江阴银行2022年年报息差同比上升，资产质量向好 -招证|银行

招商证券|银行  廖志明团队

本报告联系人邵春雨

事件

3月27日，江阴银行披露了2022年业绩营业收入37.80亿元，YoY +12.27%；归母净利润16.16亿元，YoY+26.88%；年化加权平均ROE为11.87%。截至2022年末，资产规模1687.51亿元，不良贷款率0.98%，拨备覆盖率469.62%。

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业绩增速保持高位，ROE上升

业绩增速保持高位。2022年营收增速为12.27%，较3Q22下降9.16个百分点，主要系11 月债市调整影响；2022年归母净利润增速26.88%，较3Q22上升4.50个百分点，盈利增速保持上市行前列，显著高于行业平均水平。

图1江阴银行业绩增速情况（%）

资料来源上市银行财报，招商证券

ROE同比上升。2022年加权平均ROE为11.87%，同比上升1.72个百分点，受益于净利润增速提升，ROE同比上升。

图222年江阴银行加权平均ROE为11.87%,同比上升1.72个百分点

资料来源上市银行财报，招商证券

2

息差同比上升

息差同比上升。22年净息差2.18%，较1H22下降1BP，较21年提升4BP，息差同比逆势上升，主要受益于计息负债成本率下降。22年生息资产收益率4.12%，同比下降7BP。计息负债成本率有所下行，22年计息负债成本率2.18%，同比下降12BP。

图3江阴银行2022年净息差为2.18%（%）

资料来源公司财报、招商证券

市场份额稳步提升。2022年末，江阴银行在江阴辖内存、贷款市场份额分别为 21.01%、16.16%，较年初分别提升0.06个百分点和0.47个百分点。

零售贷款占比略有下降。2022年末零售贷款占比为22.28%，较22Q3下降0.11个百分点，较上年末下降1.12个百分点。2022年末，贷款总额 1031.3 亿元，贷款增速为12.7%；母公司涉农与小微企业贷款余额925.5亿元，贷款增速为15.5%。

3

资产质量稳中向好，拨备提升

不良率显著下降。2022年末不良贷款率0.98%，与22Q3持平，较上年末下降34BP，资产质量显著改善。22年末关注贷款率0.92%，较上年末上升36BP；22年末逾期贷款率为1.06%，同比下降23BP。

图42022年末江阴银行不良贷款率为0.98%（%）

资料来源iFinD，招商证券

拨备水平显著提升。2022年末拨备覆盖率469.62%，较3Q22下降26.57个百分点，较21年末上升139个百分点；22年末拨贷比4.60%，较21年末上升24BP，拨备水平显著提高。

图52022年末江阴银行拨贷比4.60%，拨备覆盖率469.62%（%，左轴为拨贷比，右轴为拨备覆盖率）

资料来源iFinD，招商证券

资本充足率保持稳定。2022年末核心一级/一级/资本充足率分别为12.77%、12.78%、13.90%，较22Q3分别变动3BP/3BP/-1BP，资本充足率水平保持稳定。

图62022年末江阴银行资本充足率保持稳定（%）

资料来源iFinD，招商证券

4

投资建议股息率较高，性价比凸显

江阴银行“普惠、小微、零售”三驾马车并行，2022年业绩增速保持高位，资产质量稳中向好。截至3月27日收盘，江阴银行估值为0.66倍PB（LF）。我们预计公司23/24年盈利增速为20.9%/20.5%。给予其0.70倍23E P/B 的目标估值。对应5.09元/股，维持“强烈推荐”评级。

5

风险提示

出口下降；经济失速影响资产质量；政策变动，行业息差大幅收窄等。

附财务预测表

资料来源公司数据、招商证券

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证券研究报告 《点评报告（江阴银行002807.SZ）息差同比上升，资产质量向好》

对外发布时间2023年3月28日

报告发布机构招商证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师廖志明 SAC执业证书编号S1090521010002

本报告联系人邵春雨 SAC执业证书编号S1090522040001

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