【国海投顾热速递】分拆上市带来的投资机会分析

事件和解读

【证监会新发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试若干规定》】

解读：

这个是分拆上市的一项全新政策，明确了分拆试的七项条件，规范分拆上市流程，以及加强对分拆上市行为监管等内容，对A股的影响偏正面；分拆上市案例在A股市场鲜见，此次政策发布并征求意见是国内资本市场基础制度改革完善的一步；

主要内容：

《若干规定》明确上市公司如拟实施境内分拆上市，需满足七项具体要求，涉及上市年限、盈利门槛、拆出资产规模等，保障上市公司留有足够的业务和资产支持其独立上市地位加强对分拆上市行为的监管；要求上市公司参照重大资产重组的相关规定披露相关息、提示风险；证监会、交易所将强化对违法违规行为的监管，财务顾问要开展长期一年的督导；

分拆上市历史溯源：

分拆上市最早出现在上世纪中叶，当时西方国家的企业纷纷开展多元化扩张之路，随着多元化程度不断提高，多元化经营效率边际效应递减，部分企业开始将资产、业务进行分拆，采取收缩性资本运营模式，进行专业化经营，并按照资产板块定价，进行多渠道直接融资，实现跨越式发展；

分拆上市在成熟资本市场已是一项较为成型的基本制度；借鉴这一经验，结合国内经济结构转型发展时期的现状，以及公司发展壮大后在现阶段的选择和现实存在的多样化资本运作需求，中国证监会总结A股上市公司分拆到境外上市的监管经验，向市场审慎推出这一规定；

前有国际市场成熟经验和国内企业分拆境外上市的成功案例，后有国内资本市场30多年发展中积累的日趋完善的监管规则和系统性实践，《若干规定》的推出可谓顺理成章、水到渠成；同时，这也是补齐A股市场基础制度短板，深化金融供给侧结构性改革的重要举措；

分拆上市的积极作用体现在如下几个方面:

1、提升母公司和子公司的股价，获取股价收益；

2、有利于实施核心化战略，有利于各自的长远发展；

3、拓宽融资渠道，提高母公司流动性；

市场可能的投资机会分析如下：

1、分拆上市新规，利好产业链完整以及业务多元化的地方国企以及部分民企龙头，让公司更好的理顺业务逻辑、拓宽融资渠道，重关注：一是地方国企旗下设计院，二是旗下业务多元化的部分民企龙头；相关个股有：$建科院（300675），在未来三年内，公司将以绿色城市技术服务提供者为发展目标，立足"绿色建筑和生态城市技术权威+全过程技术服务整合平台"战略，深化绿色建筑和生态城市技术权威的核心竞争力，即立足自身的绿色技术优势，继续以绿色建筑和生态城市技术研发为引领、生态城市和绿色建筑实验和息中心为支撑，在生态规划、绿色设计咨询和公服务等业务基础上发展生态城市和绿色建筑的全过程技术服务和绿色运营服务等业务；$【岭南股份(002717)、股吧】（002717），公司在生态环境建设与修复领域打造了景观规划设计、生态环境与园林建设、苗木培植与养护、生态环境科学研究为一体的全产业链集成运营体系；

2、企业明确表态将分拆旗下子公司至科创板上市，一旦在科创板上市成功，子公司的估值将得到较大提升，相关公司有：$东港股份（002117），公司控股子公司东港瑞云数据技术有限公司（下称“东港瑞云”）拟股份制改制并整体变更设立股份有限公司。对于股份制改制的目的，东港股份明确表示，将充分利用国家资本市场的新政策，在符合单独上市条件时，申请在国内A股单独上市融资，优先考虑在科创板申请上市；$【乐普医疗(300003)、股吧】（300003），医疗器械有业务继续保持稳定增长，新研发上市的生物可吸收支架(NeoVas)自3月下旬实现销售以来贡献强劲的新业绩增长；料药业务国内外需求旺盛、业绩显着增长；制剂业务在国家集采开始后受到一定影响，医疗机构的营销增长有所放缓，但OTC渠道的成长较为显着，整体制剂业务保持了相对稳定的增长，公司称正积极促进人工智能各业务公司的整合和股份制化，准备科创板或境外上市；

3、旗下拥有多产业平台的上市公司也具备分拆上市至科创板的潜在条件，相关公司有：$同方股份（600100），公司制定了聚焦核心业务、突出具有核心竞争力主业的发展计划，进一步推动实施“清理、整顿、瘦身”工作，剥离或处置低效业务资产以及与公司主业关联度小或已经不符合公司整体战略发展的产业及业务，将资源进一步聚焦在符合国家创新驱动战略、市场前景良好、具有核心竞争力的主干产业，提升主干产业的核心竞争力，同方股份旗下的一批有一定业务规模的控股子公司，包括同方威视、同方微电子等；$【中国宝安(000009)、股吧】（000009），公司为中国第一批上市公司，目前形成了以高科技产业为主导，以股权投资、生物科技、城市运营开发等为辅的产业集群，旗下拥有电池负极材料龙头企业贝特瑞、新三板公司友诚科技等。

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