三圣股份中报解读：收购春瑞医化 布局埃塞 高送转背后隐藏着什么?

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三圣股份中报解读:收购春瑞医化 布局埃塞 高送转背后隐藏着什么?

重庆三圣实业股份有限公司是一家专注于石膏资源综合利用研究和产品开发的股份制民营企业, 主营业务是建材化工、医药，同时涵盖基于石膏综合利用而形成的商品混凝土及外加剂等新型环保建筑材料以及硫酸、硫化工产品的研发、生产、销售。

三圣股份(002742)发布半年报，报告期内,公司实现营业收入790,962,265.43万元,比上年同期增加56,675,459.35万元，同比增幅7.72％;实现归属于上市公司股东的净利润127,220,257.14 万元，比上年同期增加65,806,496.94 万元。，同比增幅107.15％ 。

基于对公司未来发展的预期和信心，结合当前资本公积余额较为充足的情况，考虑到广大投资者的合理诉求，为与公司所有股东分享公司的经营发展成果，同时为优化公司股本结构、提高公司股票流动性;在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，三圣股份拟2017年半年度拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股，共计2.16亿股。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润比上年同期减少，减幅1.47％，经营活动产生的现金流量净额比上年同期也减少，减幅705.07％ 。三圣股份用于非经常性损益相对很多，现金流显示极度缺钱，疲软而紧张，业绩趋于平平，而在这样的情况下又以大手笔回馈所有股东，原因何在，背后说明了什么呢?

三圣股份之所以能取得这样的成绩，在它的半年报给出的原因是:公司加快推进多元化、国际化发展，结合"建材化工 医药制造"双轮驱动的业务模式，精准把握市场变化及行业动态，适时调整业务重心，实施并购增厚业绩，保持了营业收入的持续稳健增长。

我们也知道，由于2016年公司面临建材化工行业产能过剩、竞争加剧的情况，于是做出两个决定，一是发展医药板块，打造第二产业链，遂收购春瑞医化60％股权。 二是大力推进实施多元化、国际化发展，布局新业务，遂布局埃塞俄比亚，践行"一带一路"。

一、成功收购春瑞医化60％股权，上半年业绩大幅度提升，市占率提高

2017年4月，公司以53800万元收购重庆市春瑞医药化工股份有限公司182名自然人股东合计持有的春瑞医化60％股权。2017年6月6日，公司与春瑞医化原股东代表签订《交割确认书》，确认春瑞医化资产、财务、档案等已清点和查验，并向公司移交春瑞医化的管理权;至此，公司对春瑞医化60％股权收购已完成。

拟收购春瑞医化，下游客户优质，包括国内CMO龙头企业 博腾股份(300363) 等，大幅增厚利润，春瑞医化2017年扣非后净利润不少于6200万元，而公司去年归母净利润1.18亿元，在加上之前收购完成百康药业等活动，将打造从医药中间体到制剂的全产业链，迎来全新发展。

二、布局埃塞俄比亚，践行"一带一路"，预计盈利能力明显提升

布局埃塞践行"一带一路"，预计盈利能力明显提升:埃塞作为人口大国，政治稳定，经济高速发展，和中国关系良好。公司在埃塞布局当地制剂生产，以及商品混凝土等建材项目，预计盈利能力高于国内。完成了从医药中间体到原料药再到埃塞本土制剂的全产业链布局。收购辽源百康，获得丰富普药储备，原料药中有近一半的品种属于基础药物，适合出口埃塞。

小牛股票点评:首先值得肯定的是三圣股份在2017年上半年总体实现净利润为正值，虽然业绩趋于平平，但至少没有亏损，原因也是得力于在建材化工行业产能过剩、竞争加剧的情况下，没有单一固守和发展建材化工，而是选择发展多元化与国际化齐头并进。三圣股份能够率先做出立足建材化工，发展医药板块，收购春瑞医药，跟随国家政策，布局埃塞，践行"一带一路"的决定并付诸行动，此举成效初现，实现利润为正值，同时提升市场占有率、盈利能力明显提升。预计公司2017-2019年EPS不断提高，考虑转型医药、预计业绩较快增长，给予对应2017年30倍PE的估值，但是我们在高送转的背后不得不思考，在这样的平平的业绩，现金流又非常紧张，非经常性损益比较高的情况下，还能高送转，这背后的意义是什么呢?是高送转炒作为提高股价?还是担心股票被质押遭遇强平? 亦或是投资项目，收购公司需要资金周转?还需进一步考究!