12.18早评1、消息面多家大型保险机构于本周一召

12.18 早评 

1、消息面

多家大型保险机构于本周一召开内部会议，更有不少连夜开会，就当前宏观环境和市场环境的变化进行沟通。沟通之后的结果是调整短期投资战术，积极加仓！

业内认为，A股传统的春季躁动行情可能提前来了，当前A股抢跑情况严重，增量资金开始进场，有机构提出大金融是发动机，科技股是主战场，中短期内，多家保险机构的观是将从之前的“科技+周期”略向“周期+金融”适当调整，重关注银行、券商、保险以及建材等低估值品种。理由是稳增长预期，有利于周期股等低估值价值蓝筹的估值修复。

2、资金面

北上资金今日净流入近105亿元，为连续第24日净流入。沪股通方面，净买入贵州茅台逾4亿；净买入中国平安约2.92亿，连续9个交易日累计净买入27.4亿；恒瑞医药亦被净买入近3亿。深股通净买入【格力电器(000651)、股吧】4.32亿，连续11个交易日累计净买入43.76亿；净买入美的集团3.36亿；万科A则连续三个交易日遭到净卖出，今日净卖出额为3.05亿

3、行业与公司

化工

化工的下游主要是地产产业链，地产行业的新开工、竣工、销售，虽然大致趋势一致，但是由于周期的滞后，短期会表现得相对独立。三大数据从2016年开始整体下行，新开工面积数据在2017年底企稳，近两年维持在10%左右增速。销售面积数据到18年底才企稳，今年有一个弱复苏，刚刚转正。竣工面积这两年一直在下滑，直到今年下半年，降幅开始收窄，有企稳的预期。

新开工对应的需求是建筑用水泥、螺纹钢，钢铁产能过剩，高景气度难以维持，水泥的景气度这两年一直不错。竣工面积对应着下游装修、家电行业，对应着涂料、用胶、氟化工等大多数化工细分领域，所以竣工面积数据维持弱势，导致化工行业需求不足。目前竣工面积数据有企稳预期，化工需求可能迎来修复，支撑化工行业景气度企稳回升。

化工里面提醒大家留意卫星石化，公司是国内最大的丙烯酸企业，产量占比接近25%，成本与【万华化学(600309)、股吧】同为行业内最低水平。如果考虑到料丙烯自供，则全产业链的成本优势在1000元/吨左右。从行业格局，前五大企业有效产能占比70%，集中度很高，小企业基本不具备扩产能力。而五大中的扬子巴斯夫、台塑都受外资股东影响，扩产非常缓慢，甚至在11年净利率高达20%时，都没有扩产；华谊集团主业已转向煤化工，在建的16万吨产能也是高桥石化搬迁后的置换产能，万华主业同样也不是丙烯酸，且未来两年规划中并没有丙烯酸的扩产计划。因此卫星目前来是最具备扩产动力和扩产能力的企业，有望最大限度享受未来行业发展增量。

丙烯酸与大多数大宗化工品不同，下游需求增长极快，每年增量都在20万吨左右，增速接近10%。三大下游，水性涂料（受益环保带来的油性向水性升级）、SAP（尿不湿的重要料）、胶粘剂（快递业带来封箱带的高增长），都能维持比较高的增速，并且更偏近消费端，受宏观地产影响不大。目前行业开工率接近80%，已处于紧平衡状态，未来5年预计还有100万吨左右的需求增量，行业扩产空间很大。

公司现有业务过去两年基本都可以获得10亿以上的利润，当前市值基本只是反映公司的传统业务估值，而没有包含公司投资上百亿新建的乙烷裂解项目。虽然乙二醇和乙烯未来供需不佳，但在成本支撑下，产品价格也趋近底部，继续下跌的空间不大。其利润主要来源的低成本乙烷则由于公司目前是国内唯一实质性启动乙烷裂解的企业，至少在2-3年内价格大涨风险不大。所以整体价差还是可以维持在每吨1000元以上，盈利比较有保障。

【卫星石化(002648)、股吧】最大的优势是项目预期投产期已经很近了，时间贴现成本在大幅降低。另外如果明年周期复苏，新投项目的盈利不确定性也在降低。项目不利之处是料来源单一，只有美国能够提供；另外该项目相对公司而言体量巨大，资金风险较大，由于近两年市场风格对周期非常苛刻，股价对各种风险因素反应比较充分，即使无法完全规避，至少在定价上也已经规避了很多风险。

公司的历史估值低位在12倍pe，目前的估值不算贵，随着行业复苏，向上有赔率.。