转伪团座猪股到底如何估值猪股最近下跌有猛，

转伪团座猪股到底如何估值猪股最近下跌有猛，和猪瘟后几次调整有相同也有不同，困难的时候还是要多说几句。

从何说起呢？上一篇评论区人们对应一二三四都是哪家股票，其实我不明写都是谁是有苦衷的。

去年写了很多针对各猪股的系列分析章，结果遭到一顿乱喷，被扣了很多帽子，气愤之余多次清空了贴，有心的朋友保存了章，后告诉我大概总计删帖了有不到20万字的章。

想了想也不该顾忌那么多，而且很多章预测的结果也都已经反应在了股价走势上。再谈各猪股，应该也不永担心被扣上踩友商不道德的帽子。

很多新粉丝可能还不太了解我对各猪股的法，有必要回顾一下曾经的观，最终我会推论出到底如何给猪股估值。

曾经并一直坚持的观（我就不客气的开踩了）

1，公司➕农户模式的公司是养猪技术服务型公司，并不是纯养猪企业，所谓轻资产是没有育肥资产。

2，猪瘟下公司与农户合作模式不可持续，各种矛盾加剧，代养费迅速抬高，以前的责权平衡被打破，公司产能萎缩严重，其产能性质并不能完全定性为公司产能。

3，猪瘟下传统粗放式经营势必要推倒重建，农户端升级困难，升级基础不牢。产业转型升级重建是主题，而农户属于被推倒方。

4，去年10月温氏产能将迅速萎缩，预计今年不会超过1500万头（后修正到1300到1400万）温氏传统模式资产过重，假如转型升级，大量传统资产需要损失处理，有人员需要安置，这都需要钱，新建产能更需要钱。温氏已沦为彻底超重资产模式，没有超高猪价，转型不可能实现。

5，去年10月预测正邦今年产能500万头，后公司大股东几次以各种形式向公司输血现金几十亿，公司疯狂收购和租赁猪场用来扩充产能（因形式变化调高今年出栏为600万），真是不计成本，激情澎湃，当时预测这么干养殖成本会迅速抬高，负债率也会提升，猪价下跌公司将万劫不复。后验证养殖成本确实高的吓人。

6，天邦疯狂砍掉农户产能，彻底沦为卖仔猪的公司，消化高额转型损失需要时间，租赁猪场自养，能力需要观察验证。天邦是一个好样本，可以观察出转型到底需要付出多大代价，还可观察转型新建产能所需的技术要求有多高，门槛究竟是什么水平。

7，最不愿意说的新希望，20附近说新希望有希望。后做过一次有关访谈，请自。

8，牧股份的估值依据，不是静态市盈率，不是今年盈利预期下的周期市盈率测算市值。

估值依据为猪瘟常态化下的与行业整体平均养殖成本的预期成本优势，和预期扩张速度。

去年11、12月计算长期牧成本优势为每头300到500元，行业长期单头盈利200元，牧长期单头盈利500到700元。

牧扩张年增速50%，支持35到40倍市盈率。根据估值通常则，年增速50%的品种最高可给到60倍以上市盈率。

以2020年出栏2000万头起算估值，500和700元单头长期盈利目标计算。

年总盈利100到140亿，40倍市盈率下支持4000到5600亿市值。

最近牧单头盈利超行业平均水平千元以上，假如再重估未来仔猪利润贡献，摊薄在育肥出栏成本上，可能领先成本优势更大。

近期董秘秦军表示现在公司夸张的成本优势最多维持两三年，长期如此夸张不可持续。

不夸张成本长期领先在350到550元是可持续的。

由牧的估值模型倒退温正等股票估值，假如温正们能达到行业平均成本，那么长期单头盈利就是200元，排除转型升级损失和时间，长期年增速不会超过20%，也确实过去的几年温正都没有在产能增速上超过20%，只能给最多25倍市盈率，其实20倍比较合理。

假设正邦今年一千万头出栏做基础，正邦养猪部分估值最高给到200元✖️1000万✖️25倍市盈率=500亿估值，假设今年完成800万头市值最高就是400亿很合理。假设给20倍市盈率目前股价还在高估。

以此类推，温氏以最乐观今年出栏1500万头做基础，养猪部分估值750亿。

以上是排除了各种短期因素，对公司长期永续经营的估值体系。当然未来支撑公司估值的变量很多，或变化成悲观，比如经营高于行业成本，负债率不支持20%的产能增速等因，股价会下跌。反之股价上涨。

我对猪股大概估值就是这样，从去年到现在没有改变，猪价下跌事实上拉长了牧的成本优势时间，扩张速度更快，未来市占率更高。

猪逻辑的核心是成本优势和对应的扩张速度。猪瘟常态化下的猪逻辑估值和猪价无关，和当期年利润无关，和对应当期利润所对应的静态市盈率无关。只和成本优势和扩张速度有关。

以上是曾经和现在还在坚持的猪股估值的法。

各位爷，再一次晚安