闷声发财的锂电隔膜

机构推送恩捷股份举行机构热门电话会议，高瓴资本等众多机构投资者参与。

恩捷股份董事长 Paul Xiaoming Lee 表示，2021 年新能源行业整体发展情况确实很好，符合我们之前的预计，公司聚焦锂电隔膜业务，围绕“动力 + 3C”进行布局，叠加传统业务烟标、BOPP 薄膜、无菌包装和特种纸的持续开拓，公司上半年总营收是 33.9 亿元，同比增长 136%，归属于上市公司的净利润是 10.5 亿元，同比增长 227%，总资产增至 219 亿，目前隔膜产能达到 35 亿平方米，上半年出货量达到 12 亿平方米。

今年隔膜市场情况很好，整个市场进入了爆发期，需求持续增长。恩捷股份每月出货量均较上月有 1500-3000 万平米的增长，6 月出货量较 1 月有 150% 的增长。由于行业发展速度加快，第三季度之后需求会更加强劲，公司也面临着巨大的交货压力，但公司有相应的应对措施和未来布局的计划来保障既定目标的完成。

首先，恩捷股份通过投资新建产线来扩大产能，恩捷股份保持每年新增 10-12 条产线，但现在市场需求旺盛，恩捷股份未来几年每年会有 15-20 条产线。恩捷股份已经公告新建重庆和常州隔膜项目，两个项目总投资超过 110 亿，目前重庆恩捷已开始土建，常州的项目公司已经成立，根据现在的市场情况，恩捷股份会加快新产线的建设速度，比原计划提前投产。

除了新建产能外，恩捷股份还会持续优化工艺、改造设备，通过提速、增加幅宽、提升管理水平等方式增加产能、提升生产效率、提高收率和良率。未来我们仍具备充足的交货能力。

从供求关系来看，未来 3-5 年隔膜的供应依然会偏紧，下游客户也有同样的判断，为保证他们自身的供应，他们会主动找隔膜厂寻求合作，今年 8 月公司和亿纬锂能签订合作协议，共同在荆门成立合资公司投 16 亿平的隔膜项目，合资公司的产品要优先向亿纬锂能供应。

未来 3 年甚至更长时间内全球隔膜行业的供求关系是会处于供不应求的状态，隔膜价格上涨是必然情况。

据悉，恩捷股份的目标是 2025 年占到全球隔膜行业 50% 的市场份额，因为在未来 2-3 年，同行的产能释放非常有限，但恩捷股份的产能远远大于同行，而在需求旺盛的情况下，恩捷股份的份额必然上升。                                21H2开始隔膜供不应求，未来2-3年将成为限制锂电池总量的最大瓶颈之一！

海通证券提示，21H2开始隔膜供不应求。

1）隔膜龙头供给量相当于20GW，而宁德排产超30GW

从2101到04恩捷单月产能从2亿平增加到3亿平增幅50%星源维持在08-09亿平中锂从0.5到0.8亿平季度供给增量3.5-4亿平合计,相当于20GW。

而光宁德季度排产规划从Q1到Q4就提升了30GW,隔膜供应跟不上。判断未来2-3年隔膜预计会持续供不应求。

2）隔膜固定资产开支比例低

Q1电解液板块在建工程32亿隔膜行业不到30亿而隔膜1GW投资金额为电解液5倍扩产严重不足隔膜在建/固定资产比例仅19%，低于锂电池行业平均的25%，低于宁德的30%,国内外价格差异太大供应商更愿意给海外供货，海外隔膜目前还有100GW的存量产能要替代每年还有50-100GW的新增需求,愿意给国内基膜供给的增量会低于隔膜每年扩产的投放量。

3）隔膜会成为限制锂电池总量的最大瓶颈之一

22年相对21年预计成品膜恩捷新增10亿平出头星源中锂合计新购买设备都要到24年才能投放未来2-3年隔膜会成为限制锂电池总量的最大瓶颈之一。

各家公司隔膜产能去下，请对号入座

据近日多方调研获悉，隔膜年内产量一路创新高，头部企业基本处于满产状态，二三梯队隔膜企业产能利用率亦在不断提升。其中恩捷股份（002812.SZ）、星源材质（300568.SZ）的产能利用率分别为80%、90%，而沧州明珠（002108.SZ）目标今年全年隔膜产能利用率约68%。隔膜产能有壁垒，扩产周期达到2到3年，行业景气紧缺能给当前有产能的企业快速增长的大机会，闷声发财不告诉你！！！