近10日，获75家海外机构调研，这家企业为什么这么火？

根据数据宝统计，本月13日到26日共有232家企业获机构调研，调研机构类型显示，证券公司调研达213家，占比最多；基金公司调研175家，位列其后；海外机构共对61家上市公司进行走访。

其中海外机构调研榜单中，埃斯顿参与调研的海外机构达到75家，最受关注，这家企业为什么受到这么多关注？今天来聊聊这家企业。

大部分的机器人制造企业，还是以生产组装和代加工属性的工业机器人为主。而设备技术所处的层级决定了产品的利润高低，到现在我国很多的相关制造公司还是在吃尾部的钱。而埃斯顿不一样，它在吃制造业里头部的钱。

如今，制造业的升级转换过程中，已经从早期的汽车3C先导行业，逐步渗透到许多智能制造领域，这使得埃斯顿早已经将目光对准了更多地方。

工业机器人是更加成熟的应用，已经在工业智能化场景里应用广泛，尤其是在锂电、新能源车、光伏、半导体等新兴行业的应用更多一些，埃斯顿主要涵盖自动化核心部件以及工业机器人两大部分。主要应用就是锂电、光伏等新能源，汽车及零部件。它的工业机器人业务的应用也都是现在的火热赛道，像锂电行业，埃斯顿打造了覆盖锂电行业从前段、中段到后段，包括烘烤、分容、检测/分选、电芯堆叠、侧板焊、加热静置、BusBar 焊接、模组 PACK 等工序的六关节机器人全链条应用。

买出了完整产业链，但也有后遗症

零部件自给，只是掌控了上游。这样生产出来的机器人，称之为机器人本体。距离实际应用，还差一步系统应用集成。通俗点讲，就是把一个标准化的机器人，针对具体应用场景进行改装。若是没有人来负责机器人集成，那么生产再多的本体，也不会有人买。所以埃斯顿2016年之后开始了一系列操作，将机器人应用场景，拓展到了智能压铸、智能汽车焊装、焊接等领域。

2016年之后，埃斯顿陆续收购或参股包括意大利Euclid Labs、英国Trio、德国CLOOS、M.A.i.公司、美国Barrett，提高技术覆盖的范围。

尤其是通过子公司埃斯顿北美使用约 6144.1 万元收购美国 Barrett Technology 30%的股权。Barrett Technology 长期和 NASA 等美国官方单位合作，主要产品有微型伺服驱动器、人机协作机器人以及康复型机器人，这些都算是高精尖机器人产品。这次收购帮助埃斯顿进入国内新兴领域以及高端伺服应用领域的市场。

2017年，埃斯顿利用子公司鼎控使用约 1.3 亿元收购英国 TRIO MOTION TECHNOLOGY LIMITED 100%股权。TRIO 是世界运动控制领域的高精尖企业，打造出了集控制 1 到 128 轴的伺服驱动器、步进驱动器、压电马达和液压系统的综合产品链，同时也具有自制运动控制编程语言 TrioBasic 、自制标准化编程环境 Motion Perfect。

伺服系统+减速器+控制系统，三项成本占总成本60%-70%。它的重要性相当于新能源汽车的电池+电机+电控。埃斯顿的布局是利用自主开发的伺服产品和 TRIO 控制器的结合不仅使得公司机器人本体核心零部件自主化率达到 80%，提高机器人本体毛利率，这一方式极大地帮助埃斯顿提高自己在完整运动控制上的能力，并由一个单一的零部件供应商转型成为运动控制解决方案服务商。

如今埃斯顿在伺服系统、机器人控制器方面都实现了全部国产化。开发出了全电动伺服压力机和伺服转塔冲自动化完整解决方案、电液混合伺服系统、运动控制系统、直流伺服驱动器、机器人专用伺服系统。去上半年ED3L系列交流伺服的芯片大多都实现国产化了，交流伺服长尾部分的规格型号也在陆续进行切换高国产化方案。

随后2017年底，收购 M.A.i，步入海外中高端集成应用市场。M.A.i属于德国里一个机器人系统集成商，在装配、测试、注模等自动化生产解决方案上具有丰富经验，业务涵盖汽车引擎和电子系统部件、半导体、航空部件和医疗器械在内的多个行业。借助 M.A.i 的客户群优势以及顶级技术，埃斯顿的机器人集成应用向中高端方向转型。

2019年至2020年，埃斯顿携手控股股东派雷斯特出资 1.96 亿欧元收购全球弧焊领域的领先企业 CLOOS。从工业机器人的应用功能来看，焊接功能是工业机器人的第二大应用功能，仅次于搬运上下料。

根据MIR统计的最新数据显示，埃斯顿2021年中国工业机器人出货量市场份额占比为4.4%，国产机器人出货量第一，在中国机器人市场全球品牌中排名第七，其中埃斯顿的六轴机器人出货量排名第五，仅次于四大机器人厂商。其中不少机型所用芯片，已经实现国产化。

埃斯顿成功成为国产机器人出货量也在意料之中。在工业机器人这个众多外资机器人已经布局成型的市场，能够在锂电、光伏等新能源，汽车及零部件等火热赛道里打开市场，说明埃斯顿技术能力是值得肯定的，之前对于国外先进技术的收购帮助埃斯顿在焊接机器人和康复机器人等方面具有国际领先的竞争地位。比如整合管理难度大，像今年一季度，埃斯顿的管理费用率，已超13%。同期的汇川技术，其管理费用率在5%上下。另外就是并购收购需要大量的资金。导致埃斯顿的账面有60%的资产负债率。

埃斯顿的产品涌入市场

我国的机器人企业很多都在做并购收购，对于一个企业不断并购收购，我们要关心的是收购并购之后如何利用，若是企业不停地扩张并购，只是想充实一下财务报表，那么最后也没什么实际意义。若是想做大市场，那么就要看并购收购之后有没有实质性的产品打入市场。

大量外延式并购布局海外市场，帮助埃斯顿提高技术，乘着国际化技术研发、本地化优质制造，已经让机器人本体领域快速消化了多年技术积累，有了不少产品涌现市场。去年9月，埃斯顿产出为锂电行业定制款50KG大负载scara机器人，它的核心部件和机器人已经正式导入宁德时代供应商名录。

在光伏行业，埃斯顿已经能够给光伏行业设计高速高精度大臂展大惯量的组件装配机器人。埃斯顿已推出 ER20-1780，ER20/10-2000-HI光伏组件高速排版机器人，超长臂展适用于182mm，210mm大尺寸电池片排版生产工艺，可实现5000-6000pcs/h 生产效率。锂电方面，埃斯顿新发布的 50kg 重载 SCARA 机器人速度行业领先。像隆基股份已经是光伏领域的合作伙伴。锂电行业，像先导智能已经建立了长期稳定的合作关系。

埃斯顿的自动化核心部件和运动控制系统产品，在面对国外大厂的技术优势面前，其构筑起增长的内生动力还是能够抗衡一二的。

在金属加工领域第一大细分行业，焊接应用市场。埃斯顿整合携手CLOOS技术资源，密集型推出6款焊接机器人。可以被用在矿山机械、特种车辆、工程车辆、轨道交通、钢结构等方面。

但是减速机一直是比较难攻破的领域，埃斯顿做的还不够多，在工业机器人生产过程里，减速机、减速器是最难的一个环节，上游零部件占比很大，像控制器、伺服电机、减速器以及执行系统等。而控制器、伺服电机和减速器是生产工业机器人的关键零部件，也是国内外工业机器人着力打造的核心竞争力之所在。从研发的难易程度来说，控制器是工业机器人开发的配套设备，开发难度中等。而伺服电机是工业机器人的核心驱动机构，较难研发。最难要属减速器，它是封闭在工业机器人刚性壳体内的齿轮传动、蜗杆传动、齿轮-蜗杆传动所组成的独立部件。

所以，在六轴多关节工业机器人消费市场中，几乎是被国外企业占领我国市场，像日企的发那科，十几年前就是全球工业机器人第一大厂商，进军国内市场后，占据着国内市场。主要就是它走的高端，在高端六轴多关节机器人里，最核心的部件叫做减速器。这个零部件却占了机器人总成本的40%左右。

营收高，经营活动的造血能力不好

从时间来看，埃斯顿的经营活动的造血能力不是很好，能够为投资活动提供一定的资金支持，不过还没有完全覆盖，还是需要依赖外部资金支撑发展。再加上上半年芯片等原材料价格上涨，也给埃斯顿的现金流造成一定影响。材料对质量和成本的影响对制造业来都是比较大的影响，也是制造业最难自己掌控的。制造业属于中游，原材料属于上游，大宗商品疯涨让不少制造业成本都往上走。

今年三季报的现金流情况来看，期初现金6.53亿元，经营活动净流出1.88亿元，投资活动净流入0.93亿元，筹资活动净流入2.79亿元，累计净流入1.79亿元，期末现金8.32亿元，经营活动的造血能力不足。

2022年上半年工业机器人市场主要受新能源汽车及新兴行业需求拉动，光伏、锂电行业对工业机器人的需求大幅提升。埃斯顿、汇川技术和埃夫特也是凭借在光伏和锂电行业的布局吃到红利，上半年出货增长较快。

光伏、锂电等为主的新能源行业对机器人的需求强劲，带动了埃斯顿的业绩高涨，今第三季度，埃斯顿总收入8.87亿元，同比增长19.83%；净利润4395万元，同比大增76%，扣非后净利润更是大增113.6%。由于三季度业绩大涨，也带动了埃斯顿今前三季度营收维持双位数增长。营收25.42亿元，同比增长10.45%；净利润1.2亿元，同比增长36.89%。

但是前三季度净利润的1.28亿元里，利润主要来源于投资活动产生的投资收益、经营活动产生的核心利润。经营活动产生的核心利润较去年同期增加0.22亿元，经营活动对利润贡献度不足。第三季度毛利率34.66%，同比去年提升4.34个百分点，毛利率提升明显。

大趋势上看，随着数字化推动智能智造、工业数字化的增长，很多产业都在寻找数字化新技术，提高自己的数字化、自动化及智能化水平。

同时得益于制造业升级，也会带动对工业自动化、工业机器人需求，对工业机器人的需求会越来越大。制造业升级是个大方向，既包括产品升级（转向高附加值），还包括生产端升级（提质、提效、降本），产业链升级（协同）。生产端升级主要是机器升级，是自动化、息化的升级，也叫向智能化升级（其实所谓的智能化，就是自动化+息化）。自动化一般看做硬科技，而息化就是软件的息系统。

这样说可能大家都觉得这家企业还是比较高大上的，那么说一点比较和我们相关的，未来我国的劳动力缺口还会越来越大，一定是往智能化技术应用的方向走。机器人代替一部分人工会是制造业的发展之路。对一个制造业大国来说，对工业机器人的需求要远远超过其它国家，现在我们知道芯片是非常重要的，那么在未来工业机器人的重要性就像现在的芯片一样，之后它的市场空间很大。

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