开源证券给予吉宏股份买入评级

开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨柏炜近期对吉宏股份进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2024H1跨境社交电商承压明显，包装业务相对稳健》，本报告对吉宏股份给出买入评级，当前股价为10.4元。

　　吉宏股份(002803)　　事件2024Q2营收同比下滑36.1%，归母净利润同比下滑75.2%　　公司发布半年报2024H1实现营收24.53亿元（同比-22.0%，下同）、归母净利润0.72亿元（-61.8%），单2024Q2实现营收11.29亿元（-36.1%）、归母净利润0.30亿元（-75.2%）。考虑跨境业务受外部宏观因素冲击，且短期内恢复较难，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.71（-2.45）/2.57（-2.43）/3.49（-2.26）亿元，对应EPS为0.45（-0.63）/0.67（-0.63）/0.91（-0.58）元，当前股价对应PE为23.3/15.6/11.5倍。我们认为，公司跨境社交电商业务拥有经验、数据等沉淀，且包装业务相对稳健，宏观环境、汇率等因素趋稳后有望恢复正增长，估值合理，维持“买入”评级。　　上半年跨境社交电商承压明显，包装业务表现相对稳健　　分业务看，（1）跨境社交电商2024H1实现营收13.84亿元（-31.5%）、归母净利润0.44亿元（-72.6%）承压明显，主要系公司主动控制了汇率波动较大的日韩区域营销投放导致营收下降，同时加大品牌建设、销售区域开拓导致利润下滑。（2）包装2024H1实现营收10.13亿元（+2.4%）、归母净利润0.61亿元（+2.3%）相对稳健，下游需求减弱叠加原料降价调价，业务增长放缓。盈利能力方面，2024H1公司综合毛利率为40.7%（-6.3pct），其中跨境社交电商/包装毛利率分别为59.7%（-4.0pct）/16.4%（-1.6pct）。费用方面，2024H1销售/管理/研发费用率同比分别-3.9pct/+1.2pct/+0.5pct，股份支付摊销金额2105万元（同增1167万元）。　　“跨境电商+包装”双轮驱动，“技术+创新+数智化赋能”夯实增长基础跨境电商（1）业务范围已覆盖40多个国家，推出多个AI垂类模型，凭借自身营销样本优势训练升级，持续强化AI电商优势，构筑“数据+智能算法”壁垒；（2）除泛品业务外，公司还在持续加强品牌建设，现已孵化SenadaBikes电动自行车等自有品牌，并基于自身完善数字化运营系统打造吉喵云SaaS平台化身卖水人。包装深耕纸制快消品绿色包装，市占率有望稳健提升。　　风险提示电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、新业务拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.75%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.24亿，根据现价换算的预测PE为9.45。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。

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