万达电影重组过审复牌，全球唯一电影全产业链上市公司

历时三年，四易方案之后，【万达电影(002739)、股吧】的重组事项尘埃落定，曾经的质疑烟消云散。

2月27日晚，万达电影（002739.SZ）发布公告称，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核，万达电影股份有限公司公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得有条件通过；经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自2019年2月28日开市起复牌。

此前，万达电影曾发布公告，拟向万达投资等20名交易对方发行股份购买其持有的万达影视95.7683%的股权，标的资产的交易价格105.24亿元。交易完成后，万达电影将直接持有万达影视95.7683%的股权。

这意味着万达电影成为了全球唯一的全产业链电影上市企业，也是近三年来通过并购重组审核的第一家影视化企业。业界分析师认为，在经历了一连串治理整顿和监管规范之后，中国化行业脱胎换骨，即将迎来资产整合的最佳时期。

万达电影重组的历程伴随着万达经历的那场风波，这次重组过会从某种程度上表明，过去坊间的某些传言仅仅只是传言，所谓的“风险”已经荡然无存。同时，万达顺利渡过网传的私募对赌危机，将近百亿的风险顷刻化解。

百亿重组之路一波三折

万达电影对万达影视的收购始于2016年。从2016年2月开始，万达电影停牌重组，直至2016年5月公布重组预案，2016年8月中止重组，到2017年7月再度停牌筹划重组。2018年6月、2018年11月5日和2019年2月10日又先后做出方案调整。

此次审核通过的方案与最先提出的方案相比有两大变化。第一个大的变化是剥离传奇影业，引入网络游戏、电视剧板块。由此可以出，万达电影的目标从未止步于电影。第二大变化是，重组方案选择全部以发行股份的方式进行，说明参与重组的各方对万达电影资产的自和好。

万达电影历时三年决心将万达影视置入上市公司，为的是做全产业链的公司。

从业务范围角度来，作为A股上市公司，万达电影在重组前的主营业务是电影放映发行、影院投资建设及相关衍生产品销售。尽管牢牢占据国内电影院线票房冠军宝座，但业务相对比较单一。

此次将万达影视重组进上市公司，其主营业务将延伸到影视产业上游的投资和制作领域。同时，打通院线和影视制作、宣发等环节，成本也将大大降低。

为什么能成为“例外”审核通过？

万达电影是近3来证券市场唯一重组成功的化企业。重组过会，从另一个侧面释放出积极号，即只要坚持合法合规经营，化行业的健康发展还有广阔的前景。

对影视行业的“强监管”始于2017年。当年3月，我国化产业领域的第一部法律——《电影产业促进法》正式实施，其中对整治票房注水乱象、规范电影投融资服务等提出了严格要求。当年9月，五部门联合下发《关于支持电视剧繁荣发展若干政策的通知》。

2018年的税风暴将影视化行业的治理规范推向高潮。范冰冰因偷税漏税被补罚8亿元事件引起行业震动。一个月后，国家税务总局下发通知，部署开展规范影视行业税收秩序工作。官方数据显示，截至2018年底，影视行业自申报税款117.47亿元，已入库115.53亿元。

万达在业界一直以严格管理和规范经营著称。2018年11月5日，万达电影曾发布公告，答复深交所关于艺人经纪业务是否涉及偷漏税而受处罚以及现有税收优惠是否有可持续性的问询：因没有和艺人个人发生经济关系，因此无需承担为艺人代扣代缴个人所得税的义务。万达影视不存在因艺人经纪业务涉及偷税漏税而受到税务处罚的情形。

资产整合新时期的标杆性事件

2019年1月，国家税务总局表态，影视行业税收秩序自自纠阶段已经结束，规范工作转入督促纠正阶段。

随后，支持影视精品制造和龙头企业成长的地方政策出台。2月15日，北京市委、市政府正式印发《关于推动北京影视业繁荣发展的实施意见》，明确“到2020年，北京影视业全国领先地位更加巩固，涌现出更多影视精品和骨干龙头企业，成为支撑北京高质量发展、壮大高精尖产业的重要引擎，推动北京成为具有国际影响力的影视之都”的发展目标。

时隔不到两周，2月27日，万达电影重组事项获得监管部门有条件通过，成为行业“强监管”政策背景下，有关部门支持民营化企业合规发展、做强做大的首例典型样本。

业内人士认为，从政策层面，国家总体上支持民营化行业合法合规经营、鼓励企业做强做大，以提升中国影视化产业竞争力；而从资本市场层面，万达电影重组过会，势必带来行业良好预期，推动更多合规经营的龙头化企业加快在行业内并购重组的步伐，化产业将迎来资产整合的最佳时期。

据公开息，万达电影在中国以及澳大利亚和新西兰超过180个城市拥有直营影院516家，4571块银幕；而万达影视则有一批脍炙人口、高票房的影视剧，比如《北京爱情故事》、《唐人街探案》系列、《催眠大师》等。两家公司完成重组后，万达集团旗下的娱产业，将形成一个从投资制作到发行上映的完整生态闭合。