从2022年和2023年一季度的表现看，建艺集团的冬天似乎还很长

深圳市建艺装饰集团股份有限公司（股票简称建艺集团）成立于1994年，2016年3月在深交所主板上市。

建艺集团的主业是装饰施工和装饰设计，这些业务当然和房地产密切相关，近几年业绩会不会受到房地产行业的影响呢？我们就来看一下吧。

影响从2020年就开始了，并且持续至2021年，两年营收累计跌去了三分之一还多，并且在2021年出现了近10亿元的巨额亏损。2022年营收有所反弹，恢复了小额盈利的状态。

2023年一季度，好像又恢复了大幅双增长的状态，但是，如果考虑到前期基数低的问题以后，并不见得真的就是多么了不起的业绩。

分业务来看，装饰工程业务和装饰设计业务都是在下跌的，幅度倒不是太大。营收的增长主要是增加了新能源业务、建筑工程业务和商业发展业务。作为Ａ股装饰行业中不多的几家还在增长的公司，建艺集团的原有核心业务并未真正增长。

2022年，建艺集团的毛利率大幅反弹，竟然还创下了历史新高，哪怕2021年一次亏了个够，但也没能给2022年打下太好的“基础”，盈利能力仍然还是没法看的。

这类企业的净资产较低，2021年巨亏后，就更低得只剩下1亿出头了，盈利1000万都有7.4%的净资产收益率，这是不是很牛，我们就不评价了，网友们自己有数。

装饰工程业务的毛利率上升，是其2022年毛利率创下新高的关键，新增的这些业务毛利率也都还过得去。

2021年的总成本超过了营收，2022年有不到一个百分点的盈利空间，2023年一季度已经扩大至两个多百分点了，显然，这和2020年及以前5个多百分点的水平还有差距。除了毛利率的变化以外，还有其营收下降后，期间费用不降反升，占营收比例增长有关。

2021年虽然总成本超过营收，但还不至于亏那么多。大额亏损的主要原因是用减值损失达到了9.7亿元，我们都知道，那主要是对恒大、新力等客户的应收款及合同资产单项计提用减值损失所致。辛辛苦苦很多年，恒大们一次就给其耗完。

计提大额减值准备前的2020年末，其净资产有10亿左右，2021年仅余1.3亿元，2022年末为3.2亿元，这个增长都是通过调整少数股东权益实现的，净利润只贡献了0.1亿元。建艺集团现在的经营几乎全是用负债来支撑，这真要算是比较牛的了。这种情况下，我们就不评价他们的长期偿债能力了。

2021年以后，其短期偿债能力也不强，我们就来看一下具体构成吧。

近八成的流动资产是“应收票据及应收账款”和“合同负债”，也就是已结算和未结算的工程款，等待去收回来的。然后还有5.2亿元的货币资金。

主要的流动负债是应收票据及应付账款和其他应付款，短期有息负债有10亿出头。虽然是上市公司，他们的财务状况，很多银行看了也不一定就会同意为其续贷的。当然作为国企，他们肯定还有办法。

实在不行，大股东还是可以搭把手的，14.8亿元的“其他应付款中，6.4亿元就是其大股东“正方集团”借给建艺集团的本金及利息。年初的时候还只有3.9亿元，全年增长了2.5亿元。后续应该还会借，否则他们就可能真转不动了。

在计提了大额用减值准备后，其业务链条上的往来款不仅没有降低，反而是双双暴增，直到2023年一季度才开始下降。多做业务，就增长一堆欠款；不做业务，难道能停下来不干了吗？真是左右为难。

有息负债在近几年大幅下降，2023年一季度又有所回升，下降的原因前面已经说过，可能并非是想主动降杠杆，而是糟糕的财务状况，让有些胆小的银行退缩了。

现金流量的表现也算是比较差的，已经连续三年“经营活动的净现金”处于净流出的状态，不仅利润方面在受损，现金流方面也在失血。

站在完全商业的角度考虑，谁是建艺集团的大股东也想把这块鸡肋式的资产给尽快变现，因为不变现又能怎样呢？

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