瑞尔特公司分析笔记

公司主力产品马桶里面的冲水组件，马桶缓降盖板，以及智能马桶（20年开始力推）；

冲水组件，基本上老早已经做到国内最大；一直是核心产品；只是这几年毛利逐年下降；主要是原材料成本上升；汇率问题上上下下（有时候赚一点，有时候亏一点）；20年负增长；但是21年又正增长了；不知道为啥；

现在市场在炒作的是，智能马桶；其实看了半天，没明白，究竟是整个智能马桶，还是只做了一部分；

还是主要做OEM，ODM的模式；

增长的确还是比较快的；单价大概是1100（按照  同学推算的；）
18年还很少，主要是静音缓盖板，营收2.32亿；ir沟通纪要里面提到智能马桶收入5800万；
19年2.92亿；按照sai同学的推断，大概是1.91亿的传统业务，和1亿的智能马桶（不过我没能从年报里面找到证据；也没有看到ir的说法；）
20年板块营收5.4亿；也没有看到拆解；但是公司年报里面提到（但公司智能卫浴产品销量顺势飞速增长。sai同学提到大概30-40万产能；）
21年板块营收8.54亿；（不过这里提到了，年产能已经达到了60万了；算一年平均50万，那就是5个亿左右马桶+3.5亿的静音缓降板了；）

这里最大的一个变量，就是产能的释放了；仔细看下来，
2020年4月开始决定扩建；
本来确定2022/4完工；经过审慎评估，决定放缓产能建设（估计是怕建设出来卖不掉，加快资产折旧）；公司找了一些理由， 但是事实上，你看他的厂房已经建设完成了；其实设备也已经买了一批了；所以其实是ready了；只是不愿意全部投入而已；

看多点
1. 智能马桶进一步放量；希望能够产出来都卖的掉；毛利能够随着规模扩大而成本降低；还无证据数据说明；
2. 现在原材料在高位；根据choice的数据，工程塑料的成本已经环比下来很多；希望可以帮助毛利率恢复；
3. 汇率从6.3变成6.7；会有一部分汇兑盈利；（历年的进出口汇兑损益

21年财务费用970万；汇兑损益-1000万（推断，不准）

20年财务费用2000万；汇兑损益-2600万

19年财务费用-1390万（盈利1390万），汇兑损益盈利701万

18年财务费用-1798万（盈利1798万），回盾损益盈利1300万）
4. 美国号称在review要不要取消，降低关税；这个如果取消，降低，也是一个小利好；
5.

风险

1. 房产冷却，终究还是和房产强相关 （2季度房产销售暴跌；不过公司营收短期和房产竣工相关，和期房销售弱相关）；
2. 价格底部起来30%；和去年同期相比翻翻了；大熊市里面这个价格安全边际不确定；
3. 现在这几毛钱的价格，高管一直在减持；虽然量不多，给人很没心的感觉；

进一步需要咨询IR的问题

工程塑料指数（来自choice，不知道是否准确代表公司的品类）