传媒互联网行业周报持续看好VR／AR及疫情复苏主线

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传媒板块本周表现跑赢沪深300，跑输创业板指。本周（10.31-11.6）传媒行业上涨7.78%，跑赢沪深300（+6.38%），跑输创业板指（+8.92%）。

    其中涨幅靠前的分别为元隆雅图、万达电影、蓝色光标、金逸影视等，跌幅靠前的分别为凤凰传媒、冰川网络、*ST 腾、中南传媒等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第8 位。

    重点关注五部门发布虚拟现实行动计划，海外电影市场加速复苏。五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026 年）》，我们认为短期来看产业迎来新品密集发布期，叠加元宇宙主题调整充分，VR/AR 是关键硬件入口，板块有望持续反弹。中长期来看，VR/AR迎来消费级市场的爆发，对比中外VR 生态的发展路径和进程，内容生态是VR 产业未来致胜的最关键因素。传媒内容龙头均已至历史估值底部且政策端向好，中长期配置价值性价比较好；2022 年北美电影市场加速恢复，2023 年有望恢复至疫情前水平。2022 年截至11 月6 日，电影票房达60.94 亿元美元，为2019 年票房的54%，内容供给数量约为疫情前的一半，海外票房修复主要靠观影人次提升，票价波动较小。

    本周重要数据跟踪关注海外电影市场的边际改善。1）本周电影票房1.11亿，环比减少27.21%。票房前三名为《万里归途》、《哥，你好》和《平凡英雄》；2）综艺节目方面，《一年一度喜剧大赛第二季》、《披荆斩棘第二季》和《脱口秀大会第五季》排名居前；3）本周游戏方面，《王者荣耀》、《原神》分别为本周iOS 游戏畅销和安卓游戏热玩第一名；4）海外数字藏品市场，本周成交额前三名为CryptoPunks、Art Gobblers 和KPR。

    投资建议1）主题方面关注世界杯和虚拟现实产业涉及的体育及VRAR 标的，关注恺英网络、宝通科技、风语筑、姚记科技等，持续看好疫情复苏标的包括广告营销的分众传媒、兆讯传媒，电影院线的万达电影、光线传媒等；2）关注游戏行业景气度底部向上可能，结合产品组合与向上弹性，A 股重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界，港股推荐心动公司、哔哩哔哩，关注中手游、祖龙娱乐等标的；3）政策筑底，持续看好超跌行业龙头及部分受益政策改善的细分行业向上修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、芒果超媒、分众传媒，港股推荐泡泡玛特、快手等；4）元宇宙主题调整充分，中长期来看仍有望贯穿全年，细分继续看好a）数字藏品在国内的商业场景应用；b）虚拟数字人方向。

    风险提示监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。

来源[国证券股份有限公司 张衡/夏妍]   日期2022-11-11