五金龙头，三季度盈利2.7亿，大增131.71%，

五金龙头，三季度盈利2.7亿，大增131.71%，股价有望翻倍上涨

市场在持续的经历窄幅震荡过后周五也是开始展开大幅调整的走势，整体个股都是普跌的状态，盘中还出现恐慌盘的状态，不过目前并不是没有机会，而且从往前的历史情况来，往往在上升趋势中出现这样突然大杀跌都是非常好的低位介入机会，本身现在市场整体就是处于低估值，历史低位的状态，在加上近期利好不断，外资也是不断的进场扫货，其实在后面整体市场依然是会震荡上行这是毫无疑问的，而目前外贸，基建，大消费都非常好的机会，所以如果往下跌，选择低位回踩半年线要敢于低吸。

操作上，要知道投资是逆人性的，追涨杀跌不可取，优质个股持股不动，继续在防守性板块中选择低吸机会，同时对于三季报预增概念可继续深挖，仓位保持5层，以不变应万变，耐心观察为主。

科技明星三季报飞出黑天鹅

硕贝德，5G大牛股，三季度净利润预计1100万-1300万，同比下滑25%-27%，显然，公司还远没到因5G业绩放量的时候，公司股价连续两跌停。

四维图新，汽车电子明星股，三季度净利润亏损5560万-6560万，同比由盈转亏，汽车行业不景气，公司的日子也很艰难，一个半跌停。

汉得息，百度入股的公司，三季度净利润亏损8300万-8700万，两个跌停之后，股价报10元附近，而百度入股价11.7元，已经大幅套牢。

这些股票大家都要注意及时规避，切莫在去寻找刺激和冒风险，因为在股市里面最重要的不是赚多少钱，而且如何先保住本金的亏损！

一、五金集成龙头

先来郑重介绍下，坚朗五金主要从事中高端建筑中的五金系统及金属构配件等相关产品的研发、生产和销售，是国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一，其产品广泛应用于商品房、飞机场、地铁站、火车站、地下管廊等各种类型的建筑。

从其2018年年报可以出，公司38.54亿元的营收当中有58.86%由门窗五金系统贡献，其它的产品还有玻璃幕墙构配件、家具类、门控五金、其它建筑五金、不锈钢护栏构配件等。

表：公司2019上半年营收构成

数据来源：东方财富

这些产品毛利率有多高呢？以占营收六成左右的门窗五金为例，毛利率一直维持在40%左右，今年上半年进一步上扬，达到43.49%，从而带动公司整体毛利率水平达到了40.6%，主要由于门窗五金产能扩张后的规模效应。

数据来源：Wind

不过公司的净利率较低，今年上半年的净利率为5.69%，这主要是由于公司近年来加大了渠道扩张的步伐，销售费用率逐年上涨。目前公司正在进行渠道下沉，估计销售费用依然会处于高位。

数据来源：Wind

坚朗五金的销售模式以直销，尤其是工程销售为主，也就是2B端，其下游与几十万计的施工单位进行对接，也是一个充分竞争的市场。公司C段只针对部分消费属性强的产品在天猫、京东等电商平台开设店铺，销售占比较小。

虽然公司目前已经有了一定的品牌知名度，但是其前五大客户销售额合计占比仅3.51%，集中度较低。因此公司需要在渠道建设上保持高支出，在国内外主要城市搭建销售网。

由于五金产品非标，产品大多需要定制，因此在销售前后，公司均需要进行服务跟踪。公司必须要保有规模庞大的销售服务团队和技术管理人员，而人工报酬的提升就会使得公司的利润受到一定的挤压。

除了加大营销推广，公司还加大了对新产品的开发。公司不断在扩充产品品类，新产品主要来自公司自己的设计。2018年公司研发费用支出为1.09亿元，同比增长41%，这个增速明显也高于营收增速。

资料来源：公司招股书

无论是渠道的拓展还是新产品的开发，都说明公司志存高远，而不是追求短期的利润。按照公司的扩张步伐，未来只要营收继续保持高增长，规模效应就会进一步显现，预计净利率和ROE也将会逐步提升。

二、公司业绩增长的逻辑

公司的营收稳步增长，从2011年的11.5亿增至2018年的38.53亿，年复合增速超19.38%。

图：坚朗五金10年来的业绩(万元)及增速

数据来源：Wind

近期，公司预披露了业绩预告，预计前三季度盈利2.5亿元-2.7亿元，同比大增113.23%-131.71%。公司的解释是业绩增长是基于销售渠道布局和产品线的延伸，以及规模扩大带来费用的有效摊薄，即营收和利润双增长。

虽然业绩增长确实有部分来自公司层面，还有一部分因主要是来自宏观层面。五金行业受房地产行业影响较大是不可否认的，主要是新开工以及二次改造两方面。

据券商数据，一般新开工的建筑的主体结构（即钢筋混凝土）的建设周期在8-12个月左右，而五金产品在主体结构完成后定制，再加上采购运输所花费的时间(大概1个月)，五金件的采购往往在新开工后9－13个月左右，从当年新开工面积的变化就可以出来年五金件的订单情况。

因此，今年公司营收的高增长主要也是因为2018年房屋新开工面积居历史新高。

根据券商数据，一般建筑的门窗面积约为建筑面积的25%。目前年房屋竣工面积40亿平方米，假设1.5平方米门窗用一套五金系统，测算出来配套门窗面积为10亿平方米，约需门窗五金6.67亿套。

目前普通门窗五金价格约20-30元/套，进口品牌和国内知名品牌的门窗五金价格约50-70元/套，按平均40元/套测算，新建房屋市场带来的门窗五金年需求规模约为266亿元。

除了新开工之外，房屋的二次改造也会带来对五金件的需求。尤其是现在人们对装修的要求高于从前，这部分需求也会带来一定的市场。

虽然公司属于房地产的上游，但其业绩相对房地产周期滞后1年左右，正是由于去年新开工面积的增长，带来五金件的需求增长，因此，公司股价并没有受到房地产调控政策的太大影响，再加上业绩兑现，公司股价稳步上升，最新股价是年初的近3倍。隐形冠军的魅力还是大大的。

不过，随着2019年新开工数据的回落，公司来年能否继续保持高增长也需要持续关注。在某些技术高手的眼里，这只股是只长庄股，说明这是只有故事可讲的股，可惜股价已经不低了。