新年IPO未能实现“开门红”，本周唯一上会的博隆技术被否

1月6日，2022年第二次发审委会议召开，由于本周创业板、科创板、北交所均未安排上市委会议，上海博隆装备技术股份有限公司（以下简称博隆技术）成为新年第一家也是本周唯一一家首发上会企业接受审议，随着博隆技术被否，2022年IPO上会项目没能实现“开门红”。

博隆技术是提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案的专业供应商，以合成树脂行业为主要应用领域，主要产品包括粉粒体气力输送技术为核心的成套系统，计量配料、功能料仓、过滤分离、净化除尘等单一功能系统和各类阀门等部件，公司客户涵盖中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、中国神华（601088.SH）等。2018年至2021年上半年，公司营业收入分别为2.77亿元、3.67亿元、4.71亿元、4.52亿元；归母净利润分别为5398.21万元、2226.82万元、1.17亿元、1.07亿元。

本次会议上，发审委主要就四方面对博隆技术提出询问。发审委首先关注了博隆技术历史上的股权问题。博隆有限于2001年成立，当时参与共同出资的周浜村村委会在2003年按原投资额退出，关于这次股权转让，虽然博隆技术在招股书中表示“周浜村村委会入股及退股符合国家及上海市关于集体资产管理的相关规定，不存在股权纠纷和程序瑕疵，不存在集体资产流失”，但发审委依然要求公司说明周浜村村委会是否有权决定本次股权转让，是否符合集体资产管理的相关规定，是否存在诉讼、争议或其他风险，是否存在集体资产流失、其他利益安排等。

其次是关于博隆技术的实际控制人问题。在公司股权结构中，上市公司博实股份（002698.SZ）作为其单一最大股东，持股比例为19.2%，但并没有被列为公司的共同实际控制人，并且博实股份董事长邓喜军2001年11月至2009年12月曾任博隆技术执行董事、董事长，2009年12月至2021年上半年任公司董事。发审委要求博隆技术说明未将博实股份认定为共同实际控制人的依据是否充分，是否符合相关规定；邓喜军及博实股份参与公司经营管理决策情况，是否曾实际控制公司；双方是否存在同业竞争等。

博隆技术股权结构

图片来源招股书

再次是关于博隆技术的财务数据。发审委对博隆技术部分业务的收入确认、对大客户收入的毛利率较高等情况表示关切。招股书显示，公司销售的主要产品，若客户需要公司提供指导安装调试等技术服务，则在系统安装调试完成、取得客户签署的试车报告时确认收入，发审委质疑此种确认收入的方式是否符合《企业会计准则》规定，有没有可能通过此方式人为跨期调节收入。

根据招股书，2021年上半年，博隆技术最大项目收入金额为1.32亿元，该项目毛利率明显高于报告期内其他项目，通过比对招股书息，发现该项目就是与当期第一大客户东华能源（宁波）的树脂掺混和处理系统项目，发审委要求说明该项目毛利率高达52.29%的原因及合理性。

博隆技术报告期内主要成套系统项目毛利率情况

图片来源招股书

并且，公司表示因为自身产品特性，同一客户在采购公司产品后，如无产能扩建、设备技改或工艺更新的需求，短期内向公司进行重复大额采购的可能性较小。也就是说公司并不能保证与大客户的合作可以持续中标。比如2020年，公司对最大客户宝来利安德巴赛尔石化有限公司的销售收入为2.4亿元，占当年营业收入的51.3%，但该客户2018年、2019年、2021年上半年均未进入前五大客户，2021年上半年公司的第一大客户东华能源（宁波）新材料有限公司也只是在当期位列前五大客户，因此公司2021年上半年大项目的高毛利率能否持续并不具备确定性。

最后，发审委还关注了博隆技术的存货问题，询问了公司在产品的存放地以及期末盘点情况、存货跌价准备计提是否充分、是否存在亏损合同等。根据招股书披露，报告期各期末，公司存货账面价值分别为 3.76亿元、5.8亿元、9.87亿元、10.48亿元，占同期总资产比例为38.2%、37.69%、47.79%和 46.87%，可见存货持续高企。公司存货主要由在产品构成，在产品主要为已发至项目现场待安装或待调试的设备及部件，以及在公司车间或项目现场正在制作过程中的设备及部件，同期在产品占存货账面价值的比重分别为74.78%、79.62%、92.97%、90.16%。