海思科长期倚重政府补贴 受累合作生产模式

中访网综合 6月23日，业界知名新媒体《中经医健资本圈》对外发布一篇标题为《这家公司增收不增利 两票制说：这口锅我不背》的深度调研文章，引起了中访网和各大财经媒体、社会公众的高度关注。

据《中经医健资本圈》撰文： 营收和成本突增，海思科(002653,股吧)医药集团股份有限公司（002653.SZ，以下简称“海思科”）正陷入增收不增利的怪圈。

2017年，海思科营收为18.56亿元，比2016年增长29.29%；净利润为2.38亿元，比2016年减少46.35%；扣非净利润为9863万元，比2016年减少59.85%。

海思科2018年第一季度财报显示，其营收为4.78亿元，比上年同期增长75.14%，净利润为0.60亿元，比上年同期增长38.46%。然而，其扣非净利润为-0.21亿元，与上年同期相比变动幅度为-197.60%。在非经常性损益中，计入当期损益的政府补助近0.78亿元。

对于扣非净利润亏损的原因，海思科在对《中国经营报》记者的回复函中解释称，“扣非净利润亏损受两方面影响，一方面2018年公司销售计划一季度最低，另一方面2018年一季度营销费用和研发投入较大。营销方面，从年初开始为全年销售做好铺垫，适应两票制营销模式，公司一方面积极推进营销团队建设，一季度发生的销售费用较高。研发方面，公司在持续加大投入，2018年一季度公司研发费用同比增加750万元。”

▌销售费用突增

公开资料显示，海思科是一家医药研发、生产和销售的医药集团，主要产品包括多烯磷脂酰胆碱注射液、注射用脂溶性维生素系列、甲磺酸多拉司琼注射液、盐酸纳美芬注射液等。

2017年，海思科营收为18.56亿元，比2016年增长29.29%；净利润为2.38亿元，比2016年减少46.35%；扣非净利润为9863万元，比2016年减少59.85%。

有投资者在互动平台“互动易”上对营收增长是源于药品上量还是高开票表示了疑问。海思科董秘坦言，2017年公司成品药收入和销量较上年同期均有所下降。

董秘解释道，下降原因为两票制之后，部分产品由合作生产厂直接销售，此部分产品不纳入公司报表中；同时，两票制之后，公司承接了合作生产厂售前售后的营销服务工作，2017年取得的服务收入较上年大幅增长，其他服务收入与成品药销售收入品迭后使公司营业收入较上年同期有所增长。

针对海思科2017年年报，5月28日，深交所就7个突出的相关问题向其下发了《问询函》。6月2日，海思科对深交所《问询函》发布了《回复公告》。

年报显示，2017年海思科销售费用达7.54亿元，比2016年增长57.37%。海思科在年报中解释称，销售费用发生重大变动的原因是为更好地适应行业市场，进一步提高公司营销效率，公司营销中心调整营销模式。

“公司销售模式随着两票制的推进而进行调整。在执行两票制的省份，销售方面，从以前的直接销售给各省级代理商，再由省级代理商层层销售至终端医院的模式，转变为直接销售至配送公司，由配送公司销售至终端医院的模式，同时在配送公司选择方面，公司选择与广覆盖的大型配送企业合作，如国控、九州通(600998,股吧)等，通过整合渠道、优化渠道，利用配送公司的渠道网络推进产品的销售。”海思科对本报记者介绍，“两票制实施后，公司产品直接向配送终端销售，营销推广服务也同时覆盖到终端，两票制后的终端配送模式使得收入增加的同时，公司营销团队规模和费用也大量增加。”

▌长期倚重政府补贴

记者梳理海思科多年的年报发现，其“非经常性损益额”一直处于较高的水平。2014年~2017年非经常性损益分别为1.00亿元、0.71亿元、2.07亿元、1.38亿元，占当期归属净利润的比重分别为22.17%、19.09%、46.73%、57.98%。

非经常性损益额中，占比较大的主要为“计入当期损益的政府补助”和“委托他人投资或管理资产的损益”。2015年~2017年海思科计入当期损益的政府补助分别为0.99亿元、1.53亿元、1.15亿元。另外，2018年2月7日，海思科收到西藏山南市统筹城乡发展管理委员会拨付给公司的产业发展扶持资金0.76亿元。

净利润长期倚重于政府补贴和投资收益，这给公司带来了一定的风险。海思科对此向本报记者表示，“公司连续获得政府大额补助主要为研发投入的项目补助。近年来，国家一直鼓励创新研发，海思科积极响应科技兴国的号召，同时也为立足长远发展，在集团内各公司广泛开展创新研发活动，从人才引进到技术创新，投入了大量资金，经我方申请，政府给予产业发展扶持。”

“政府的项目补助事项和具体金额主要由政府决定和控制，不受企业控制。针对该事项，公司将与政府有关部门保持适当沟通。”海思科表示。

▌受累合作生产模式

与一般的自主进行医药生产的药企不同，海思科生产模式包括自主生产与合作生产，并且以合作生产为主导。在上市初期，海思科尤其依靠合作生产，主要合作生产方为成都天台山制药有限公司（以下简称“天台山制药”）和四川美大康佳乐药业有限公司（以下简称“美大康药业”）。

按照海思科的说法，合作生产模式是一种与生产企业共赢的模式。据其招股书介绍，合作生产模式下，“公司通过业务合作，在发展资金短缺的阶段，避免了大量的生产设施固定资产投资，促进了发展。而合作方通过业务合作，既充分利用了过剩产能，又提高了盈利能力”。

在合作生产模式下，海思科负责产品的研发和销售，委托天台山制药和美大康药业进行生产。在产品销售过程中，天台山制药和美大康药业将合作产品以全国总代价全部销售给海思科，由海思科再销售给下游经销商。

海思科对记者介绍，“我公司是以研发为主的医药制造企业，创业初期无自有生产基地，研发成果转化都是交由合作生产厂生产，我公司负责研发和销售。”

2011年起，海思科自主生产规模逐渐扩大。2011年其自主生产占生产总量的5%。到了2017年，自主生产占比约30%，2017年合作生产约占70%。

然而，两票制下，这种合作生产的模式给海思科业绩形成了巨大的影响。按产品分类，海思科包括小容量注射液、大容量注射液、冻干粉针、其他产品及服务。2017年年报显示，海思科小容量注射液、大容量注射液、冻干粉针三个类别产品营收和成本相较2016年有升有降，变动幅度都在合理范围内。

然而，其他产品及服务的营收较2016年暴涨541.83%，为5.88亿元；成本比上年同期增加1931.54%，为4.19亿元。同时其他产品及服务的毛利率也一反常态，较上年同期下降48.81%。其他产品及服务一跃成为海思科营收和成本的第一大板块。

对此，5月28日深交所向海思科下发的《问询函》首先要求其就其他产品及服务异常变动做出说明。

海思科解释称，其他产品及服务收入主要是为合作生产商提供的药品推广市场服务和原料药销售收入。药品推广市场服务的主要成本为公司向各地区市场推广服务商支付的推广服务费用。

两票制前，合作生产模式下，海思科相当于两家合作生产企业的“全国总代”。而两票制后，合作生产企业的产品无法由海思科进行销售，因此其只能通过向合作生产方收取市场管理和推广服务费、专利和技术使用费等方式收回终端配送价与全国总代价的价差。

值得注意的是，其他产品及服务中的服务收入和成本在2017年半年报中并未出现，而是全部体现在2017年下半年。对此，海思科向记者解释到，其他产品及服务中的“服务”系在两票制实施后发生的，由于两票制政策是逐步执行的，且各个省份实际执行的时间不一致，基本上在2017年下半年才全面铺开，因此“服务”的收入和成本集中体现在2017年下半年。

“随着公司成都、眉山、沈阳、葫芦岛等自有生产基地的建成投入使用，自2008年、2009年左右开始，公司新获批产品均由公司自行生产。随着这些新产品的产销量逐年提高，必然是自主生产比例逐年增大，合作生产商产品占比逐年减少。”海思科向记者介绍。