木林森LED封装龙头业绩翻倍增长，成长性表现佳的同时，股价表现明显跑赢行业

今天我们一起盘下LED封装龙头木林森。

1、公司概况

公司成立于1997年，2015年在深交所主板上市，核心业务涵盖了LED封装及LED应用产品的生产和销售，包括发光二极管、液晶显示、LED发光系列产品及材料、电子产品、灯饰等。公司在LED行业中国第一、LED封装领域位居世界第一，并且在全球设立了100余家子公司。公司的核心技术包括LED引线框支架、线路板电镀工艺、化学材料、生产设备等方面的大量研究，拥有“国家企业技术中心”的认定。公司坚持以“品牌战略”和“智慧智造”为双驱动，打造以LED为基准的全产业链布局，同时积极开拓健康环保的产业。

2、业绩表现（2023年报）

· 业绩翻倍增长，表现出较高的成长性。分产品看，“朗德万斯系品牌”、“木林森品牌”支撑销售，“朗德万斯系品牌”支撑盈利。

· 综合毛利率提升2个百分点至29%，产品竞争力的提升带动公司经营活动盈利性提高。

· 股东权益撬动资产的能力稳定，总资产回报水平提高带动ROE提升1.7个百分点至3.2%。

· 经营活动具有一定的造血能力，投资活动表现为现金净流入，现金流较为健康。

· 公司主要通过债权进行融资，主要用于偿还历史债务。金融资产负债率大幅下滑至4%，偿债压力明显减小。

· 资产规模稳定在244亿，其中货币资金占比19%、商誉占比7%。“输血”推动资本增长。

3、资本市场表现

· 基本面向好，市值122亿，在LED行业排名第3，市盈率26倍，属于行业平均水平。

· 近一年内，公司收盘价涨幅4%，明显好于行业平均11%的地府表现。

· 机构持股比例16%，低于行业平均水平，北上资金持股比例3.9%，远高于行业平均水平。

· 近半年内，公司共收获研究报告6篇，高于行业平均水平，券商关注度较高。

以下是详细数据分析，供大家参考。

一基本面变化

木林森2023年报A股排名1626，较上季度排名提高981名，较去年同期排名提高3096名。木林森2023年报行业排名3，较上季度排名提高4名，较去年同期排名提高12名。

说明这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

二价值表现

木林森2024年05月23日市值为121.55亿元，在30家公司中排名第3，属于市值较大企业。市盈率为25.83，在30家公司中排名第19，属于市盈率平均水平企业。

2023年01月03日到2024年05月23日，公司收盘价涨跌幅4.28%，沪深300指数涨跌幅-6.33%，LED涨跌幅-11.34%，公司涨跌幅明显高于行业水平。

三资本市场号

截止2024年5月23日，木林森没有出现资金号。

木林森2023年12月31日机构持股比例15.62%，低于行业平均。截至2024年05月23日行业中16家公司有北上资金持股，木林森北上资金持股比例3.87%，远高于行业中获得北上资金投资的公司平均。

截至2024年05月23日180天内行业中15家公司获得券商研究报告，木林森获得6篇券商研究报告，高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最多。获得6家券商评级，综合评级为买入-。

2024年05月23日行业中12家公司获得券商业绩预测，对木林森未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为34.77%。6家公司获得券商股价预测，木林森的目标价为9.60元/股，目标价涨跌幅为17.22%。

四核心财务特征

2023年报木林森净利润4.51亿元，与2022年报相比，净利润快速增长。净利润的增长主要由毛利润的增长带来。

从产品的分类角度看木林森的主营构成，“朗德万斯系品牌”是最大的收入构成，占比60.48%，此外木林森品牌也贡献了相当的收入。与2022年报相比，产品项目的披露发生一定改变，取消“LED应用” 。其中，“木林森品牌 ”产品销售的增长是营业收入增长的主要原因。

木林森的盈利构成中，“朗德万斯系品牌”是最大的盈利构成，占比79.53%，贡献了大部分毛利润。

木林森产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。

木林森2023年报较2022年报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。木林森2023年报毛利率29.12%，与2022年报相比，毛利率上升2.12个百分点，毛利率基本稳定。木林森毛利率低于利亚德1.89个百分点。

2023年报木林森ROE3.18%，较2022年报增加1.72个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率1.83%，较2022年报增加1.09个百分点，总资产回报水平提高。权益乘数1.77倍，较2022年报降低0.08倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

2023年报木林森经营资产报酬率5.42%。较2022年报，经营资产报酬率增长1.87个百分点，增幅52.72%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率4.91%。与2022年报相比，核心利润率上升1.38个百分点，增幅达39.21%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率1.10次，较2022年报增加0.10次，增幅为9.70%，经营资产周转效率基本稳定。

从木林森2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金45.81亿元，经营活动净流入61.58亿元，投资活动净流入27.37亿元，筹资活动净流出91.59亿元，其他现金净流出2.10亿元，三年累计净流出4.74亿元，期末现金41.07亿元。

从木林森2023年报的现金流结构来看，期初现金30.76亿元，经营活动净流入19.84亿元，投资活动净流入15.44亿元，筹资活动净流出24.59亿元，累计净流入10.31亿元，期末现金41.07亿元。

木林森2023年报战略投资资金流出5.62亿元，较2022年报增加0.43亿元，增速8.27%，战略性投资的资金投入有所增长。

木林森2021年报到本期战略投资资金流出19.65亿元，经营活动产生现金净流入61.58亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

木林森2023年报经营活动现金净流入19.84亿元，较2023年报增加18.21亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入61.58亿元。

木林森2023年报经营活动调整后盈利14.56亿元，存货销售带来现金流入4.58亿元，应收应付变动导致现金流出2.03亿元，其他因素导致现金流入2.74亿元，最终经营活动实现现金净流入19.84亿元。

木林森2023年报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比78.84%。木林森2021年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比76.79%。

2023年报木林森经营活动与投资活动资金净流入35.28亿元，无资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入88.94亿元，无资金缺口。

木林森2023年报筹资活动现金流入6.84亿元，较2022年报减少8.38亿元，增速-55.05%，筹资活动现金流入快速减少。木林森2023年报筹资流入主要来源于债权流入（67.02%）。

木林森2023年报债务净流入-22.86亿元，公司现阶段以偿还历史债务为主。

2023年12月31日木林森金融负债率3.96%，较2022年12月31日降低9.03个百分点，金融负债水平降低。利亚德金融负债率9.44%，木林森金融负债水平低于利亚德。

木林森主要为非必要融资，其产生的财务费用将对公司效益产生不必要的冲击。

2023年12月31日木林森资产总额243.62亿元，与2023年09月30日相比，木林森资产增加6.67亿元，资产规模基本稳定，资产增速2.81%。从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题。

从2023年12月31日木林森的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、经营负债的并重驱动型。其中，金融性负债规模快速降低。

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