（1）普利制药：近期受板块影响，公司股价回调幅度较

（1）普利制药：

近期受板块影响，公司股价回调幅度较大，重视市场给出的上车机会！

公司20年估值仅33x，对应60%以上的增速（还具备超预期的可能性），公司作为注射剂国际化的细分领域龙头，当前估值性价比显著！从未来半年的维度来，股价催化不断，公司近期新产能将获得美国GMP，年底比伐芦定有望在美获得ANDA，明年年初则有硝普钠、达托霉素（美国IMS数据6.8亿美金大品种）等品种有望在美获批，此外国内市场30-40亿规模的伏立康唑也有望在明年年初获批。

风险提示：美国ANDA获批不及预期；国内医保控费加剧

（2）

CDMO板块【凯莱英】+【药石科技】！

【凯莱英】：技术推动型的国内CMO龙头企业，未来几年公司有望随着商业化项目的增多业绩呈现高速增长。2019年全年业绩预告已发，归母净利润5.35-6.00亿元，同比增长25-40%。扣非归母净利润4.79-5.16亿元，同比增长30-40%。我们预计未来三年业绩增速有望维持30%-35%，预计2019-2021年净利润分别为5.73、7.69、10.26亿元，增长分别为33.8%、34.1%、33.5%，对应PE分别为51X，38X，29X，回调即是买入机会！

风险提示：临床阶段项目下滑风险；商业化阶段项目波动风险；大分子CDMO战略执行情况低于预期风险；项目发行不及预期的风险

【药石科技】：公司核心竞争力在于基于对研发趋势和化学技术的理解，实现不同方向的变现（分子砌块、CDMO、难仿药、创新药）。未来3-5年我们预计公司复合业绩增速有望维持在30%-35%。其中预计存量分子砌块小批量业务保持较快增长（20%-30%）。进入商业化的项目带来额外增量。创新方面如果有筛选出一些新分子实体/先导化合物的话可以与其他公司合作研发。预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.78亿元、2.60亿元、3.60亿元，增长分别为33.6%、45.9%、38.7%。对应PE分别为54x，37x，27x，当前性价比极高。

风险提示：分子砌块需求下降风险；大订单波动；晖石产能利用率低于预期

（3）

云南白药：行情波动下布局机会出现

医药大健康龙头回归，公司在4,5年的混改期间蓄积的力量将在未来3年进行第一轮释放。员工持股+激励基金激励方案已明确，公司即将进入激励效果显现，业绩兑现的上涨阶段。20年，公司业绩端预计将实现15%的增速，拐凸显，向上20%-30%的股价涨幅确定性较强。三年，新华都，国资委，江苏鱼跃合计持有的公司55%股份锁定，业绩持续有保障，大概率3年复合15%，股息率预计将保持在2%以上。200亿现金在投资中国抗体、香港万隆控股后，预计将继续布局骨科生态圈和女性健康领域，未来值得期待。20/21年 PE 25/22 X, 扣掉现金后计算约23/20X，估值提升空间明显，当前就是布局机会。

风险提示：激励效果低于预期

（4）

优质传统药企转型创新&高壁垒仿制药，估值增速性价比高，首推【丽珠集团】+【健康元】

【丽珠集团】：公司是优质生物药的细分龙头，创新管线稳步推进，有持续稳健并且持续超预期优秀的管理层，业绩稳健持续成长（今年明年有望提速）。公司虽然参芪扶正和鼠神经生长因子两个大品种面临下滑的压力，但是二三线品种可以弥补两个品种的下滑，收入结构在持续的改变。预计2019-2021归母净利润分别为12.41亿元、14.33亿元、16.30亿元，增速分别为14.7%、15.5%、13.8%，对应PE分别为22x，20x，17x。账上还有70亿现金。有业绩、有估值、有期待。

风险提示：参芪扶正销量下滑、单抗研发风险。

【健康元】：呼吸科步入收获期（今年已获批复方异丙托溴铵吸入溶液、左旋沙丁胺醇吸入溶液），大品种布地奈德吸入溶液（米内数据2018年收入60亿+，增速仍有10%以上）最新进度为发补，限4个月之内补充材料上交，有望在明年上半年获批。公司还有异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂也已申报生产。未来丽珠集团将继续贡献稳定业绩，随着呼吸科产品进入收获期，业绩有望超预期。预计2019-2021年归母净利润分别为8.63亿元、9.94亿元、11.44亿元，对应增速分别为23.4%、15.2%、15.0%。对应PE分别为23x，20x，17x。估值增速性价比超高。

风险提示：药品销售不及预期风险；新药研发失败风险；料药价格风险。