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山东赫达（002810）：产能/成本/出口共振

山东赫达（002810）主要生产纤维素醚，涉及建材级、医药级和食品级；建材级是主要需求端。

1、产能释放

2018年9月公司改造完成20000吨/年的纤维素醚新增产能，夯实国内龙头地位。产能释放助力2018年Q4至2019年Q3的收入/利润增长，如下图。

另外，控股子公司山东赫尔希胶囊有限公司50亿粒/年的植物胶囊产能释放，助力业绩高增长且未来增长潜力巨大。

2、成本下移

纤维素醚的上游材料主要为精制棉，棉短绒价格如下图，2017年至今一直保持低迷下探走势，成本下滑有利增厚公司毛利。

3、出口有利

从上图主营收入构成可知，公司主要产品出口销售额占比高达50.14%，而今年人民币贬值幅度较大，有利于公司产品的国际竞争力提升。

4、上行趋势明朗

操作层面，公司股价逐步摆脱底部区域，多头上行趋势明朗，在基本面强支撑下值得关注。

附：公司2019年业绩预告：

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