股海摆渡逻辑《迈向本轮经济复苏第二个高》2021.4.13

摆渡财经

《宏观|4月迈向本轮经济复苏的第二个高》

1季度国内经济经历了两个阶段的变化第一阶段是1-2月，受疫情反复、气温偏低、就地过年、政府融资后置等短期因素影响，经济增长较去年4季度有所回落；第二阶段从3月延续至今，随着短期因素逐渐消退、宏观政策常态化回归的中长期影响尚不显著，经济增长动能有所增强。

金融数据需求旺盛供给受限，用扩张增速大幅回落。工业生产工增继续高位运行，高基数下复合增速读数回落。固定资产投资房地产投资延续韧性，制造业投资重回复苏。房地产销售增速回落但景气度仍高，关注行业逻辑的潜在长期变化。消费汽车消费走弱、服务消费复苏偏慢，消费复苏面临结构性问题。进出口出口延续高景气度，进口运价加速上涨

《海外&农业&医药|京东健康（06618）首次覆盖从行业红利逐步释放京东健康成长空间》

京东健康中国互联网医疗引领者。从行业规模上，处方外流和医药分离趋势将为院外在线医药零售带来新的增量规模。行业领先的供应链流转效率和服务能力，有望享受增量市场，继续扩大市场份额。长期来线上医保政策逐渐放开，商业保险的快速增长有望成为未来的突破口。

风险提示1.政策不达预期；2.行业竞争超预期；3.与京东集团利益冲突超预期；4.业务推广不及预期

《有色|全球锂资源追踪1:2020锂矿综述—复苏之势确立，谁来拯救紧缺的锂精矿？》

20年锂矿复苏态势确立，精矿库存保持稳定。全球锂精矿散单稀少，大订单只剩融捷一家。锂精矿价格存在3-6月滞后性，目前合理价位中枢位于775美元/吨。精矿价格上行有望推动上游矿山资源复产。锂价周期底部持续补库，21年H1锂盐厂业绩或超预期。

股海泛舟

《海外&中小市值|龙头地产中介平台二手房新房集中度提升，新兴业务厚积薄发》

贝壳中国线上线下一体化住房中介服务龙头。我国房地产行业规模增长快，需要中介精准匹配供需。二手房通过渠道下沉与加盟合作持续抢占市场份额。新房有望转化房地产开发商销售费用。装修市场潜力十足，有望转化家居装修销售费用

我们认为贝壳未来收入驱动因素主要有三1、从新房市场来，预计房地产开发商将持续与贝壳合作，快速售出房源从而达到稳定的资金回流；2、从二手房市场来，贝壳有望实现渠道下沉，快速且大量的覆盖除一线城市以外的城市，快速提高各个城市的市占率；3、从装修市场来，如视VR功能有望助力贝壳快速切入装修市场。其次，随着业务的不断扩张，规模效应有望持续提高，降低贝壳的整体业务成本。

《传媒互联网|万达电影（002739）院线及内容齐头并进，Q1业绩大幅回暖，影院市占率持续提升》

万达电影披露20年业绩快报及21Q1业绩预告，预计2020年实现营业收入63.0亿元，归母净利润为亏损66.7亿元，其中公司计提商誉等资产减值和用减值准备44.81亿元。

影视内容层面，公司后续储备产品丰富。21年电影春节档取得开门红，清明档票房也创档期新高，验证对于优秀内容的观影需求毋庸置疑。同时随着国内疫情防控渐趋平稳，中国电影市场有望在供需两端持续改善，景气度在21年有望持续恢复。

《商社&轻工|百亚股份（003006）21Q1归母净利润中枢+46%，激励充分&渠道优化&产品升级成效初显》

百亚发布业绩预告，预计21Q1实现归母净利润7600-8400万元，同增39%-53%，表现亮眼。百亚坚持既定发展战略，聚焦主业并积极开拓电商和其他新兴渠道，渠道&品牌&营销正向优化迭代。员工激励充分，组织效率优化，省外拓展可期。

百亚内部激励充分，始终树立打造国货精品的目标，精耕川渝优势区域，有序拓展云贵陕及两湖地区，积极拥抱新零售业态走向全国。

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