海通国际给予国光股份增持评级，目标价位12.98元

海通国际证券集团有限公司庄怀超近期对国光股份进行研究并发布了研究报告《一季度净利同比增67%，依托收购不断加强登记证和渠道建设》，本报告对国光股份给出增持评级，认为其目标价位为12.98元，当前股价为9.69元，预期上涨幅度为33.95%。

　　国光股份(002749)　　23年一季度扣非净利润同比增长66.66%。2023年一季度公司营业收入3.35亿元，同比增长40.27%；归母净利润0.55亿元，同比增长33.41%；扣非净利润0.54亿元，同比增长66.66%；销售毛利率39.33%，同比上升2.5个百分点；销售净利率17.61%，同比上升0.7个百分点。一季度收入和利润增加主要系合并范围的变化（鹤壁全丰并表）和销售增长导致。　　通过收购整合植物生长调节剂行业。公司近年来通过并购实现对植物生长调节剂行业的进一步整合，已形成国光农资、国光园林、依尔双丰、浩之大、依尔全丰五大营销业务板块，四川简阳、重庆永川、山西绛县、河南鹤壁、河南安阳五个产品生产基地。公司以县级经销商为主、营销工作下沉至广大乡镇乃至种植户，目前经销商超过4,500个（较上年增加超50%），每个农化经销商下游还有约20个零售商（乡、镇一级），渠道建设不断完善。　　产品登记证大幅增加，技术优势凸显。2022年公司登记证数量大幅增加，来自两个方面一是控股鹤壁全丰生物科技有限公司，增加农药登记证80个，增加肥料登记证8个；二是为了拓宽产品线，公司产品研发部门和应用推广部门密切配合，加强应用研发、应用试验、产品登记工作。截至2022年年末，公司拥有植物生长调节剂原药登记证31个（比上年增加72%）、制剂登记证87个（比上年增加38%），是国内植物生长调节剂登记品种最多的企业。　　改制国光园林，细分市场打造增量空间。国光园林由公司于2020年投资设立。2022年国光园林营收2.76亿元，同比下降11.25%；归母净利润0.21亿元，同比上涨10.53%。为进一步实施公司发展战略，公司于2022年9月对国光园林进行股份制改造，并在当年11月初完成了股份制改造，向深耕非农业用药细分市场、做大做强公司非农业用药业务迈出坚实一步。　　在建项目稳步推进，计划于2025年投产。公司现有农药原药产能1.45万吨/年，农药制剂产能8.885万吨/年，水溶肥1.38万吨/年，生物有机肥/菌肥6万吨/年。可转债募投项目“年产2.2万吨高效、安全、环境友好型制剂生产线搬迁技改项目”和“年产5万吨水溶肥料（专用肥）生产线搬迁技改项目”目前已完成目建设用地场地平整工程，将于2025年10月完成建设；“年产1.5万吨原药及中间体合成生产项目”正在办理征地手续。　　盈利预测。我们预计2023-2025年公司净利润分别为2.56、3.11和3.65亿元，对应EPS分别为0.59、0.71、0.84元。由于公司为行业龙头，给予一定估值溢价，参考同行业可比公司估值，给予公司23年22倍PE，对应目标价为12.98元（上期目标价15.40元，对应21年22倍PE，-15.71%），维持“优于大市”评级。　　风险提示。产品价格波动，下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券杨晖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为20.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.91亿，根据现价换算的预测PE为11.54。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国光股份（002749）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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