红墙股份首创证券于3月2日调研我司

2022年3月3日红墙股份（002809）发布公告称首创证券焦俊凯于2022年3月2日调研我司。

问主营业务持续保持增长

答近年来，外加剂市场呈现市场份额继续向行业内龙头公司集中的趋势。公司销售规模从2016年的4.4亿元增长到2020年的13.4亿元，年复合增长率32%，净资产收益率11.5%。未来三到五年，预计仍将保持市场份额向龙头企业集中的趋势，行业龙头公司在产能规模、销售渠道布局、配方个性化服务、资金实力、大企业间合作等方面具备更强的竞争优势。具备服务全国市场的能力，技术实力强劲和资金雄厚的龙头企业，通过自身生产技术的提高和更强的市场把控能力，可以实现市场份额的快速提升，未来三到五年业绩有望继续保持快速增长。

问公司主营业务保持增长的逻辑

答未来三到五年业绩有望继续保持快速增长的主要原因是1、龙头企业研发实力更强混凝土原材料的品质比从前更加复杂，对外加剂生产企业配方调整能力及速度比过去更高，行业的技术门槛越来越高，大企业凭借更强的合成技术优势及配方快速调节能力占优。随着龙头企业的头部效应凸显，下游大客户对于外加剂企业的品牌、技术的依赖正逐步增强。2、龙头企业融资能力更强行业存在下游占款较多、账期较长的特点，大企业凭借更稳定的渠道回款保障及更强融资优势获胜。行业前三陆续进入资本市场，有较强的扩张需求，融资的便利性及低成本是同行非上市公司无法比的，行业内上市公司是最大的受益者。红墙股份作为一家专业、进取的外加剂产品龙头企业，近几年公司一直致力于全国市场的布局及人才的培养，目前已基本完成全国外加剂市场的布局及销售、技术队伍的培养，为后续的全国市场拓展做好了充足准备。同时，公司将通过大亚湾项目实现上游减水剂聚醚的自产，有效降低成本，优化产品结构，增强客户粘性。

问公司大亚湾项目的发展规划

答立足外加剂领域，布局上游及相关精细化工产品，保障企业平稳、健康、可持续发展。背靠大亚湾石化区丰富的石化产业资源，在通过向上游产业的延伸实现公司产业链一体化及产品研发的同时，公司将进入精细化工领域，布局精细化工高端产品。公司目前计划在大亚湾投资建设年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目，其中计划建设年产15万吨减水剂聚醚生产线、年产7万吨非离子表面活性剂生产线、年产2万吨聚醚多元醇生产线、年产4万吨丙烯酸羟基酯生产线和年产4万吨聚羧酸高性能减水剂生产线。其中减水剂聚醚和丙烯酸羟基酯是公司生产混凝土外加剂产品的原材料，大部分自用，能够保障公司目前及未来产能扩增过程中的减水剂聚醚等原材料的需求。同时，公司将在拓展原有聚羧酸减水剂产品上游减水剂聚醚以及丙烯酸羟基酯的基础上，引入非离子表面活性剂以及聚醚多元醇产品，以充分利用中海壳牌环氧乙烷的资源优势，同时提升该地块的土地利用率。该项目计划投产时间为2023年初。

问上游原材料价格的波动对公司的影响

答面对上游原材料价格波动，公司一方面充分利用市场优势，优化供需布局、灵活变动原材料采购节奏。同时通过与上游主要供应商签订战略合作协议的方式，在保证原材料供应量的同时稳定采购价格；另外一方面积极推广产品价格与原材料绑定的销售模式，最大程度上减少因原材料价格波动带来的影响。同时公司投资惠州大亚湾石化产业园的项目建设完成后，将绝大部分替代外购的聚醚/聚酯单体，从而彻底改变公司最为主要原材料的供应保障体系。

红墙股份主营业务专注于混凝土外加剂行业,以萘系减水剂、聚羧酸系减水剂为主导,根据客户实际需要提供定制化混凝土外加剂产品。

红墙股份2021三季报显示，公司主营收入11.51亿元，同比上升30.86%；归母净利润9092.84万元，同比下降12.9%；扣非净利润7178.89万元，同比下降12.1%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入3.73亿元，同比上升4.55%；单季度归母净利润1989.24万元，同比下降40.43%；单季度扣非净利润1484.79万元，同比下降44.71%；负债率38.13%，财务费用600.81万元，毛利率29.71%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。证券之星估值分析工具显示，红墙股份（002809）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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