年底传统批次反应釜体积近4,700m3,截至公司年报披露日传统批次反应釜体积5,000m3。2022年底,公司小分子传统批次反应釜产能计划较2021年底增长46%。同时,凯莱英持续加大连续性反应在各厂区的应用力度,在敦化厂区凯莱英可以使用连续性反应实现某项目的关键原料1.3吨/天的生产,若实现相同生产规模需要使用180m3批次产能。在生物大分子业务方面,公司金山已经初步形成研发和中试产能能力,预计2022年年中将完成2x2000L一次性生物反应器抗体原液产能建设和2x500LADC商业化偶联原液产能建设。
估值
预期公司2022年,2023年,2024年实现净利润21.34亿,24.30亿,29.12亿元,EPS分别为8.071元,9.194元,11.017元.。
评级面临的主要风险
服务的主要创新药退市或被大规模召回的风险;服务的主要创新药生命周期更替及上市销售低于预期的风险;境外市场运营风险;汇率风险。
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