爱笑玉芝
摘 要
本周，转债新券发行高峰仍在延续，周内发布公告的新券数目高达9只，总规模达到136.7亿元。当前的转债发行高峰是权益市场位适中、年末临近和批集中下达等多种因素影响的结果。
虽然前期定增相关政策有所放松，但转债新券发行热度并未明显减弱，景旺电子、崇达技术等新的转债预案也仍在陆续发布。
从近期上市新券的表现来，大多数新券均能在上市首日取得不错的收益，打新仍是当前收益确定性最高的策略。
虽然本周权益市场反弹幅度较大，但近期正股上涨带来的估值被动压缩效应并不明显。这一方面反映了当前市场对于未来一段时间内权益市场的走势较为乐观，另一方面也说明了此前市场估值的显著压缩可能很大程度上来自于前期浦发转债、川投转债等大规模配置品种上市后带来的估值主动压缩。
往后，本周上市的转债包括了顺丰转债等大规模优质标的，同时后续还有烽火转债、海亮转债等规模较大的品种将陆续上市，同样有望在一定程度上对冲市场乐观预期对于估值的影响，综合来，在权益市场的震荡假设下，转债市场估值仍有小幅压缩的机会。
转债策略方面，打新仍是近期市场最为确定性的收益机会，对于基本面无明显瑕疵的品种均建议积极参与一级市场机会。同时，若正股质地较好的新券在上市后价格出现回调，则是很好的配置机会。待发新券中建议重关注新希望。待上市品种中建议重关注先导转债和鹰19转。
存量债方面，偏进攻性的存量品种中，仍建议重关注太极转债、欧派转债、太阳转债、雨虹转债、久立转2。
配置型标的中，建议重关注山鹰转债（及鹰19转）、川投转债、雅化转债和绝对价值不高的银行类转债。
此外，通威转债、水晶转债、蓝思转债、伟明转债、新泉转债、招路转债等标的建议长期关注。
风险提示贸易摩擦出现超预期变化。
新券发行高峰仍在延续，打新收益确定性较高
本周，转债新券发行高峰仍在延续，周内发布公告的新券数目高达9只，总规模达到136.7亿元。等级方面，本周发布募集说明书的新券中，除鹰19转债（AA+）和金牌转债（AA-）外，所有新券的主体用评级均为AA。规模方面，9只新券中，发行规模在15亿元以上的有6只，其中木森转债和鸿达转债的募集规模分别达到26.6亿元和24.3亿元，在前期的川投转债、烽火转债和海亮转债等大盘品种发行后，近期大盘新券的供给仍然较为充足。
当前的转债发行高峰是权益市场位适中、年末临近和批集中下达等多种因素影响的结果。在当前权益市场所处的位置下，许多待发新券的正股价格处在适中位置，可兼顾稀释率的控制，以及保留促成转股所需的上升空间，叠加年末时临近，以及证监会批的集中下达，共同促成了近期转债的供给潮。
我们曾在此前的转债策略报告《新券供给潮&高溢价环境下，值得关注的不止是打新》中提到，虽然近期定增相关政策放宽可能会对部分上市公司的发行意愿造成影响（毕竟转债市场是在2017年定增相关政策收紧之后才开始快速扩容的），但由于目前存量的待发转债预案规模较大，并且在过去三年的转债市场快速扩容中，市场对于转债品种的独特优势已更为熟悉，因此转债市场的扩容趋势仍有望延续。近期转债的持续发行高峰在一定程度上印证了这一观。
此外，新的转债发行预案也仍在陆续发布，本周发布的新预案就有景旺电子、乐歌股份、崇达技术和华钰矿业4只，其中景旺电子、崇达技术和华钰矿业均在此前发行过转债产品，这也在一定程度上印证了市场对于转债这一产品优势的认识正在逐渐加深，此前发行过转债的公司在出现融资需求时有较强意愿继续运用转债产品进行融资。
从近期上市新券的表现来，大多数新券均能在上市首日取得不错的收益。在8月以来上市的33只新券中，除了迪贝转债外，所有新券均在上市首日取得正向收益，其中，上市首日收益率在10%以上的有11只。对比上市首日和上市首周收益率，在市场的持续震荡中，上市首周收益率高于和低于首日收益率的标的几乎各占一半，说明近期新券上市后价格并非出现单边上涨或下跌，部分新券可能会在上市后出现配置机会。对于部分正股基本面支撑较为坚实的标的，若上市初期价格出现下行（例如此前的欧派转债和近期的顺丰转债 等），并且正股的核心驱动因素并未发生变化，则是良好的配置机会。
权益市场反弹，转债市场估值小幅压缩
本周，权益市场的反弹趋势仍在延续，转债市场整体的估值水平也出现了一定被动压缩。截至2019年12月13日周日，上证综指收盘价为2967.7，较此前一周上涨1.91%，超过中证转债指数1.49%的同期涨幅，转债市场平均转股溢价率由12月6日的25.61%进一步压缩为25.10%
值得注意的是，虽然本周权益市场反弹幅度较大，但近期正股上涨带来的估值被动压缩效应并不明显。这一方面反映了当前市场对于未来一段时间内权益市场的走势较为乐观，另一方面也说明了此前市场估值的显著压缩，可能很大程度上来自于前期浦发转债、川投转债等大规模配置品种上市后带来的估值主动压缩。
我们在此前的报告《转债考古学（一）以往的转债发行高峰后，市场估值压缩了吗？》中曾提到，以大型银行转债上市为标志，此前每一轮新发转债大规模上市后的20个交易日内，市场平均转股溢价率均有机会出现较为显著的回调。浦发转债上市后，这一效应得以延续。往后，本周上市的转债包括了顺丰转债等大规模优质标的，同时后续还有烽火转债、海亮转债等规模较大的品种将陆续上市，同样有望在一定程度上对冲市场乐观预期对于估值的影响。综合来，在权益市场的震荡假设下，转债市场估值仍有小幅压缩的机会。
分价格区间来，平价在80元以下的低价区间近两个月来估值压缩趋势明显，而高价品种的估值在短期内小幅上行。这说明近期新券集中上市带来的挤出效应主要作用于价格较低的配置型品种。在本轮新券发行高峰之前，受转债市场众多优质品种退出后“资产荒”的影响，正股质地较好的“优质”品种估值不断拉伸，导致市场不得不将更多目光投向了价格更低的配置型品种同，于是自8月起，这些低价品种的估值也被拉伸至高位。而随着新券的集中上市，此前被迫流向低价配置型品种的资金得到更多配置选择，使得这些低价券估值回落，大量此前已经偏贵的配置型品种也重获性价比。
转债策略打新仍是最值得关注的机会
转债策略方面，打新仍是近期市场最为确定性的收益机会。截至2019年12月25日，以获得证监会批的转债预案达28只，其中不乏新希望等值得重关注的优质品种，除去交通银行外，总发行规模仍有235亿元，近期的转债供给潮仍有望延续。同时，如前所述，近期的转债发行高峰有一定年末临近和权益市场位适中等暂时性因素影响，建议积极把握当前的转债打新机会，对于基本面无明显瑕疵的品种均建议积极参与一级市场机会。同时，若正股质地较好的新券在上市后价格出现回调，则是很好的配置拿量机会。即将上市的标的中，建议重关注先导转债和鹰19转债。
存量债方面，本周末中美贸易摩擦出现边际缓和，市场情绪有望得到短期提升，但中期来，市场基调可能仍然维持震荡。在这样的市场环境下，正股质地优秀的进攻性标的仍然值得关注，稳健性的配置型标的性价比也在逐渐回归，可择优进行左侧配置。对于偏向稳健的配置型品种，除性价比回归外，随着年末机构考核的临近，这些安全性相对较高的品种将有望得到青睐，从而在估值层面上得到更多支撑。
推荐标的方面，偏进攻性的存量品种中，仍建议重关注太极转债、欧派转债、太阳转债、雨虹转债、久立转2。
风险提示
贸易摩擦出现超预期变化。
可转债相关报告
《国轩转债——老牌磷酸铁锂电池制造商，建议积极参与申购》
《明阳转债——海上风电龙头，建议积极参与一级市场机会》
《木森转债——LED封装龙头，一级市场建议积极参与》
《鹰19转债——产业链涨价落实，废纸系龙头推荐重关注》
《金牌转债——定制家居成长先锋，关注后续配置机会》
《新北转债——无人化时代领跑者，关注后续配置机会》
《先导转债——锂电池设备全球龙头，建议重关注》
《烽火转债——大规模&高评级的通龙头，一级机会值得关注》
《海亮转债——全球铜管龙头，发行规模大，一级机会值得关注》
《顺丰转债——快递龙头登场，一二级机会均推荐重关注》
《利德转债——AA+品种，债底有保障，建议关注一级机会》
《转债考古学（一）转债发行高峰后，市场估值压缩了吗？》
《智能控制器行业转债深度梳理——和而、拓邦转债均值得关注》
《高溢价延续，静待后续优质新券发行》
《 权益市场窗口延续叠加新券放量，哪些转债值得关注？》
本节选自国盛证券研究所已于2019年12月15日发布的报告《何不打新券》，具体内容请详见相关报告。
刘 郁 S0680518080002 liuyu.com
田乐蒙 tianlemeng.com
特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
重要声明本订阅号是国盛证券固定收益团队设立的。本订阅号不是国盛固定收益团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观的及时交流。本订阅号所载的息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。
本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
版权所有，未经许可禁止转载或传播。
分享：
请输入验证信息：
你的加群请求已发送，请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
7人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答：崇达技术的子公司有:8个,分别是:详情>>
答：每股资本公积金是:1.35元详情>>
答：崇达技术上市时间为：2016-10-12详情>>
答：以实施分配方案时股权登记日公司详情>>
答：2021-05-19详情>>
可燃冰概念逆势走强，目前处于上行趋势
当天石油行业早盘高开收出光脚上影大阳线，4月19日主力资金净流入16.79亿元
今日两桶油改革概念主力资金净流入16.9亿元,涨幅领先个股为潜能恒信、通源石油
目前油气改革概念大幅下跌6.88%，泰山石油、仁智股份跌停
使用《赢家江恩软件》官方看图分析该股>>
爱笑玉芝
何不打新券
摘 要
本周，转债新券发行高峰仍在延续，周内发布公告的新券数目高达9只，总规模达到136.7亿元。当前的转债发行高峰是权益市场位适中、年末临近和批集中下达等多种因素影响的结果。
虽然前期定增相关政策有所放松，但转债新券发行热度并未明显减弱，景旺电子、崇达技术等新的转债预案也仍在陆续发布。
从近期上市新券的表现来，大多数新券均能在上市首日取得不错的收益，打新仍是当前收益确定性最高的策略。
虽然本周权益市场反弹幅度较大，但近期正股上涨带来的估值被动压缩效应并不明显。这一方面反映了当前市场对于未来一段时间内权益市场的走势较为乐观，另一方面也说明了此前市场估值的显著压缩可能很大程度上来自于前期浦发转债、川投转债等大规模配置品种上市后带来的估值主动压缩。
往后，本周上市的转债包括了顺丰转债等大规模优质标的，同时后续还有烽火转债、海亮转债等规模较大的品种将陆续上市，同样有望在一定程度上对冲市场乐观预期对于估值的影响，综合来，在权益市场的震荡假设下，转债市场估值仍有小幅压缩的机会。
转债策略方面，打新仍是近期市场最为确定性的收益机会，对于基本面无明显瑕疵的品种均建议积极参与一级市场机会。同时，若正股质地较好的新券在上市后价格出现回调，则是很好的配置机会。待发新券中建议重关注新希望。待上市品种中建议重关注先导转债和鹰19转。
存量债方面，偏进攻性的存量品种中，仍建议重关注太极转债、欧派转债、太阳转债、雨虹转债、久立转2。
配置型标的中，建议重关注山鹰转债（及鹰19转）、川投转债、雅化转债和绝对价值不高的银行类转债。
此外，通威转债、水晶转债、蓝思转债、伟明转债、新泉转债、招路转债等标的建议长期关注。
风险提示贸易摩擦出现超预期变化。
新券发行高峰仍在延续，打新收益确定性较高
本周，转债新券发行高峰仍在延续，周内发布公告的新券数目高达9只，总规模达到136.7亿元。等级方面，本周发布募集说明书的新券中，除鹰19转债（AA+）和金牌转债（AA-）外，所有新券的主体用评级均为AA。规模方面，9只新券中，发行规模在15亿元以上的有6只，其中木森转债和鸿达转债的募集规模分别达到26.6亿元和24.3亿元，在前期的川投转债、烽火转债和海亮转债等大盘品种发行后，近期大盘新券的供给仍然较为充足。
当前的转债发行高峰是权益市场位适中、年末临近和批集中下达等多种因素影响的结果。在当前权益市场所处的位置下，许多待发新券的正股价格处在适中位置，可兼顾稀释率的控制，以及保留促成转股所需的上升空间，叠加年末时临近，以及证监会批的集中下达，共同促成了近期转债的供给潮。
我们曾在此前的转债策略报告《新券供给潮&高溢价环境下，值得关注的不止是打新》中提到，虽然近期定增相关政策放宽可能会对部分上市公司的发行意愿造成影响（毕竟转债市场是在2017年定增相关政策收紧之后才开始快速扩容的），但由于目前存量的待发转债预案规模较大，并且在过去三年的转债市场快速扩容中，市场对于转债品种的独特优势已更为熟悉，因此转债市场的扩容趋势仍有望延续。近期转债的持续发行高峰在一定程度上印证了这一观。
此外，新的转债发行预案也仍在陆续发布，本周发布的新预案就有景旺电子、乐歌股份、崇达技术和华钰矿业4只，其中景旺电子、崇达技术和华钰矿业均在此前发行过转债产品，这也在一定程度上印证了市场对于转债这一产品优势的认识正在逐渐加深，此前发行过转债的公司在出现融资需求时有较强意愿继续运用转债产品进行融资。
从近期上市新券的表现来，大多数新券均能在上市首日取得不错的收益。在8月以来上市的33只新券中，除了迪贝转债外，所有新券均在上市首日取得正向收益，其中，上市首日收益率在10%以上的有11只。对比上市首日和上市首周收益率，在市场的持续震荡中，上市首周收益率高于和低于首日收益率的标的几乎各占一半，说明近期新券上市后价格并非出现单边上涨或下跌，部分新券可能会在上市后出现配置机会。对于部分正股基本面支撑较为坚实的标的，若上市初期价格出现下行（例如此前的欧派转债和近期的顺丰转债 等），并且正股的核心驱动因素并未发生变化，则是良好的配置机会。
权益市场反弹，转债市场估值小幅压缩
本周，权益市场的反弹趋势仍在延续，转债市场整体的估值水平也出现了一定被动压缩。截至2019年12月13日周日，上证综指收盘价为2967.7，较此前一周上涨1.91%，超过中证转债指数1.49%的同期涨幅，转债市场平均转股溢价率由12月6日的25.61%进一步压缩为25.10%
值得注意的是，虽然本周权益市场反弹幅度较大，但近期正股上涨带来的估值被动压缩效应并不明显。这一方面反映了当前市场对于未来一段时间内权益市场的走势较为乐观，另一方面也说明了此前市场估值的显著压缩，可能很大程度上来自于前期浦发转债、川投转债等大规模配置品种上市后带来的估值主动压缩。
我们在此前的报告《转债考古学（一）以往的转债发行高峰后，市场估值压缩了吗？》中曾提到，以大型银行转债上市为标志，此前每一轮新发转债大规模上市后的20个交易日内，市场平均转股溢价率均有机会出现较为显著的回调。浦发转债上市后，这一效应得以延续。往后，本周上市的转债包括了顺丰转债等大规模优质标的，同时后续还有烽火转债、海亮转债等规模较大的品种将陆续上市，同样有望在一定程度上对冲市场乐观预期对于估值的影响。综合来，在权益市场的震荡假设下，转债市场估值仍有小幅压缩的机会。
分价格区间来，平价在80元以下的低价区间近两个月来估值压缩趋势明显，而高价品种的估值在短期内小幅上行。这说明近期新券集中上市带来的挤出效应主要作用于价格较低的配置型品种。在本轮新券发行高峰之前，受转债市场众多优质品种退出后“资产荒”的影响，正股质地较好的“优质”品种估值不断拉伸，导致市场不得不将更多目光投向了价格更低的配置型品种同，于是自8月起，这些低价品种的估值也被拉伸至高位。而随着新券的集中上市，此前被迫流向低价配置型品种的资金得到更多配置选择，使得这些低价券估值回落，大量此前已经偏贵的配置型品种也重获性价比。
转债策略打新仍是最值得关注的机会
转债策略方面，打新仍是近期市场最为确定性的收益机会。截至2019年12月25日，以获得证监会批的转债预案达28只，其中不乏新希望等值得重关注的优质品种，除去交通银行外，总发行规模仍有235亿元，近期的转债供给潮仍有望延续。同时，如前所述，近期的转债发行高峰有一定年末临近和权益市场位适中等暂时性因素影响，建议积极把握当前的转债打新机会，对于基本面无明显瑕疵的品种均建议积极参与一级市场机会。同时，若正股质地较好的新券在上市后价格出现回调，则是很好的配置拿量机会。即将上市的标的中，建议重关注先导转债和鹰19转债。
存量债方面，本周末中美贸易摩擦出现边际缓和，市场情绪有望得到短期提升，但中期来，市场基调可能仍然维持震荡。在这样的市场环境下，正股质地优秀的进攻性标的仍然值得关注，稳健性的配置型标的性价比也在逐渐回归，可择优进行左侧配置。对于偏向稳健的配置型品种，除性价比回归外，随着年末机构考核的临近，这些安全性相对较高的品种将有望得到青睐，从而在估值层面上得到更多支撑。
推荐标的方面，偏进攻性的存量品种中，仍建议重关注太极转债、欧派转债、太阳转债、雨虹转债、久立转2。
配置型标的中，建议重关注山鹰转债（及鹰19转）、川投转债、雅化转债和绝对价值不高的银行类转债。
此外，通威转债、水晶转债、蓝思转债、伟明转债、新泉转债、招路转债等标的建议长期关注。
风险提示
贸易摩擦出现超预期变化。
可转债相关报告
《国轩转债——老牌磷酸铁锂电池制造商，建议积极参与申购》
《明阳转债——海上风电龙头，建议积极参与一级市场机会》
《木森转债——LED封装龙头，一级市场建议积极参与》
《鹰19转债——产业链涨价落实，废纸系龙头推荐重关注》
《金牌转债——定制家居成长先锋，关注后续配置机会》
《新北转债——无人化时代领跑者，关注后续配置机会》
《先导转债——锂电池设备全球龙头，建议重关注》
《烽火转债——大规模&高评级的通龙头，一级机会值得关注》
《海亮转债——全球铜管龙头，发行规模大，一级机会值得关注》
《顺丰转债——快递龙头登场，一二级机会均推荐重关注》
《利德转债——AA+品种，债底有保障，建议关注一级机会》
《转债考古学（一）转债发行高峰后，市场估值压缩了吗？》
《智能控制器行业转债深度梳理——和而、拓邦转债均值得关注》
《高溢价延续，静待后续优质新券发行》
《 权益市场窗口延续叠加新券放量，哪些转债值得关注？》
本节选自国盛证券研究所已于2019年12月15日发布的报告《何不打新券》，具体内容请详见相关报告。
刘 郁 S0680518080002 liuyu.com
田乐蒙 tianlemeng.com
特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
重要声明本订阅号是国盛证券固定收益团队设立的。本订阅号不是国盛固定收益团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观的及时交流。本订阅号所载的息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。
本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
版权所有，未经许可禁止转载或传播。
分享：
相关帖子