A股&34;鸡&34;动了！

2019年，是白羽鸡产业收获的一年，四年供需错位、替代猪肉效应，叠加百姓对白肉需求的释放，白羽肉鸡苗、鸡肉、鸡肉深加工产业成功收割业绩。

业内主要的四家上市公司上半年成绩单都很亮眼，不过，花开花谢潮起潮落，白羽鸡产业的这波周期能有多长？哪家公司能够扛过周期的波动？

丰年足鸡：四家上市企业赚得盆满钵满

2019年，是白羽鸡行业的丰年。

8月10日，【益生股份(002458)、股吧】（002458）30周年庆在烟台国际会议中心举行，30岁生日加上迎来行业周期的巅峰，益生股份今年的生日过得很是敞亮，现场给核心员工发放金牌，给核心客户送重量超过150克的金鸡。

公司人士介绍，为了奖励员工和客户，公司这次拿出了1000多万元。

公司的豪爽很大程度上源自上半年暴增的利润。

在白羽肉鸡行业，境内主要有四家上市公司，三家在山东，即益生股份、民和股份（002234）、仙坛股份（002746），还有福建的【圣农发展(002299)、股吧】（002299）。这四家上市公司在2019年上半年赚了个盆满钵满。

仔细分析，这四家公司的业务范围有重叠，但更多是差异。

益生股份处于白羽肉鸡产业最上游，是国内唯一拥有曾祖代白羽肉种鸡的企业，公司进口哈伯德曾祖代白羽肉种鸡，繁育哈伯德祖代白羽肉种鸡。公司祖代肉种鸡的市场占有率为30%以上，引种量连续10多年位列全国第一，父母代肉种鸡的市场占有率连续多年位列全国前三名。

【民和股份(002234)、股吧】是益生股份的下游公司，2018年，公司雏鸡产品收入为9.7亿元，占到公司营收的53.34%，鸡肉制品营收为7.18亿元，占到公司营收的39.48%。

【仙坛股份(002746)、股吧】的主营是鸡肉产品，2018年营收为24.27亿元，占到营收的94.16%，剩余的是商品代肉鸡及其他。另外，公司业务环节已经覆盖饲料生产、肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工与深加工，实现了肉鸡产业链的纵向一体化经营。

圣农发展是全球唯一的集种鸡养殖、种蛋孵化、饲料加工、肉鸡饲养、肉鸡加工、食品深加工、产品销售、快餐连锁于一体的全封闭白羽肉鸡全产业链企业，是肯德基在国内最大的供应商、麦当劳唯一中国本土鸡肉供应商。

就益生股份来说，上半年营收14.5亿元，同比增188.07%，归属与上市公司股东扣非净利润为9.1亿元，同比增2796.86%。经营活动产生的现金流净额为7.8亿元，同比增长5604.8%。养鸡上半年毛利率达到了68.96%。

民和股份（002234）、仙坛股份（002746）一季度归属扣非净利润分别为3.86亿元、1.49亿元，分别同比增长2865.39%、719.99%。民和股份预计上半年净利有望达到8亿元至9.6亿元，同比增长42倍至51倍。仙坛股份预计上半年归属净利润在3.8亿元到4.2亿元之间，同比增长在327.65%到372.67%之间。

圣农发展更是一骑绝尘，公司上半年的营业收入达到了65.54亿元，同比增长 29.27%;实现归属于上市公司股东净利润16.53亿元，同比增长393.4%。公司预计1-9月，归属于上市公司股东的净利润在24.5亿元到25.5亿元之间，同比增长将超过200%。

周期之痛：产业链下游企业承受能力更强

在白羽鸡行业，潮起潮落的周期是不得不面对的问题，禽流感、材料价格甚至消费者心理变化，都会敏感地触及到行业周期。

“你们现在只见我们最光鲜的时候，却没到我们‘吃土’的时候。”一名常年从事鸡苗行业的业内人士告诉证券时报·e公司记者。

比如益生股份，从2015到2018年，营收和净利起伏较大，营收分别为6.04亿元、16.11亿元、6.56亿元、14.73亿元，归属扣非净利润分别为-4.04亿元、5.67亿元、-3.2亿元、3.64亿元。

整个行业都是如此，只不过承受周期的能力有所差异。

分析四家上市公司近4年来的收入和利润趋势发现，处于产业链上游的鸡苗产业波动更大，越往产业下游走，承受周期的能力更强，收入和利润波动幅度更小。尤其是在产业周期底部的2017年，深耕产业链下游的仙坛股份和圣农发展仍有盈利，另外两家公司则出现了亏损。

把时间拉近到今年6月份，鸡苗价格也经历了一番过山车。卓创资讯分析师刘晓莹分析，鸡苗价格在2019年3～5月稳居10元/羽的高位，2019年6月1日至7月3日，大肉食鸡苗价格迅速降低，全国主产区鸡苗均价由9.26元/羽下滑至6月25日1.44元/羽，区内跌幅84.45%。7月份，鸡苗价格再次回升。

对于价格下降因，益生股份董秘对证券时报·e公司表示，6月份逐步进入夏季高温阶段，养殖户为减少疫病而减小养殖密度，养殖密度通常会从之前的十几只降到七八只，另外，6 月份进入传统的农忙时节，大部分养殖工人忙于农忙；7月份恰逢学校放假，鸡肉消费进入平淡期；料价格上升，也导致部分农户减少养殖。对于6月底鸡苗价格回升，益生股份董秘认为，这主要是因为9月初学校开学，中秋、国庆双节，再叠加非洲猪瘟的影响，鸡肉消费量会放量增加，下游屠宰厂、食品厂积极备货储备鸡肉产品，因此6月底养殖户补栏积极。

【太平洋(601099)、股吧】证券分析认为，短期来，鸡苗价格会触底反弹，2019年剩余时间将稳居高位，长期来，受白羽鸡自身优势和替代猪肉导致的消费市场扩容，白羽肉鸡企业将面临历史机遇。

不过，从企业经营的长期业绩来，年度与年度之间有周期，短期来，每月都可能出现周期。那么，白羽鸡行业的周期到底有多长？企业能否超越周期的波动？

应对周期：是多元化还是深耕产业链上下游？

本次鸡周期的勃发因是多方面的，有H7N9导致的供需失衡，2015-2018年我国祖代白羽肉种鸡引种（更新）量已经连续四年低于75万套，引种（更新）数量远低于我国的需求数量；非洲猪瘟疫情导致我国第一大肉类供给猪肉出现缺口，白羽肉鸡的替代效应凸显；再加上近年来公众的消费观念发生改变，对白羽肉鸡的接受度提高等，白羽肉鸡的热度从去年四季度开始显现。

8月16日，鸡苗股再次大涨，民和涨停，四只股票的股价在历史高位徘徊。不过，这样的波峰会持续多长时间？

霍华德·马克斯的《周期》一书写到，“股市如海，永远是潮起潮又落……上涨过程积蓄着下跌的能量，并最终导致下跌，下跌过程中积蓄着上涨的能量，最终导致上涨。”资本市场的涨跌逻辑背后是公司业绩的波动起伏。

四大上市公司应对周期均有动作，在行业繁盛时也在为行业的冬天储备“粮食”，只不过，程度有所差异、方式也有所不同。

益生股份近年来在产业链上多元拓展，立足于鸡、猪两大畜牧产业，通过鸡、猪的双轮驱动，以提高公司抵御风险和盈利的能力。目前公司种猪的产业占比较小，2018年营收为1628万元，占总营收比重的1.13%。

民和股份，目前鸡肉业板块专注于熟食制品，2019年5月公司撤回定增计划，拟以自有资金投资年产能6万吨的熟食项目，预计2022年投产。

圣农发展也在向产业链上游拓展，公司从2015年左右开始白羽肉鸡育种研究，今年培育出自己的白羽肉鸡品种；多元化方面，公司将主营业务产品由单一的冻鸡肉初加工制品，进一步延伸产业链至深加工鸡肉制品，并向猪肉及牛肉深加工领域拓展。

相对来说，圣农发展的经营更为稳健，2019年上半年，公司家禽饲养加工行业、食品加工行业分别占营收的70%和30%左右，毛利率分别为30.64%和31.78%，同比分别增长19.62和10.98个百分。

仙坛股份也在产业链上下游拓展，以此来降低成本，抵抗周期。

益生股份30周年庆上，国家肉鸡产业技术体系首席科学家、中国农业科学院北京畜牧兽医研究所杰研究员杰也表示，国内很多白羽肉鸡企业都在向一体化方向发展，另外，还有产品多元化问题，除了白羽肉鸡，还有黄羽肉鸡、817肉鸡，还有150万吨的淘汰蛋鸡等。考虑到中国肉鸡产品多元化发展，公司应该有所储备。

供给端的生产能力在释放，非洲猪瘟效应也在减弱，公众对白羽肉鸡的接受度也许是该产业长期发展的最有效基础，但这种需求的释放规模有多大?时间有多长?能给产业带来多大支撑?都是亟待需要研究的问题。

（本不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）

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