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恩捷股份中报预告点评

【天风电新】恩捷股份中报预告点评符合预期，量增利稳-0713

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🌼财务数据

公司预告22H1实现归母净利润19.96-20.76亿元，同增90-98%，扣非净利润19.36-20.16亿元，同增97-105%。

22Q2公司归母净利润中值11.2亿元，同增81%，环增22%，扣非净利润中值11.0亿元，同增90%，环增25%。

🌼业绩拆分

我们预计公司Q2出货12亿平，同增76%，环增9%，预计传统业务贡献利润2000万元，则隔膜单平净利润在0.94元，同增10%，环比略减（Q1加回奖金后），Q2有计提2000万元+股权激励费用，若加回，我们预计单平保持稳定在0.96元。

往后看，公司7月排产4亿平+，Q3出货预计在13-14亿平（15亿平需努力），单平盈利有望稳中有升。

🌼投资建议

我们预计公司22、23年归母净利润在52、74亿元（考虑22、23年股权激励费用2.0、1.2亿元），同增92%、42%，对应当前估值42、29X（考虑定增）。

隔膜赛道2年维度下供需偏紧（无降价担忧），恩捷龙头地位稳固（领先同行的扩产速度+一体化在线涂覆量产出货+深度绑定大客户），未来两年业绩高增，继续保持“重点推荐”。

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