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万达电影净利润下滑背后:院线业务受阻,万达影视业绩堪忧

  • 作者:山路十八弯
  • 2019-08-21 16:39:31
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来源:【视觉中国(000681)股吧

记者 | 市界 林夏淅

编辑 | 刘肖迎

2019年5月,【万达电影(002739)股吧】终于将万达影视收入囊中。自此,万达电影的业务范围由先主要集中于电影行业产业链下游的放映业务,向上游逐渐延伸,目前已涵盖包括电影投资、制作、发行和放映的全产业链。

万达电影

(一)收购后的业绩表现

8月20日晚,万达电影公布了2019年半年报,作为收购万达影视后的首份半年报,收入和净利润情况都不太理想,分别同比下滑11.18%和62.7%。

注:2018年全年收入数据为并表追溯前的数据,2019年半年报数据为并表后数据。

其中,本期并表的万达影视净利润仅为3250.46万元,相对于2019年全年8.87亿元的业绩承诺,仅完成了3.66%,可以说后半年的压力是任重而道远。

由于万达影视和万达电影合并前是属于同一母公司的控制,因此这次并表需要对上年年末及上年同期相关财务数据进行追溯调整。从调整前后的数据差异,可以简单了解此次并表对万达电影产生的影响。

从资产规模来,并表后,总资产和净资产分别增加了34.74%和48.94%,相应地,万达电影整体的资产负债率将有所降低,从先的45.44%降至38.09%,这一值得欣慰。

但收入和扣非归母净利润仅分别增加了15.6%和0.03%,远小于新增资产的比例,这说明新并进来的资产,并不如有资产那么能挣钱。

反倒是归母净利润,增长了52.77%,经计算,万达影视2018年上半年非经常性损益为5.26亿元,占当年归母净利润的38.27%。

合并后,除了负债率下降、净资产收益率下滑两个特外,万达电影未来的业绩还将存在更大的不确定性。

有业务主要集中在电影放映,而并表后,影视投资、制作、发行这三个新业务,都属于更易受各种偶然因素影响的业务类型。

有没有特别火爆的作品、行业政策环境有没有发生变化、电影制作过程有没有突发状况,这些相对漫长且复杂的环节都将对上市公司股价和整体业绩造成直接影响。

在刚刚发布的这份半年报中,万达影视带来的巨大波动已经有所体现:

“由于报告期内万达影视主投、主控影片较少,部分影片票房低于预期,而电影制作行业存在年内业绩实现的不均衡性 ,整体业绩较去年同期出现较大幅度下滑。”

(二)重组之路漫漫,任重而道远

5月24日公告中,万达电影以105.24亿元对价,获得万达影视95.77%的股权,较2016年370亿元的收购对价缩水了71.62%。

多次改变收购比例和交易对价,可见王健林对此寄予厚望。

根据业绩承诺协议,万达影视需要在2018年、2019年、2020年和2021年分别完成7.63亿元、8.87亿元、10.69亿元和12.74亿元的净利润,一旦业绩未达标或者出现减值迹象,补偿主体万达投资、莘县融智和林宁女士将根据协议对上市公司作出相应补偿。

三位补偿主体中,万达投资是万达电影的控股股东,莘县融智的普通合伙人曾茂军是万达电影的董事,且王健林拥有莘县融智56.47%的股权,林宁则是王健林的配偶,绕了一圈,虽然没有商誉减值风险,但业绩压力还是存在。

以目前的业绩完成度来,后半年需要完成8.55亿元的净利润,压力之巨大显而易见。

历经千辛万苦、又面临跌宕的业绩,为什么还要对万达影视并表?

2019年上半年,万达电影在新增影城703家、新增银幕4461块的情况下,全国电影市场票房311.7亿元,同比减少2.7%,观影人次8.1亿,同比减少10.3%。这是其首次出现票房收入和观影人次的同比下滑。

与此同时,万达影视的业绩也面临大幅下滑。

双方结合后,不论是院线排片还是各类落地宣传,万达电影所拥有的大量渠道,都能更好地为万达影视的作品服务。而万达影视的主投或参与制作的多部电影是否能出爆款,也成为万达电影回归增长的希望。

但现实总不那么顺利。

万达影视公布的2019年主控作品15部,主发行作品4部,其中,8月16日上映的《沉默的证人》作为主发行中首部上映的作品,豆瓣评分仅为5.7分,上映6天累计票房1.56亿元,猫眼内地票房预测1.95亿元,是在难以令人满意。

同日上映的动画《全职高手之巅峰荣耀》成绩更为惨淡,截至当前累计票房7682万,猫眼预测内地票房8956.5万元。

剩余两部主发行作品分别为《中国机长》和《决胜时刻》,分别为歌颂民航精神和新中国成立,分别将于9月12日和9月30日上映,属于是国庆档期的献礼作,类似题材可以说很难担起票房重任。

公司出品的《伟大的愿望》经历改档后,又被改名《小小的愿望》,最终因“制作因”被撤档。

重组之后,全产业链的布局之下,成则万事大吉,万达电影行业第一的宝座将更加稳固,若无重量级作品救济,那么万达电影的有业绩也将被大幅拖累。

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