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【万联医药|个股跟踪】凯莱英战投对象引进落地,带来新业务增量

  • 作者:crist001
  • 2020-05-15 17:55:56
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报告关键要素:

近日,公司召开董事会会议,会议审议通过了《关于公司引入战略投资者的议案》、《关于公司与战略投资者签订附条件生效的战略合作协议的议案》,公司拟根据近期公司非公开发行股票的方案,引入高瓴资本管理有限公司作为战略投资者,并与其签署附条件生效战略合作协议。

投资要:

非公开发行引入战略投资者,充分发挥战略协同优势

公司本次拟公开发行不超过1870万股,募资额不超过23.1亿,高瓴资本作为战投方,将全额认购本次非公开发行股份。本次战略投资方—高瓴资本长期以来深耕国内医疗保健领域,广泛投资于包括药物研发企业、医院、医疗器械、连锁药店、医疗人工智能等多个领域,本次全额认购公司非公开发行股份,表明了高瓴对国内CDMO细分赛道和公司前景的高度认可和长期好,与此同时,公司通过本次引入战投方,有利于直接深化高瓴旗下医院资源与公司临床研究业务协同作用,同时借助高瓴在医药行业的人际资源和专业资源网络,将为公司未来战略发展、技术研发、业务开拓等提供全方位支持,同时【凯莱英(002821)、股吧】优秀的CDMO业务能力也将为高瓴所投创新药企业提供相应业务支持,双方的战略协同优势显著。

承诺战略合作期内带来业务订单,后续将持续业务引流

基于双方的战略合作关系,高瓴通过推动被投企业、以及其他行业内的资源网络相关制药公司与凯莱英建立合作关系,同时承诺战略合作期内,为公司带来订单累计不低于人民币8亿元,承诺订单额占公司2019营收比重的33%,预计未来三年内平均每年有望增厚公司10%净利体量。由于高瓴所投创新药企业众多,未来凯莱英将凭借自身业务优势,充分发挥战投业务引流作用,为高瓴所投企业提供提供包括CMC服务、临床及商业化用药生产,临床研究服务等业务的相关合作。此外,双方还将在临床研究业务、行业息资源共享等方面进行全方位合作,有助于提升凯莱英服务创新药公司的广度和深度,进一步强化其市场竞争力。

非公开发行落地,进一步拓展公司业务范围

本次非公开定增价为123.56元/股,较当前市场价格享有一定折价。本次非公开发行募集资金主要用于生物药CDMO、扩大制剂产能等方向其中生物药CDMO未来业务范围主要涉及抗体药物研发及中试、制剂研发及中试,公司未来将形成“小分子+生物药”全面业务覆盖;同时公司还计划创新药一体化服务平台的扩建以及创新药CDMO生产基地项目的落地,以此进一步提升公司在产业链下游制剂端的研发生产服务能力。预计本次定增募投项目全部落地后,公司业务范围领域、业务产能及项目承接能力将得到极大提升。

盈利预测与投资建议

考虑到本次引入战投带来的新业务订单增量以及未来潜在的战投引流业务,我们调升了公司未来几年的盈利预测预计2020-2022年,公司实现营收34.35亿、48.37亿、63.37亿;实现归母净利6.99亿、8.24亿、10.33亿,对应EPS分别为3.02元、3.56元、4.46元;对应当前股价PE分别为61倍、52倍、41倍;持续好国内CDMO业务赛道前景以及公司持续发展能力,继续推荐,维持“买入”评级。

风险因素汇率波动的风险、业务拓展不及预期的风险

行业投资评级

强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上;

同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间;

弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上;

增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%;

观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%;

卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数 沪深300指数

万联证券研究所

分析师 姚(执业证书编号S0270518090002)

研究助理王政眸

报告发布日期2020年5月15日

风险提示

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;报告中的息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观与息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

证券分析师承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观而直接或间接收到任何形式的补偿。

免责条款

本报告仅供万联证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告为研究员个人依据公开资料和调研息撰写,本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的息均来源于已公开的资料,本公司对这些息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告的版权仅为本公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。


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